Fällt Europa zuerst?

Einzig Deutschland, die Schweiz und Norwegen haben noch steigende Obligationemärkte.





Noch ein Wort zur Schweizer Franken: weil der Franken als sicherer Hafen gilt, wird er von überall her nachgefragt. In Belgrad soll die Bevölkerung keine Euros mehr halten, sondern nur noch Schweizer Franken. Die Serben machten im Krieg 1993 die Erfahrung eines Totalverlustes. Zudem sieht er technisch sehr gut aus, ist er doch gegen Euro aus einer 30 jährigen Seitwärtsbewegung ausgebrochen. Trägt man die Dreieckshöhe nach unten ab, so kommt man auf 0,90 zum Euro.

Die Schweizer Notenbank stemmt sich mit aller Kraft dagegen, zu Lasten der Währung zu Gunsten der Konjunktur. Die monetäre Basis hat sich seit Ausbruch der Krise vor zwei Jahren schon mehr als verdreifacht. Rechnet man die sterilisierten Franken noch dazu, ist es noch mehr. Das entspricht etwa einer Jahresproduktion Gold oder 4-5 Jahresproduktionen Silber.

Eine Hauptquelle der Nachfrage kommt aus Schweizer Franken Krediten in Europa, die ca. 520 Mia Franken ausmachen. Wie refinanzieren sich die Kreditgeber, meist europäische Banken? Sind ihre Quellen ausgetrocknet und sie müssen Franken kaufen? Ich fand auch bei Kennern der Materie keine Antwort. Vielleicht ist es für die SNB sicherer, die Euros bei der EZB zu parken als Franken gegen schwache Sicherheiten leihen zu müssen.