Übernahmeversuch der Placer Dome durch Barrick

Der Goldpreis wurde im gestrigen New Yorker Handel von 472 bis auf 465 $/oz gedrückt und konnte sich bis zum Handelsschluß von dem Einbruch nicht mehr erholen. Heute morgen notiert der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong ruhig um die 466 $/oz-Marke etwa 5 $/oz unter dem Vortagesniveau. Auf Eurobasis fällt der Goldpreis zurück (aktueller Preis 12.506 Euro, Vortag 12.582 Euro/kg). Die Goldminenaktien zeigen sich weltweit stabil und können eine relative Stärke gegenüber dem Goldpreis aufbauen, wobei der Übernahmeversuch der Barrick auf Placer Dome das Marktgeschehen dominierte. Die Zielmarken für den Goldpreis von 13.000 Euro/kg und 500 $/oz-Marke bis zum Jahresende bleiben erhalten.

Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der im gestrigen New Yorker Handel parallel zum Goldpreis gedrückt wurde (aktueller Preis 7,55 $/oz, Vortag 7,76 $/oz). Platin und Palladium können die Kursgewinne der Vortage behaupten.

Mit einem Goldpreis über der 465 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (aktuelle Wahrscheinlichkeit 20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 455 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).

Der nordamerikanische xau-Goldminenindex verbesserte sich um 1,0% oder 1,0 auf 107,8 Punkte. Dabei konnte Placer Dome um 20,8% zulegen, während Barrick um 7,2% gedrückt wurde. Goldcorp profitierte um 3,0%. Newmont gab erwartungsgemäß 3,5% nach.

Die südafrikanischen Werte entwickelten sich im New Yorker Handel leichter. Anglogold büßte 2,2% ein.

Die australischen Goldwerte zeigen sich heute morgen uneinheitlich. Bei den Produzenten verloren Agincourt 3,8% und Oceana 3,0%. St Barbara verbesserte sich 4,1%. Bei den Explorationswerten gab Northern Gold 6,7% nach. Bei den Basismetallwerten erholte sich CBH um 13,2%. Portman bröckelten 5,2% und Sally Malay 4,5% ab.


Wichtigste Kurznachrichten:

Die australische Sally Malay veröffentlicht in ihrem Quartalsbericht erneute Fortschritte bei der Produktion, kann aber bei den Produktionskosten weiterhin nicht überzeugen. Die Aktie verliert 4,5%. Wir stufen Sally Malay weiterhin als Kaufposition ein.


Analyse:

Barrick (NA, Kurs 25,25 $, MKP 18.142 Mio A$) unterbreitet Placer Dome (NA, Kurs 19,95 $, MKP 11.655 Mio A$) ein Übernahmeangebot und bietet 0,6562 Barrick Aktien plus 2,65 $ für jede Placer Dome Aktie. Bei einem Aktienkurs der Barrick von 25,25 $ entspricht dies einem Gegenwert von 19,20 $ für jede Placer Dome Aktie. Am Markt wird allgemein erwartet, daß Barrick das Übernahmeangebot noch etwas erhöhen wird. Auch ein höheres Gegenangebot der Newmont (NA, Kurs 42,60 $, MKP 25.734 Mio A$) erscheint möglich. Daß Anglogold (SA, Kurs 32,80 Euro, MKP 13.884 Mio A$) in die Übernahmeschlacht eingreifen könnte, erscheint dagegen unwahrscheinlich. Mit der Übernahme der Placer Dome strebt Barrick erneut die Weltmarktführerschaft an, die durch die Übernahme der Normandy Mining (AUS) an Newmont verloren ging. Auf der Basis der aktuellen Zahlen würde die Produktion mit jährlich 9,4 Mio oz die Produktion der Newmont mit aktuell 6,6 Mio oz weit übertreffen. Dabei wäre Barrick mit 27.880 Mio A$ nur geringfügig höher bewertet als Newmont mit derzeit 25.734 Mio A$. Allerdings hat Barrick bekanntgegeben, einen Teil der Produktion an Goldcorp (NA, Kurs 19,96 $, MKP 8.957 Mio A$) zu verkaufen. Barrick würde ein KGV von 44,3 aufweisen im Vergleich zu 53,0 bei Newmont. Die Reserven der Barrick würden die der Newmont nach einer Fusion mit Placer Dome mit 149,0 Mio oz im Vergleich zu 94,2 ebenfalls deutlich überragen. Ein ähnliches Bild ergibt sich bei den Ressourcen. Hier stünden Barrick 237,5 Mio oz im Vergleich zu den 158,1 Mio oz bei Newmont zur Verfügung.

Beurteilung: Der Übernahmeversuch der Placer Dome durch Barrick lenkt die Aufmerksamkeit wieder auf den Goldminensektor, so daß sich das Interesse von Fonds und Investoren für diesen Marktbereich wieder erhöhen könnte. Insgesamt dürften sich aber bezüglich der Weltgoldproduktion und damit auf den Goldpreis keine meßbaren Veränderungen ergeben, da keine Minen aus Rationalisierungsgründen geschlossen werden sollen. Die Übernahme der Placer Dome durch Barrick erscheint für beide Gesellschaften sinnvoll. Die Aktionäre der Placer Dome profitieren bereits jetzt von einem Aktienkursgewinn um etwa 20 %. Barrick präsentiert sich nach der Übernahme der Placer Dome als Weltmarktführer mit umfangreichen Reserven und Ressourcen und einer Pipeline mit Weltklasseprojekten, die in den nächsten Jahren in Produktion gehen sollen, gegenüber Newmont als das weitaus attraktivere Investment. Dies dürfte den Kurs der Newmont in den nächsten Monaten belasten. Goldcorp erwirbt von Barrick einige Minen, die gemeinsam mit Kinross (NA, Kurs 6,98 $, MKP 3.224 Mio A$) betrieben werden. Eine Übernahme der Kinross durch Goldcorp könnte die Produktion der Goldcorp längerfristig auf über 3,0 Mio oz vergrößern, so daß Goldcorp nach Barrick und Newmont zur unangefochtenen Nr. 3 der nordamerikanischen Goldproduzenten aufsteigen würde. Freeport (NA, Kurs 49,42 $, MKP 12.014 Mio A$ erscheint mit einer jährlichen Goldproduktion von etwa 2,0 Mio oz und der hohen Kreditbelastung als Übernahmekandidat schwer verdaulich, so daß nur noch Übernahme- und Fusionskandidaten mit einer Produktion von jährlich unter 1,0 Mio oz verbleiben. In dieser Kategorie sind Agnico Eagle, Eldorado, Glamis, Iamgold und Meridian bereits sehr hoch bewertet, Cambior und Bema Gold problembelastet und Novagold sowie Yamana noch zu weit von der anvisierten Produktion von jährlich über 400.000 oz entfernt, daß sich als weiterer Übernahmekandidat praktisch nur noch die australische Newcrest anbietet.

Empfehlung: Placer Dome kann in Barrick getauscht werden, wobei auf eine vorsichtige Erhöhung des Übernahmeangebots gesetzt werden kann. Das Übernahmeangebot sollte daher erst kurz vor Ablauf der Frist angenommen werden. Barrick kann als Weltmarktführer ab sofort gehalten werden. Anglogold erscheint im weltweiten Vergleich im Verhältnis der Börsenbewertung zu billig und sollte ebenfalls gehalten werden. Kinross drängt sich als nächster Übernahmekandidat auf und kann vorsichtig zugekauft werden. Goldcorp präsentiert sich sehr stark, wird aber bereits entsprechend teuer bewertet und sollte zu Gunsten der Kinross eher abgebaut werden. Für die übrigen nordamerikanischen Werte bleiben die Empfehlungen unverändert. Bei den australischen Werten erscheint Newcrest als zunehmend attraktiver Übernahmekandidat und kann wie Kinross vorsichtig zugekauft werden.


© Martin Siegel
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