Goldmarkt ruhig und nochals ruhig
08.08.2005 | Martin Siegel
Der Goldpreis entwickelte sich am Freitag im New Yorker Handel seitwärts in der engen Handelsspanne zwischen 437 und 438 $/oz und schloß auf dem Tagestief bei 437 $/oz. Heute morgen notiert der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong in der Handelsspanne zwischen 436 und 437 $/oz um etwa 1 $/oz unter dem Freitagsniveau. Mit der aktuellen Entwicklung bestätigt der Goldpreis die Rückkehr in den seit 1999 bestehenden Aufwärtstrend. Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis ebenfalls stabil über der wichtigen Ausbruchsmarke von 11.300 Euro/kg (aktueller Preis 11.381 Euro/kg, Vortag 11.369 Euro/kg). Die Goldminenaktien zeigen sich weltweit uneinheitlich und zeigen keinen Vorlauf auf den bis zum Jahresende erwarteten Goldpreisanstieg auf über 500 $/oz.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt (aktueller Preis 7,10 $/oz, Vortag 7,19 $/oz).
Mit dem Anstieg des Goldpreises auf über 435 $/oz, hat sich die Wahrscheinlichkeit weiter verringert (aktuelle Wahrscheinlichkeit 20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 430 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05). Die Chance, daß sich eine zweite Bärenfalle herausbildet, hat sich weiter erhöht (vgl. Goldmarkt 15/05).
Von den Zentralbanken gibt es derzeit keine Hinweise auf Eingriffe am Goldmarkt.
Mit der sinkenden Minenproduktion, der steigenden Nachfrage in China und Indien und dem kontinuierlichen Abbau der Goldreserven der Zentralbanken und der unlösbaren Krise im Weltfinanzsystem bleibt der langfristige Ausblick unverändert positiv.
Der nordamerikanische xau-Goldminenindex gab um 0,9% oder 0,9 auf 94,9 Punkte nach. Bei den Standardwerten fiel Freeport um 1,8% zurück. Bei den kleineren Werten gaben Minefinders 5,2% und Queenstake 4,0% nach. Claude konnten 5,0%, Cambior 3,0% und Gabriel 2,5% zulegen.
Die südafrikanischen Werte entwickelten sich im New Yorker Handel ruhig. Anglogold gab 2,0% ab. Harmony konnte um 0,7% zulegen.
Die australischen Goldwerte entwickelten sich heute morgen uneinheitlich mit einer freundlicheren Tendenz. Bei den Produzenten zogen Resolute 7,1% und Agincourt 6,5% an. Dragon fiel um 5,4% zurück. Bei den Explorationswerten verbesserten sich International Gold 17,4%, Oroya 15,4%, Midas 10,3%, Tanami 7,1% und De Grey 6,7%. Gegen den Trend fielen Jackson 10,3%, Macmin 9,1% und Austindo 6,1% zurück. Bei den Basismetallwerten zogen Grange 8,5%, Mincor 4,8%, Herald 4,5% und Independence Group um 3,4% auf breiter Front an. Bei den Nebenwerten gab Bougainville Copper um 9,4% nach.
Analyse
06.08.05 Cambior (NA, Kurs 2,44 $, MKP 891 Mio A$) meldet für das Juniquartal einen Rückgang der Goldproduktion auf 172.000 oz, was einer Jahresrate von etwa 690.000 oz entspricht und deutlich über der für 2005 vorgesehenen Produktion von 620.000 oz liegt. Die wichtigste Produktionsstätte blieb die Rosebel Mine in Surinam, in der 89.600 oz bei Nettoproduktionskosten von 190 $/oz gewonnen wurden. Die Produktion in der Omai Mine fiel dagegen auf 33.800 oz bei Nettoproduktionskosten von 362 $/oz zurück. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 273 $/oz und einem Verkaufspreis von 400 $/oz fiel die Bruttogewinnspanne von 152 auf 127 $/oz zurück. Der operative Gewinn erreichte 4,4 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 50,7 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 620.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 17,3 Jahre. Die Vorwärtsverkäufe konnten auf 201.000 oz reduziert werden, was einen Produktionszeitraum von 0,3 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen lagen am 30.06.05 bei 26,7 Mio A$. Am 30.06.05 (30.06.04) stand einem Cashbestand von 29,6 Mio A$ (83,5 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 286,0 Mio A$ (238,8 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Cambior enttäuscht durch die schwache Gewinnentwicklung, die sich trotz des Abbaus der Vorwärtsverkäufe nicht verbessert. Negativ sind der abnehmende Cashbestand und die steigende Kreditbelastung. Die Schließung der Omai Mine, die für September 2005 vorgesehen ist, dürfte sich durch hohe Abschreibungen negativ auf die Gewinnentwicklung auswirken. Wir reduzieren unser Kursziel vorübergehend von 4,50 auf 2,50 C$ und stufen Cambior als Verkaufsempfehlung ein, da wir die Durchführung einer Kapitalerhöhung in den nächsten Wochen erwarten. Ein Rückkauf sollte danach unter 2,00 C$ möglich sein. Empfehlung: Über 2,40 $ verkaufen, unter 2,00 $ zurückkaufen, aktueller Kurs 2,44 $. Cambior wird auch an verschiedenen deutschen Börsen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 19.04.05 bei 1,90 $).
© Martin Siegel
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