Charlie Morris: Das langfristige Goldangebot

Ich habe Ende 2012 begonnen, Atlas Pulse zu schreiben, um meine Gedanken über Gold in einer Zeit mitzuteilen, in der mein damaliger Arbeitgeber die Kommunikation mit der Öffentlichkeit erschwert hat. Seit 2002 war ich Kommentator bei CNBC und Bloomberg TV und rührte die Werbetrommel für Gold, was dann eingestellt wurde. Atlas Pulse wurde geboren, unter einem Pseudonym veröffentlicht, und 100 Ausgaben später sind wir hier.


Atlas Pulse Erfolgsbilanz

Es gibt eine durchschlagende Erfolgsbilanz, die den Goldmarkt erfolgreich navigiert hat. Es hätte mehr Ausgaben geben sollen, aber ich habe sie während der ruhigen Phase zwischen 2014 und 2018 seltener geschrieben, da es zu dieser Zeit wenig zu sagen gab.

Die Skala oben zeigt den Zustand des Goldmarktes an, und sie hat sich seit Dezember 2018 nicht mehr bewegt. Das heißt aber nicht, dass ich nicht bei jeder Ausgabe darüber nachgedacht habe. Sie ist auf "Bulle" geblieben, weil wir uns dort befinden. Ich hielt dies für eine nützliche Methode, um den Zustand von Gold zu kommunizieren, das als langfristiger Vermögenswert nur dann gekennzeichnet werden muss, wenn die Dinge schief laufen. Da dies nicht der Fall ist, befindet sich Gold laut Atlas Pulse weiterhin in einem Bullenmarkt.




Anfang 2013 habe ich den Goldanteil in den von mir verwalteten Portfolios von über 10% auf 1% gesenkt. Die Verkaufsentscheidung fiel mir nicht schwer, denn wir hatten eine Phase der Euphorie hinter uns, Silber war auf Talfahrt, und die Realzinsen standen kurz vor einem Anstieg. Die Inflation war niedrig, während die Anleiherenditen stiegen und die Eurokrise sich einer Lösung näherte.

Die Käufe Anfang 2016 folgten auf die Konjunkturabschwächung in China und den Bärenmarkt bei Rohstoffen im Jahr 2015. Der Dollar hatte seinen Höchststand erreicht, und die Realzinsen hatten sich beruhigt. Der Tiefpunkt des Goldpreises war erreicht. Ende 2018 standen die Realzinsen dann kurz vor dem Zusammenbruch, und der Bullenmarkt, der um 5.000 v. Chr. begann, wurde wieder aufgenommen. Atlas Pulse war dabei, und der Preis ist seither um 126% gestiegen.


Technische Daten - keine Blase

Ich bleibe bei "Kaufen", weil sich der Goldmarkt wie schon so oft in den letzten Jahren weiterentwickelt hat und es noch keine Anzeichen für eine Blase gibt. In der Spitze des Jahres 2011 hatte Silber die Nase vorn und erreichte im April einen Höchststand von 50 Dollar (49,80 Dollar Innertages), während der Goldpreis bis in den Sommer hinein anstieg. Ein hoher Silberpreis ist ein Zeichen für Probleme, da er darauf hindeutet, dass die Lebensgeister hoch kochen. Das Gold-Silber-Verhältnis (GSR) fiel auf 32, was sehr niedrig ist und bedeutet, dass Silber im Vergleich zu Gold teuer ist. Heute liegt das GSR bei 85, was billig ist. Das deutet darauf hin, dass die Spekulation mit Edelmetallen gering ist.




Ich habe eine 50-Jahres-Regression verwendet, die das GSR jedes Jahr um 0,6% beschneidet. Auf dieser Grundlage liegt die Mitte der Spanne bei 78. Wenn man eine Konstante annimmt, wäre das ein Wert von 65, was bedeutet, dass Silber sehr billig war. Da das GSR im Jahr 1717, als Sir Isaac Newton Münzmeister war, bei 15,5 lag, sollten wir davon ausgehen, dass das GSR im Laufe der Zeit steigen wird, da Gold der wichtigste Geldwert der Welt ist, Silber aber nicht. Bitcoin ist es auch nicht, aber es wird sicherlich versucht, und wir werden später darauf zurückkommen.


Modelle - Atlas Pulse Schöpfungen

Im Laufe der Jahre hat Atlas Pulse viel zum Goldmarkt beigetragen, wobei der Schwerpunkt darauf lag, wie Anleger über Gold denken sollten. Etwa 2012 habe ich den Goldpreis als 20-jährige TIPS (inflationsgebundene US-Staatsanleihe) modelliert. Die Modellierung von Gold als Anleihe und nicht als Aktie oder Rohstoff, wie es damals populär war, begann Sinn zu machen. Ich stellte mir die Frage: Wenn Gold eine Anleihe wäre, welche Art von Anleihe wäre es dann?