QE3 und Silber
01.01.2013 | Adam Hamilton
Seit die US-Notenbank in der letzten Woche die Erweiterung der dritten quantitativen Lockerung bekannt gegeben hat, hat Silber einen entscheidenden Sell-Off erlebt. Da diese Entscheidung der Federal Reserve Bank inflationstreibend wirkte, waren die Händler über den anschließend schwachen Silberpreis verärgert. Dieser widersprüchliche Sell-Off war jedoch nicht auf die Fundamentaldaten zurückzuführen. Wie die vergangenen quantitativen Lockerungen zeigten, wird sich QE3 früher oder später als äußerst bullisch für Silber erweisen.Quantitative Lockerung ist ein beschönigender Ausdruck für die Monetarisierung der Schulden. In der Vergangenheit wurde diese Methode abgelehnt, da sie letztendlich für eine ernsthafte Inflation sorgt. Schuldenmonetarisierung ist genau das, wonach es sich anhört. Eine Zentralbank entscheidet sich dafür, Anleihen zu kaufen und das Geld für diesen Kauf wird aus dem Nichts geschaffen. Diese neu geschaffene Geldmenge wird in Umlauf gebracht, sobald die Verkäufer der Anleihen dieses Geld ausgeben. Somit kommt es zur Inflation.
Die sich rasant ausweitende Geldmenge wächst schneller als die Wirtschaft. Daher steht verhältnismäßig mehr Geld für verhältnismäßig weniger Waren und Dienstleistungen zur Verfügung, was zu einer Preiserhöhung führt. Mit wachsender Geldmenge sinkt die Kaufkraft. Inflation bedeutet letztendlich ein Überangebot an Geld, welches die quantitative Lockerung maßgeblich beschleunigt. In Zeiten wie diesen strömen Investoren an die Edelmetallmärkte.
Die Angebot-Nachfrage-Dynamik von Gold und Silber dient zum Kapitalschutz und zur Kapitalsteigerung, wenn Zentralbanken die Druckerpressen anwerfen. Da Fiatgeld unverzüglich in unbegrenzter Menge geschaffen werden kann, übersteigt dieser Zuwachs den von Natur aus begrenzten Edelmetallangebotszuwachs aus Bergbauprojekten. Wenn verhältnismäßig mehr Geld für verhältnismäßig weniger Silber zur Verfügung steht, kommt es unvermeidlich zum Preisanstieg.
Lassen Sie sich also nicht in die Irre führen, die Entscheidung der US-Notenbank, QE3 mehr als zu verdoppeln, ist unglaublich bullisch für Silber. Die Fed hat gerade eine Geldmengenerhöhung durch die Monetarisierung der Schulden angekündigt, die sich in unserer Wirtschaft im Januar bemerkbar machen wird. Der derzeitige Silber-Sell-Off ist auf die bärische Stimmung zurückzuführen, die in keinem Zusammenhang mit der QE3-Erweiterung steht. Eine derartige Stimmungsanomalie ist jedoch nie von langer Dauer.
Warum ist QE3 so bullisch für das weiße Metall? Weil das zu erwartende Ausmaß QE1 und QE2 in den Schatten stellt und sich sowohl QE1 als auch QE2 letztendlich positiv auf den Silberpreis ausgewirkt haben. Im ersten Chart sind der Silberpreis sowie der QE-Zuwachs seit QE-Beginn im Laufe der vergangenen vier Jahre abgebildet. Die durch die Schuldenmonetarisierungen der Fed kreierte Geldmenge ist ein Segen für Silber.
Dieser Chart ist eine aktualisierte Version des Charts, den ich im Rahmen meiner umfassenden Studie über quantitative Lockerungen der US-Notenbank vor einigen Monaten erstellt habe. Wenn die Fed die Druckerpresse anwirft, um Anleihen zu kaufen, wird ihre Gesamtbilanzsumme (in Orange) durch diese Käufe gesteigert. In Gelb und Rot sind die verschiedenen Anleihearten abgebildet, die die Fed im Rahmen von QE kauft, MBS-Anleihen (hypothekarisch gesicherte Wertpapiere) und Treasuries (US-Staatsanleihen).
In diesem Essay beschäftigen wir uns mit den Treasury-Käufen. Von all den Schulden, die einer Bank zur Monetarisierung zur Wahl stehen, führen Staatsanleihen zur direktesten Inflation. Zentralbanken drucken nur Geld, um ihre Staatsanleihen zu kaufen, wenn das Staatshaushaltsdefizit zu groß wird. Daher wird all das für den Anleihekauf geschaffene Geld unverzüglich ausgegeben, wenn die Regierung das Geld für ihre Anleihen erhält. Es fließt direkt in die Wirtschaft.
Daher sollte es keine Überraschung sein, dass die quantitativen Lockerungen der Fed im Laufe der vergangenen vier Jahre parallel zu den extrem hohen Rekorddefiziten Obamas stattfand. Als die Staatsausgaben ungehindert auf 25% der gesamten US-amerikanischen Wirtschaft stiegen, monetarisierte die Fed die daraus resultierende Flut an neuen Treasuries. Und da die Regierung all dieses neu geschaffene Geld unverzüglich ausgab, stieg der Silberpreis.
Die Einführung der drei quantitativen Lockerungen erfolgte in zwei Phasen, um die Auswirkung auf die Marktstimmung infolge der Inflationserwartungen zu begrenzen. QE1 begann im November 2008 und wurde im März 2009 erweitert. In QE1 schuf die Fed zum Anleihekauf unglaubliche 1750 Mrd. USD, doch nur 300 Mrd. USD wurden für Treasuries ausgegeben. Innerhalb von 15 Monaten wurden diese Treasuries schrittweise monetarisiert, was monatlichen Käufen in Höhe von 20 Mrd. USD entspricht.