Goldaktien bleiben relativ schwach, Analyse: Kingsgate
02.05.2005 | Martin Siegel
Der Goldpreis konnte am Freitag im New Yorker Handel etwas überraschend bei einem stabilen Dollarkurs von 432 auf 436 $/oz zulegen und schloß bei 434,50 $/oz. Heute morgen notiert der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong um die 433 $/oz-Marke auf dem Vortagesniveau. Auf Eurobasis konnte der Goldpreis wegen des stabilen Dollars deutlich zulegen (aktueller Preis 10.837 Euro/kg, Vortag 10.746 Euro/kg). Bitte beachten Sie längerfristig die entscheidende Widerstandsmarke von 11.300 Euro/kg. Die Goldminenaktien können sich weltweit erholen, entwickeln aber keine relative Stärke zum Goldpreis und zeigen somit keinen weiteren Goldpreisanstieg an. Mittelfristig befindet sich der überwiegende Teil der Gold- und Basismetallaktien im überverkauften Bereich, so daß weitere Kurserholungen zu erwarten sind. Für den Goldpreis wird kurzfristig eine Fortsetzung des Aufwärtstrends angezeigt.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der in den letzten Tagen allerdings deutliche Gewinnmitnahmen verzeichnete und im gestrigen New Yorker Handel unter die 7,00 $/oz-Marke durchsackte (aktueller Preis 6,86 $/oz, Vortag 6,96 $/oz). Ein Anstieg des Goldpreises in Richtung 480 $/oz erscheint ohne massive Eingriffe der Zentralbanken noch im Jahresverlauf 2005 möglich.
Mit dem Anstieg des Goldpreises über die 430 $/oz-Marke hat sich die Wahrscheinlichkeit wieder verringert (aktuelle Wahrscheinlichkeit 25:75), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei 415 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/04).
Von den Zentralbanken gibt es derzeit keine Hinweise auf Eingriffe am Goldmarkt.
Mit dem massiven Abbau der Goldreserven der Zentralbanken und der unlösbaren Krise im Weltfinanzsystem bleibt der langfristige Ausblick unverändert positiv.
Der nordamerikanische xau-Goldminenindex erholte sich um 1,7% oder 1,4 auf 83,5 Punkte. Bei den Standardwerten verbesserten sich Iamgold 3,8% und Newmont 3,1%. Bei den kleineren Werten zogen Rio Narcea 9,0%, Claude 5,6%, Minefinders 5,2%, Apollo 4,2% und Stillwater 4,1% an. Gegen den Trend fiel Northgate um 4,8% zurück.
Die südafrikanischen Werte zeigten sich im New Yorker Handel ruhig. DRD Gold brach gegen den Trend um 10,3% ein.
Die australischen Werte entwickelten sich in einer großen Spanne bei einer nachgebenden Tendenz uneinheitlich. Bei den Produzenten verloren Agincourt 9,7% und Dragon 8,6%. Herald konnten 14,8%, Sedimentary 6,1% und Perseverance um 5,3% zulegen. Bei den Explorationswerten gaben Range 13,6%, Westonia 8,3%, Tribune 7,8%, Nustar 7,0% und Metex 5,4% nach. Bullion konnte 9,1% zulegen. Bei den Basismetallwerten gewannen Jubilee und Minara jeweils 2,5%.
Analyse
02.05.04 Kingsgate (AUS, Kurs 2,28 A$, MKP 194 Mio A$) meldet für das Märzquartal einen Anstieg der Goldproduktion um 13,7 % auf 33.715 oz, was einer Jahresrate von etwa 130.000 oz entspricht und auf der Höhe der aktuellen Planungen liegt. Bei Nettoproduktionskosten von 203 $/oz und einem Verkaufspreis von 416 $/oz konnte die Bruttogewinnspanne von 184 auf 213 $/oz erneut ausgeweitet werden. Kingsgate macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Wir schätzen das sich das aktuelle KGV in den Bereich zwischen 12 und 15 verbessert hat. Sehr erfolgreich verlief erneut die Exploration. Die Ressourcen konnten von 2,4 auf 2,6 Mio oz ausgeweitet werden und decken damit eine Lebensdauer von 20,0 Jahren ab. Weitere signifikante Ressourcenerhöhungen werden in Aussicht gestellt. Kingsgate führt derzeit Studien durch, die Produktion durch die Erweiterung der Anlagen um 50 bis 150 % zu steigern. Die Angaben zur Höhe der Reserven wurden nicht aktualisiert. Auf der Basis der zuletzt bezahlten Halbjahresdividende von 0,02 A$ erreicht die Dividendenrendite 1,8 %. Der Umfang der Derivatepositionen fiel von 656.000 auf 491.000 oz deutlich zurück und deckt noch einen Produktionszeitraum von 3,5 Jahren ab. Dabei verfielen 105.000 oz verkaufte Calloptionen wegen der schwachen Goldpreisentwicklung auf A$-Basis. Die unrealisierten Verluste aus den Derivatepositionen reduzierten sich von 36,1 auf 28,0 Mio A$ oder 44 $/oz. Am 31.12.04 (30.06.04) stand einem Cashbestand von 42,2 Mio A$ (59,7 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 10,3 (8,4 Mio A$) gegenüber. Am 08.04.05 kündigte Kingsgate ein Aktienrückkaufprogramm an, in dem der Rückkauf von 10 % der eigenen Aktien beabsichtigt wird.
Beurteilung: Kingsgate präsentiert einen überraschend positiven Quartalsbericht. Positiv sind die erneute Ausweitung der Ressourcen, die verbesserte Gewinnfähigkeit, die Planungen über eine deutliche Produktionsausweitung, der Abbau der Vorwärtsverkäufe und das Aktienrückkaufprogramm.
Empfehlung: Halten, unter 2,50 A$ kaufen, aktueller Kurs 2,28 A$, Kursziel 5,00 A$. Kingsgate wird an verschiedenen deutschen Börsen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 07.03.05 bei 2,25 A$).
© Martin Siegel
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