Die Konjunkturphasen der Rohstoffe
15.07.2011 | Adam Hamilton
Dank des bereits seit einem Jahrzehnt bestehenden Rohstoffbullenmarktes gewinnen Rohstoffe zunehmend an Beliebtheit. Selbstverständlich sind die cleveren Händler stets auf der Suche nach neuen Möglichkeiten zur Optimierung ihres Timings, um zu tiefen Preisen zu kaufen und zu hohen Preisen zu verkaufen. Zu diesem Zweck hilft eine Untersuchung der Konjunkturphasen des Rohstoffbullenmarktes. Die Untersuchung von Rohstoffen als Gruppe gestaltet sich komplizierter als die Analyse von Aktien. Die einzelnen Rohstoff-Fundamentals unterscheiden sich stärker voneinander, als es bei Aktien der Fall ist. Überraschende Entwicklungen, die zu erheblichen Preisbewegungen eines bestimmten Rohstoffs führen können, haben meist keinen großen Einfluss auf andere Rohstoffe. Geopolitische Turbulenzen im Nahen Osten wirken sich zwar unverzüglich auf die Rohölpreise aus, jedoch nicht auf den nationalen Erdgasmarkt. Eine Dürreperiode in Australien hat einen enormen Einfluss auf den globalen Weizenpreis, jedoch nicht auf den Preis von Orangensaft.
Auf dem Aktienmarkt hingegen wirken sich überraschende Preissprünge auf alle Aktien und deren Preisbildung in allen Bereichen aus. Ein schlechter Arbeitsmarktbericht beeinflusst die gesamten Aktienmärkte und führt zu einem Rückgang der Aktienpreise. Somit sind Aktienindexe für ihre Unternehmen repräsentativer als Rohstoffindexe für ihre Komponenten.
Aufgrund der zahlreichen Faktoren ist eine Analyse einzelner Rohstoffe für das richtige Timing entscheidend. Wenn Sie sich für den Handel mit Öl oder Ölaktien interessieren, sollten Sie die stimmungs-, fundamental- und technisch bedingten Faktoren der einzelnen Rohstoffe berücksichtigen. Das bedeutet jedoch nicht, dass eine Untersuchung des Gesamtmarktes sinnlos ist.
Je mehr Kapital in Rohstoffe fließt, desto mehr gewinnt dieser Zusammenhang an Bedeutung. Rohstoffe haben sich zu einem weltweit beliebten Risk Trade entwickelt. Das heißt, dass ein Großteil der Händler im Falle einer optimistischen Grundstimmung investierfreudig ist. Sind die Märkte jedoch von Pessimismus bestimmt, flüchten die meisten Trader. Da die globale Marktstimmung in erster Linie von den Aktienmärkten bestimmt wird, steht der Rohstoffmarkt in enger Verbindung mit dem Aktienindex S & P 500. Für alle Händler ist es entscheidend, den Risk Trade am Rohstoffmarkt zu verstehen.
Da der Rohstoffmarkt von großen Fonds zunehmend als eine Einheit betrachtet und gehandelt wird, erhöht sich die Korrelation der Preisbewegungen der einzelnen Rohstoffe kontinuierlich. Demzufolge wird es für Trader immer sinnvoller, den Rohstoffmarkt als Ganzes zu betrachten. Der wichtigste Index hierfür ist allerdings nicht der CRB, wie die Finanzmedien vermuten lassen, sondern der Continuous Commodity Index (CCI).
Aufgrund seines langjährigen Bestehens seit 1957 hat sich der CCI zu einem repräsentativen Index entwickelt. Er wurde regelmäßig aktualisiert, indem stets neue wirtschaftliche Entwicklungen mit einbezogen und unbedeutende Rohstoffe entfernt wurden. Der ursprüngliche CCI enthielt längst überholte Rohstoffe wie Tierfelle und Schweinefett. Bis 1995 wurde der CRB neun Mal aktualisiert, währenddessen die grundlegende Berechnungsmethode immer gleich blieb. Alle Rohstoffe wurden gleich gewichtet und der Durchschnitt wurde geometrisch ermittelt, um Preisvolatilität auszugleichen.
Im Juli 2005 wurde das alles im Rahmen der kontroversen zehnten CRB-Aktualisierung ignoriert. Man wollte nun die wirtschaftliche Wichtigkeit der einzelnen Rohstoffe hervorheben, sodass der Index nicht mehr gleich gewichtet war. So machte Öl zuvor 5,9 Prozent und anschließend 23,0 Prozent des CRB aus. Die Gewichtung aller Erdölprodukte stieg von ungefähr einem Achtel auf ein Drittel. Durch die zehnte Aktualisierung veränderte sich nicht nur die Gewichtung, sondern auch die Berechnungsmethode. Demnach ist der heutige CRB ein von Öl dominierter Index, der mit dem ursprünglichen CRB nichts mehr zu tun hat!
Glücklicherweise besteht der ursprüngliche CRB in Form des CCI mit 17 Komponenten weiter. Der CCI ist aus der neunten Aktualisierung des CRB hervorgegangen, bevor er von Thomson Reuters/Jefferies verfälscht wurde. Der neue CRB ist ein von Öl dominierter Index, der den Rohstoffmarkt als Kollektiv widerspiegelt, wie ich bereits in einem anderen Essay erläutert habe. Der CCI ist der führende Rohstoffindex und je mehr Trader verstehen, warum das so ist, desto mehr verliert der CRB an Bedeutung.