Aber da ist noch der japanische Bondmarkt, mit ca. 14.000 Milliarden US$ der grösste der Welt. Die BoJ hat ja nicht nur vom Geld drucken geredet, sondern insbesondere ein Inflationsziel von 2% genannt. Die 10 jährigen Staatstitel rentieren aber unter 0,6%. Am Donnerstag den 4. April schoss der Markt mit der Ankündigung der weiter agressiv expansiven Geldpolitik noch in die Höhe, am Tag darauf kollabierte er von 146,4 bis auf 143,2 (Grafik 4), wobei der Handel zwei mal unterbrochen wurde. Aber man muss das im längeren Kontext sehen wie Grafik 5: der Keil ist offensichtlich.
Grafik 4: Jap. Bond Future 4 Stunden
Grafik 5: Jap. Bond Future täglich
Grafik 5 zeigt den jap. Bond Future seit 1986, wie der Einbruch 1987 (in 5 Monaten 20%) 1990 zum Nikkei crash führte und wie die Bonds jetzt 13 Jahre lang angestiegen sind. Noch hat kein Ausbruch aus dem Keil stattgefunden, aber bei einer Verschuldung von 230% des BSP und einem Defizit von 10% des BSP sowie einem Inflationsziel von 2% bei aktuellen Renditen von ca. 0,5% ist der Einbruch angekündigt. Freitag der 5. April fiel der Startschuss. Grafik 7 zeigt die Verschuldung Japans gemessen am BSP und was für eine Wirkung ein Zinsanstieg auf 45 auf den Leverage hat.
In diesem Zusammenhang muss man auch das Gefuchtel mit der Atombombe des Kim Jong-un sehen. Qui buono? Wem nützt es? Dem US$. Die Japaner kaufen vielleicht etwas schneller US$ und der Rest der Tiger Staaten gleich mit. Der italienische Bondmarkt mit seinen 2'000 Mrd. (Milliarden) Euro wirkt fast wie ein Klacks dagegen (Grafik 8). Aber er ist reif für einen ernsthafteren Einbruch nach zwei ersten Impulsen.
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