Gold ruhig, Verkaufsempfehlung: Hecla Mining
23.08.2005 | Martin Siegel
Der Goldpreis konnte im gestrigen New Yorker Handel zeitweilig bis auf 440 $/oz zulegen, fiel dann aber zum Handelsschluß wieder auf 438 $/oz zurück. Heute morgen entwickelt sich der Goldpreis ruhig um die 439 $/oz-Marke und liegt damit um etwa 2 $/oz über dem Vortagesniveau. Da sich der Dollar relativ stabil entwickelt kann der Goldpreis auf Eurobasis wieder zulegen und notiert nach wie vor komfortabel über den entscheidenden Ausbruchsmarke von 11.300 Euro/kg (aktueller Preis 11.573 Euro/kg, Vortag 11.537 Euro/kg). Die charttechnische Ausgangslage bleibt damit sowohl auf Dollar- wie auch auf Eurobasis positiv. Die Goldminenaktien zeigen sich weltweit uneinheitlich, wobei die australischen Werte die relative Stärke des Vortages einbüßten. Das Umfeld für einen Goldpreisanstieg auf über 500 $/oz und einem gleichzeitigen Anstieg auf Eurobasis auf über 13.000 Euro/kg bis zum Jahresende bleibt erhalten.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der sich im gestrigen New Yorker Handel wieder über die 7,00 $/oz-Marke gequält hat (aktueller Preis 7,03 $/oz, Vortag 6,94 $/oz). Silber bleibt im Vergleich zum Gold überverkauft und hat das Potential für einen sprunghaften Anstieg in Richtung 7,50 $/oz.
Mit einem Goldpreises um 440 $/oz, bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (aktuelle Wahrscheinlichkeit 20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 430 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).
Nach Auskunft des WGC haben die Zentralbanken ihr Verkaufskontingent von 500 t Gold aus dem Washington Agreement on Gold für das Geschäftsjahr 2004/05, das bis Ende September 2005 mit dem Verkauf von 507 t bereits leicht überschritten. Da wir davon ausgehen, daß das Agreement eingehalten wird, erwarten wir aus dieser Meldung einen leicht positiven Effekt für den Goldpreis in den nächsten Wochen.
Der nordamerikanische xau-Goldminenindex schloß unverändert bei 96,2 Punkten. Bei den Standardwerten verlor Iamgold 3,9%. Bei den kleineren Werten gaben First Silver 4,9%, Novagold 4,4%, Minefinders 3,2% und Apollo 3,1% nach. River konnten 7,4%, Claude 5,2% und Cumberland 2,4% zulegen.
Die südafrikanischen Werte notierten im New Yorker Handel nachgebend. DRD Gold verloren 3,8% und Harmony 1,4%.
Die australischen Goldwerte zeigen sich heute morgen auf breiter Front schwächer. Bei den Produzenten verloren Dragon 7,7% sowie Kingsgate und Tribune 7,0%. St Barbara konnte erneut um 3,0% zulegen. Bei den Explorationswerten gaben Rand Mining 20,0%, Bullion 11,8%, Integra 9,1% und Metex 4,6% nach. Midas verbesserten sich 20,0%, Tasgold 11,1%, Westonia 5,9%, Macmin 4,6% und Range 4,2%. Bei den Basismetallwerten verbesserte sich CBH 3,7%, während Oxiana 3,4% einbüßte.
Analyse
23.08.05 Hecla Mining (NA, Kurs 3,95 $, MKP 616 Mio A$) meldet für das Juniquartal einen Rückgang der Silberproduktion auf 1,4 Mio oz und der Goldproduktion auf 34.172 oz, was einer Jahresrate von 5,6 Mio oz Silber und 140.000 oz Gold entspricht. Hecla gibt die Nettoproduktionskosten (Juniquartal 2004) für das Silber mit 2,59 $/oz (1,72 $/oz) und die Nettoproduktionskosten für das Gold mit 317 $/oz (162 $/oz) an. Bei einem Verkaufspreis von 7,15 $/oz (6,28 $/oz) für das Silber und von 432 $/oz (368 $/oz) für das Gold erreichte Hecla beim Silber eine Bruttogewinnspanne von 4,56 $/oz (4,56 $/oz) und beim Gold von 115 $/oz (206 $/oz). Wegen hoher Abschreibungen, Verwaltungs- und Explorationsausgaben verzeichnete Hecla trotz der hohen Bruttogewinnspannen einen operativen Verlust von 8,5 Mio A$ oder 187 $/oz. Bei einer jährlichen Goldproduktion von 140.000 oz erreicht die Lebensdauer der Goldreserven 4,0 Jahre und bei einer jährlichen Silberproduktion von 6,4 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Silberreserven 3,4 Jahre. Einem Cashbestand von 69,9 Mio A$ (113,9 Mio A$) stand am 30.06.05 (30.06.04) eine gesamte Kreditbelastung von 146,7 Mio A$ (147,0 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Hecla Mining ist ein populärer nordamerikanischer Gold- und Silberproduzent, der sensibel auf den Gold- und Silberpreis reagiert. Negativ ist die Unfähigkeit, trotz der niedrigen Nettoproduktionskosten und der gestiegenen Gold- und Silberpreise substanzielle Gewinne zu erzielen. Problematisch bleibt die geringe Lebensdauer der Reserven. Der abnehmende Cashbestand veranschaulicht die schwache fundamentale Entwicklung. Aus fundamentaler Sicht bleibt Hecla Mining deutlich überbewertet. Wir senken unser Verkaufslimit von 6,00 auf 3,50 $ und unser Rückkauflimit von 3,00 auf 2,00 $ und stellen Hecla weiterhin zum Verkauf. Empfehlung: Über 3,50 $ verkaufen, aktueller Kurs 3,95 $, Rückkauf unter 2,00 $. Hecla Mining wird an verschiedenen deutschen Börsen gehandelt (vgl. Verkaufsempfehlung vom 11.10.04 bei 7,35 $).
© Martin Siegel
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