Goldaktien mit erneutem Rückschlag
27.10.2005 | Martin Siegel
Der Goldpreis wurde im gestrigen New Yorker Handel leicht von 472 auf 471 $/oz gedrückt, kann diesen Verlust aber im Handel in Sydney und Hongkong ausgleichen und notiert heute morgen im frühen Londoner Handel um die 473 $/oz-Marke auf dem Vortagesniveau. Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis wegen des etwas leichteren Dollars seitwärts und kann die Gewinne der Vortage behaupten (aktueller Preis 12.562 Euro, Vortag 12.558 Euro/kg). Die Goldminenaktien geben weltweit teilweise deutlich nach und senden erneut ein Warnsignal für den Gesamtmarkt aus. Insgesamt scheint die Nervosität bei den Goldminenaktien aber im Hinblick auf die relative stabile Goldpreisentwicklung nicht gerechtfertigt zu sein. Die Zielmarken von 13.000 Euro/kg und die 500 $/oz-Marke bleiben bis zum Jahresende erreichbar.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der seine relative Stärke zum Goldpreis weiter ausbaut (aktueller Preis 7,82 $/oz, Vortag 7,80 $/oz). Platin markiert bei 937 $/oz neue 25-Jahreshochs und Palladium kann auf 224 $/oz innerhalb von 2 Tagen um etwa 10 % zulegen.
Mit einem Goldpreis über der 460 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (aktuelle Wahrscheinlichkeit 20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 450 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).
Der nordamerikanische xau-Goldminenindex gab deutlich um 2,6% oder 2,8 auf 105,8 Punkte nach. Bei den Standardwerten verloren Meridian 8,0%, Kinross 5,0%, Newmont 3,4% und Barrick 3,2%. Bei den kleineren Werten bröckelten Hecla 6,9%, Yamana 5,7%, River 5,3%, Richmont 5,2% und Eldorado 4,4 % ab. Stillwater kann gegen den Trend um 10,1% zulegen. Cumberland verbessert sich um 2,5%.
Die südafrikanischen Werte entwickelten sich im New Yorker Handel ebenfalls schwächer. DRD Gold gab 10,1% ab (Vortag +6,9 %).
Die australischen Goldwerte zeigen sich heute morgen nachgebend. Bei den Produzenten büßten Triako 7,0% und St Barbara 5,7% ein. Tribune konnte um 3,6% zulegen. Bei den Explorationswerten verlor Midas 9,7%. Gegen den Trend konnten Bullion 8,0%, Gindalbie 5,9% und Range 4,2% zulegen. Bei den Basismetallwerten gaben CBH 11,1%, Cons Minerals 9,7% und Perilya 5,3% nach. Dagegen konnten sich Mincor 5,1%, Western Areas 4,3%, Sally Malay 3,1% und Independence Group 3,0% befestigen.
Wichtigste Kurznachrichten:
Die australische Sally Malay veröffentlicht ihren Jahresbericht für das Geschäftsjahr 2004/05 und gibt den operativen Gewinn mit 15,8 Mio A$ an, was einem aktuellen KGV von 6,9 entspricht. Sally Malay bleibt auf dem aktuellen Kursniveau von unter 0,70 A$ eine Kaufempfehlung.
Analyse
27.10.05 Kingsgate (AUS, Kurs 3,99 A$, MKP 352 Mio A$) meldet für das Septemberquartal eine Goldproduktion von 34.011 oz, was einer Jahresrate von etwa 140.000 oz entspricht und leicht unter der geplanten Jahresrate zwischen 145.000 und 150.000 oz liegt. Für die nächsten beiden Quartale ist ein leichter Anstieg der Produktion vorgesehen, um das Produktionsziel für das Geschäftsjahr 2005/06 noch zu erreichen. Bei Nettoproduktionskosten von 175 $/oz (194 $/oz) und einem Verkaufspreis von 355 $/oz fiel die Bruttogewinnspanne von 204 auf 180 $/oz zurück. Ohne die Lieferung in Vorwärtsverkäufe hätte die Bruttogewinnspanne 264 $/oz erreicht. Kingsgate macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Wir schätzen das aktuelle KGV auf etwa 15. Sehr erfolgreich verlief erneut die Exploration. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 150.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 10,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 20,1 Jahre. Kingsgate erwartet, die Goldressourcen mit einem relativ geringen Aufwand um weiter 60 % aufstocken zu können. Derzeit führt Kingsgate Studien durch, die Produktion durch die Erweiterung der Anlagen um 50 bis 150 % zu steigern. Auf der Basis der Schlußdividende erreicht die Dividendenrendite 2,4 %. Der Umfang der Derivatepositionen reduzierte sich von 442.000 auf 377.000 oz und deckt noch einen Produktionszeitraum von 2,5 Jahren ab. Die unrealisierten Verluste aus den Derivatepositionen erhöhten sich von 28,4 Mio A$ auf 33,8 Mio A$. Am 31.12.04 (30.06.04) stand einem Cashbestand von 42,2 Mio A$ (59,7 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 10,3 (8,4 Mio A$) gegenüber. Über das am 08.04.05 angekündigte Aktienrückkaufprogramm, über das bis zu 8,6 Mio Aktien zurückgekauft werden können, hat Kingsgate bislang nur 546.000 Aktien zurückgekauft. Beurteilung: Kingsgate präsentiert erneut einen überzeugenden Quartalsbericht. Positiv sind die hohe Gewinnspanne, die umfangreichen Reserven und Ressourcen, die Wachstumspotential mit einer Produktionsausweitung bis zu jährlich 400.000 oz eröffnen und Aktienrückkaufprogramm. Negativ ist weiterhin die Belastung aus den Vorwärtsverkäufen, die etwa zu einer Halbierung der aktuellen Gewinne führt. Wegen der längerfristig guten Wachstumsperspektiven erhöhen wir unser maximales Kauflimit von 2,50 auf 4,00 A$ und unser Kursziel von 5,00 auf 8,00 A$ und stellen Kingsgate erneut zum Kauf. Empfehlung: Halten, unter 4,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 3,99 A$, Kursziel 8,00 A$. Kingsgate wird an verschiedenen deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 27.07.05 bei 3,28 A$).
© Martin Siegel
www.goldhotline.de
