Douglas French: Antwort auf Shostak: Kann eine Erhöhung des Goldangebots einen Konjunkturzyklus verursachen?
06:38 Uhr
Frank Shostak schrieb kürzlich, dass eine Erhöhung des Goldangebots allein keinen Boom-Bust-Zyklus verursachen kann, wie er von der Österreichischen Konjunkturtheorie (ABCT) beschrieben wird. Wenn dies zuträfe, hätten die Österreicher keine Erklärung für Booms und Busts vor der Einführung der Zentralbanken. Shostak zitiert Robert Murphy, der schrieb, dass geschürftes Geld auf den Kreditmarkt gelangen und zu einem Boom führen könnte. Shostak glaubt, dass Murphy im Irrtum ist und kontert mit: "Murray Rothbard war damit nicht einverstanden. Er vertrat die Auffassung, dass eine Erhöhung des Goldangebots den Boom-Bust-Zyklus nicht in Gang setzen kann. Für ihn ist der Hauptgrund für den Boom-Bust-Zyklus der Akt der Veruntreuung, der durch die expansive Geldpolitik der Zentralbank hervorgerufen wird, die eine Erhöhung der Geldmenge 'aus dem Nichts' in Gang setzt."
Später legte er Rothbard erneut Worte in den Mund: "Für Rothbard entsteht der Boom-Bust-Zyklus also durch die expansive Politik der Zentralbank, die den Akt der Veruntreuung in Gang setzt." In Economic Controversies schrieb Rothbard jedoch: "Inflationäre Bankkredite können nur zu einem destruktiven Boom-Bust-Konjunkturzyklus führen [...] Jede Ausweitung des Bankkredits bei kommerziellen Krediten reicht aus, um den Konjunkturzyklus zu erzeugen, unabhängig davon, ob eine Zentralbank existiert oder nicht."
Rothbard führte den Vorsitz des Ausschusses, dem auch Hans-Hermann Hoppe angehörte, für die Dissertation dieses Autors, die die eigenartige Vorstellung enthielt, dass eine Spekulationsblase - die Tulpenmanie - durch eine Erhöhung des gesunden Geldes ausgelöst wurde. Rothbard, so schrieb ich in der Einleitung zur 4. erweiterten Auflage von 'Early Speculative Bubbles & Increases in the Supply of Money', "begrüßte und ermutigte" meine österreichisch-konjunkturtheoretische Analyse der Tulpenmanie und "glaubte, dass ich einen echten Beitrag geleistet hatte."
In einem Artikel, 'Erklärung des Zeitpunkts des Booms und der Pleite der Tulpenmanie: Historischer Kontext, abgeschottetes Kapital und Marktsignale', der in der Financial History Review veröffentlicht wurde, schrieben die Autoren James E. McClure und David Chandler Thomas: "Wir stimmen mit French überein, dass der Boom durch die monetäre Expansion 'erzeugt' wurde...". Gottfried Haberler, dessen Artikel 'Die österreichische Theorie des Konjunkturzyklus' in 'Die österreichische Theorie des Konjunkturzyklus und andere Aufsätze' enthalten ist, vertrat ebenfalls die Ansicht, dass ein Konjunkturzyklus durch monetäre Interventionen verursacht wird, darunter "eine Zunahme von Gold und gesetzlichem Zahlungsmittel".
Daher war es notwendig, meine These um die Panik von 1857 zu erweitern. Bis zur 4. erweiterten Auflage hatten die Österreicher eine Episode vernachlässigt, in der 5.000 Unternehmen scheiterten. Der Boom, der dem Zusammenbruch vorausging, begann mit der Entdeckung von Gold in Sutter's Mill in Kalifornien im Jahr 1848. Michael Shapiro schreibt in seinem Buch 'Panik von 1857', das in der 'Enzyklopädie der amerikanischen Rezessionen und Depressionen' enthalten ist, dass zwischen 1850 und 1856 weit verbreiteter Wohlstand herrschte. "Die Menschen investierten in beispiellosem Tempo in westliche Ländereien und Eisenbahnen, was zum Teil auf dem massiven Zustrom von Gold aus Kalifornien beruhte."
Der Goldrausch begann mit einer Förderung von weniger als 13.000 Unzen im Jahr 1848 und erreichte seinen Höhepunkt mit über 3.900.000 Unzen im Jahr 1852. Da Gold immer kapitalintensiver wurde, ging die Zahl der geförderten Unzen zurück, blieb aber bis 1858 bei über 2.000.000 Unzen im Jahr. Der größte Teil des Goldes fand seinen Weg in die Finanzzentren in New York und London, wo die Zinssätze von 1848 bis 1853 auf 3% oder weniger gedrückt wurden. Während die Verbraucherpreise stiegen, verzeichneten die Preise für Land im Mittleren Westen - die in einigen Fällen um das Zehnfache stiegen - und für Eisenbahnaktien den größten Boom.
Auch die Zahl der Banken hat sich zwischen 1850 und 1857 auf 1.500 mehr als verdoppelt. Kenneth M. Stampp schrieb in 'Amerika im Jahr 1857: Eine Nation am Abgrund': "Darüber hinaus erhöhte der Goldfluss aus Kalifornien die Spekulationsreserven und vergrößerte so die Grundlage für Bankkredite an Eisenbahnen, Industrie und Landwirtschaft." Die Banken stockten diese Goldreserven dann mit Papiereinlagen auf. Die Menge der Spezies aus Kalifornien wuchs exponentiell, aber die Menge der Geldsubstitute wuchs noch mehr.
"Diese Episode von 1849 bis 1857 war die Verkörperung der österreichischen Konjunkturtheorie. Es wurde mehr Geld geschaffen, die Zinssätze fielen unter den natürlichen Zinssatz, und das Geld floss in höherwertige Güter wie Land und Eisenbahnbau. Als die Panik durch einen Ansturm auf ein wichtiges Institut, das mit fraktionierten Reserven arbeitete, ausbrach, stiegen die Geldmarktsätze in die Höhe, sofern überhaupt Liquidität vorhanden war."
Ein Zitat von Rothbard aus Amerikas großer Depression: "Das Problem des Konjunkturzyklus ist eines des allgemeinen Aufschwungs und der Depression: Es ist kein Problem der Erforschung spezifischer Industrien und der Frage, welche Faktoren jede einzelne von ihnen relativ wohlhabend oder deprimiert machen.... Was wir zu erklären versuchen, sind allgemeine Aufschwünge und Zusammenbrüche in der Wirtschaft. Bei der Betrachtung allgemeiner Bewegungen in der Wirtschaft wird sofort deutlich, dass solche Bewegungen durch das allgemeine Tauschmittel Geld vermittelt werden müssen."
Zu diesem Zweck wurde in der Ausgabe des Grant's Interest Rate Observer vom 25. Oktober 2024 ein bearbeiteter Text von Jim Grant veröffentlicht, den er am 23. Oktober vor der Value Intelligence Conference in Zürich gehalten hatte und in dem er historische Konjunkturereignisse erörterte, darunter die Bemerkung: "Unter dem klassischen Goldstandard war der Bergbau ein monetärer Stimulus." Die Österreicher brauchen keine schurkische Zentralbank, um die österreichische Konjunkturtheorie zu beweisen. Könnte ein bedeutender Goldstreik heute einen Boom-Bust-Zyklus auslösen? Nein, natürlich nicht. Aber als Gold noch Geld war? Auf jeden Fall.
© Douglas French
Der Artikel wurde am 20. Dezember 2024 auf www.gold-eagle.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.