Die überraschende Geschichte der Zölle und ihre Rolle in der US-Wirtschaftspolitik

Die Märkte mögen, wie wir alle wissen, keine Unsicherheit. Und im Moment gibt es viel Unsicherheit in Bezug auf die US-Handelspolitik. Während die Zölle der Trump-Regierung auf Mexiko und Kanada um einen Monat verschoben wurden, sind die 10%-Zölle auf chinesische Waren in Kraft getreten. Dieser Schritt hat die Märkte verunsichert und viele amerikanische Unternehmen und Verbraucher vor die Frage gestellt, wie es weitergeht.

Zölle sind ein zweischneidiges Schwert. Einerseits können sie als mächtiges Verhandlungsinstrument dienen, wie Präsident Donald Trump betont hat. Die US-Wirtschaft ist die größte der Welt, und viele Länder sind darauf angewiesen, dass die amerikanischen Verbraucher ihre Waren kaufen. Durch die Verhängung von Zöllen können die USA Druck auf ihre Handelspartner ausüben, damit diese günstigere Verträge abschließen und die heimische Industrie vor unlauterem Wettbewerb schützen.


Wie Schlüsselindustrien die Auswirkungen spüren könnten

Andererseits erhöhen Zölle die Kosten für Unternehmen und Verbraucher. Etwa die Hälfte der jährlichen Einfuhren der USA - mehr als 1,3 Billionen Dollar - kommen aus China, Kanada und Mexiko. Bestimmte Sektoren werden davon stärker betroffen sein als andere. Die Automobilindustrie zum Beispiel ist in hohem Maße auf Teile aus Mexiko und Kanada angewiesen. Auch die Energiepreise könnten in die Höhe schnellen, da über 70% der US-Rohölimporte aus diesen beiden Ländern stammen.

Nach Angaben des Council on Foreign Relations könnten die Benzinpreise allein im Mittleren Westen um bis zu 0,50 Dollar je Gallone steigen. Und dann sind da noch die Lebensmittel. Mexiko liefert über 60% des frischen Gemüses und fast die Hälfte aller Früchte und Nüsse, die in den USA konsumiert werden. Höhere Importkosten könnten zu höheren Preisen im Lebensmittelgeschäft führen.



Ein historischer Überblick über Zölle

Ein historischer Hintergrund: Zölle waren früher eine wichtige Einnahmequelle des Staates. Zwischen 1798 und 1913 machten sie zwischen 50% und 90% der Bundeseinnahmen aus. Doch die Zeiten haben sich geändert. In den letzten 70 Jahren haben die Zölle selten mehr als 2% der Bundeseinnahmen ausgemacht. Im vergangenen Jahr beispielsweise nahm die US-Zollbehörde U.S. Customs and Border Protection 77 Milliarden Dollar an Zöllen ein - nur 1,57% der gesamten Staatseinnahmen.

Seit den 1930er Jahren haben sich die USA vom Protektionismus abgewandt und den Handel liberalisiert. Abkommen wie das Allgemeine Zoll- und Handelsabkommen (GATT) und sein Nachfolger, die Welthandelsorganisation (WTO), haben die weltweiten Zölle drastisch gesenkt. Heute werden etwa 70% aller Produkte zollfrei in die USA eingeführt.



Trumps Ansatz markiert eine Rückbesinnung auf Zölle als politisches Instrument. Es stimmt zwar, dass die USA mehr Einfluss haben als die meisten anderen Länder - viele Volkswirtschaften sind vom Zugang zum US-Markt abhängig -, aber Zölle bleiben nicht ohne Folgen. China hat bereits Vergeltung geübt und eigene Zölle auf US-Waren verhängt. Dazu gehören Zölle in Höhe von 15% auf Kohle und Flüssigerdgas (LNG) sowie Zölle in Höhe von 10% auf landwirtschaftliche Maschinen, Rohöl und einige Fahrzeuge. Peking hat außerdem eine kartellrechtliche Untersuchung gegen Google eingeleitet - wahrscheinlich als eine Form der wirtschaftlichen Vergeltung.


Das Argument für einen US-Staatsfonds

Angesichts dieser Entwicklungen hat Präsident Trump eine interessante Idee ins Spiel gebracht: die Verwendung von Zolleinnahmen zur Finanzierung eines US-Staatsfonds (SWF). Für diejenigen, die es nicht wissen: Staatsfonds sind staatliche Investmentfonds, die in der Regel aus Handelsüberschüssen, Rohstoffexporten oder öffentlichen Ersparnissen gebildet werden. Sie dienen als langfristige Sparanlagen und investieren in Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen und Infrastruktur, die künftigen Generationen zugute kommen.

Im Gegensatz zu Pensionsfonds, auf die Einzelpersonen für ihre persönlichen Bedürfnisse zurückgreifen können, sind Staatsfonds darauf ausgelegt, nationalen Wohlstand zu schaffen. Weltweit halten Staatsfonds knapp 13 Billionen Dollar an Vermögenswerten - mehr als ETFs, Private Equity oder Hedgefonds.



Der größte Staatsfonds gehört Norwegen, das dank seiner Öl- und Gaseinnahmen ein Vermögen von 1,8 Billionen Dollar angehäuft hat. Dieser Fonds besitzt etwa 1,5% aller öffentlich gehandelten Aktien weltweit und ist damit ein finanzielles Kraftpaket. Heute ist er viermal so viel wert wie das BIP des Landes - vergleichbar mit der gesamten Wirtschaft Australiens.

Könnten die USA von einem ähnlichen Investitionsinstrument profitieren? Ein SWF könnte zur Finanzierung von Infrastrukturprojekten, fortschrittlicher Fertigung, medizinischer Forschung, nationalen Sicherheitsinitiativen und vielem mehr beitragen. Wenn er richtig strukturiert ist, könnte er für langfristige wirtschaftliche Stabilität sorgen und die Abhängigkeit von schuldenfinanzierten Staatsausgaben verringern.


Könnte der U.S. Wealth Fund Bitcoin halten?

Natürlich gibt es Herausforderungen. Im Gegensatz zu Norwegen erwirtschaften die USA weder einen dauerhaften Handelsüberschuss noch überschüssige Einnahmen aus Ölexporten. Die meisten SWFs werden aus Überschüssen aufgebaut, aber die USA haben ein Handelsdefizit, was bedeutet, dass wir mehr importieren als wir exportieren. Im vergangenen Jahr verzeichnete das Land ein Handelsdefizit von 1,2 Billionen Dollar, ein neuer Rekord.

Eine interessante Möglichkeit ist die Einbeziehung von Bitcoin. Trump hat bereits die Idee einer strategischen Bitcoin-Reserve angedeutet. Dies würde dem allgemeinen Trend entsprechen, dass Bitcoin als digitales Gold behandelt wird. Wie immer ist es wichtig, diversifiziert zu bleiben. Handelspolitische Veränderungen können zu Volatilität führen, aber langfristige Chancen bestehen in Sektoren, die gegen Zölle resistent sind. Gold, Energie, Infrastruktur und ausgewählte Aktien können von den aktuellen Marktbedingungen profitieren.


© Frank Holmes
U. S. Global Investors



Der Artikel wurde am 10. Februar 2025 auf www.usfunds.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.