Goldaktien erholt, Kaufempfehlung St Barbara
21.07.2005 | Martin Siegel
Der Goldpreis entwickelte sich im gestrigen New Yorker Handel seitwärts um die 421 $/oz- Marke. Heute morgen kann der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong auf 423 $/oz zulegen, was als Reaktion auf einen schwächeren Dollar zu werten ist. Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis seitwärts unter der wichtigen Chartmarke von 11.300 Euro/kg (aktueller Preis 11.195 Euro/kg, Vortag 11.210 Euro/kg). Charttechnisch bleibt der Goldpreis mit dem Bruch des langfristigen Aufwärtstrends auf Dollarbasis und dem Rückfall unter die 11.300 Euro/kg-Marke eindeutig im negativen Bereich. Die Goldminenaktien können sich dagegen weltweit erholen. Positive Signale liefert auch der Silbermarkt, so daß kurzfristig eine Seitwärtsentwicklung des Gesamtmarkts angedeutet wird.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der die 7,00 $/oz-Marke im gestrigen New Yorker Handel erneut überwinden konnte (aktueller Preis 7,08 $/oz, Vortag 6,95 $/oz). Trotz der kurzfristig negativen Aussichten bleibt ein Anstieg des Goldpreises auf über 500 $/oz ohne massive Eingriffe der Zentralbanken noch im Jahresverlauf 2005 möglich.
Mit dem Durchbruch der 425 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit hoch (aktuelle Wahrscheinlichkeit 70:30), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 425 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/04). Dennoch besteht eine Chance auf die Herausbildung einer zweiten Bärenfalle.
Von den Zentralbanken gibt es derzeit keine Hinweise auf Eingriffe am Goldmarkt. Der Kursverlauf der letzten Tage, vor allem im New Yorker Handel, deutet jedoch darauf hin, daß die Zentralbanken Eingriffe am Goldmarkt unterstützt haben.
Mit der sinkenden Minenproduktion, der steigenden Nachfrage in China und Indien und dem kontinuierlichen Abbau der Goldreserven der Zentralbanken und der unlösbaren Krise im Weltfinanzsystem bleibt der langfristige Ausblick unverändert positiv.
Der nordamerikanische xau-Goldminenindex erholte sich um weitere 0,7% oder 0,7 auf 91,0 Punkte. Bei den Standardwerten zogen Kinross 2,5% und Freeport 2,2 % an. Placer Dome fiel um 1,2% zurück. Die kleineren Werte notierten sehr ruhig. Die größte Veränderung zeigte Rio Narcea mit einem Anstieg um 2,0%.
Die südafrikanischen Werte entwickelten sich im New Yorker Handel stabil mit Kursgewinnen bis zu 0,7%.
Die australischen Goldwerte entwickelten sich heute morgen uneinheitlich mit einer freundlicheren Tendenz. Bei den Produzenten konnten Kingsgate 7,2%, Dragon 5,3 % und St Barbara 4,6% zulegen. Triako fiel um 4,8% zurück. Bei den Explorationswerten zogen Jackson 8,3% und Bullion 7,7% an. Climax gaben 13,0%, Tasgold 10,0%, Rand 6,7% und Sipa 5,4% nach. Bei den Basismetallwerten verbesserten sich Western Areas 3,7% und Cons Minerals 3,1%.
Analyse
21.07.05 St Barbara (AUS, Kurs 0,115 A$, MKP 65,1 Mio A$) meldet für das Juniquartal eine Goldproduktion von 83.646 oz bei Nettoproduktionskosten von 256 $/oz. Damit konnte die Planung einer Produktion von 82.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 311 $/oz weit übertroffen werden. Nach der Beendigung der Produktion im Carosue Dam Projekt soll die Produktion im Septemberquartal auf 49.000 oz zurückfallen. St Barbara macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnentwicklung. Aus dem Cashflow Bericht kann jedoch ein operativer Gewinn von über 10 Mio A$ abgeleitet werden. Auf der Basis der letzten Zahlen und einer jährlichen Produktion von 150.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 3,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 61,8 Jahre (9,3 Mio oz!), was ein erhebliches Wachstumspotential eröffnet. St Barbara verfügt über einen Anteil von 6,4 % an Nustar (AUS) und einen Anteil von 5,5 % an Sedimentary (AUS) mit einem aktuellen Marktwert von 6,9 Mio A$. Der Cashbestand konnte auf 28,0 Mio A$ gesteigert werden. Aktuelle Angaben über die Kreditbelastung, die etwa bei 70 Mio A$ liegen dürfte, liegen nicht vor. Beurteilung: St Barbara kann die Unternehmensziele nach der Übernahme der Goldminen der Sons of Gwalia zunächst erfolgreich umsetzen. Über einen Zeitraum von 4 Jahren wird derzeit eine jährliche Produktion von 150.000 oz angestrebt. Sollte dabei eine Gewinnspanne von 100 A$/oz erzielt werden können, würde das KGV auf 4,4 zurückfallen. Dabei besteht wegen der umfangreichen Ressourcen ein erhebliches Wachstumspotential. St Barbara wird von dem erfahrenen Geologen Ed Eshuys geführt (Great Central Mines, New Hampton), dem eine erfolgreiche Umsetzung der Unternehmensziele zuzutrauen ist. Wir erhöhen unser Kauflimit weiter von 0,10 auf 0,12 A$ und unser Kursziel von 0,30 auf 0,40 A$. Empfehlung: Halten, unter 0,12 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,115 A$, Kursziel 0,40 A$. St Barbara wird in Deutschland in München notiert (vgl. Kaufempfehlung 30.03.05 bei 0,082 A$).
© Martin Siegel
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