Alte Manipulationsmuster im New Yorker Handel?

Der Goldpreis wurde im gestrigen New Yorker Handel wie am Vortag innerhalb von wenigen Minuten von 466 auf 459 $/oz gedrückt und konnte sich bis zum Handelsschluß nicht mehr erholen. Wegen des gleichzeitig nachgebenden Dollar brach der Goldpreis auf Eurobasis um 1,4% relativ deutlich ein (aktueller Preis 12.337 Euro, Vortag 12.506 Euro/kg). Die Goldminenaktien zeigen sich weltweit stabil und ignorieren den aktuellen Goldpreisrückgang, was auf eine Erholung des Gesamtmarktes in den nächsten Tagen hindeutet. Die Zielmarken für den Goldpreis von 13.000 Euro/kg und 500 $/oz-Marke bis zum Jahresende bleiben erhalten.

Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der sich vom Goldpreisrückgang abkoppeln konnte und relativ stabil notiert (aktueller Preis 7,46 $/oz, Vortag 7,55 $/oz). Platin und Palladium zeigen sich vom Goldpreisrückgang relativ unbeeindruckt.

Mit dem vorübergehenden Goldpreisrückgang unter die 460 $/oz-Marke hat sich die Wahrscheinlichkeit erhöht (aktuelle Wahrscheinlichkeit 30:70), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 450 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).

Der nordamerikanische xau-Goldminenindex gab um 1,8% oder 1,9 auf 105,9 Punkte nach. Bei den Standardwerten büßte Placer Dome 2,9% (Vortag +20,8%) ein. Freeport verbesserte sich um 1,2%. Bei den kleineren Werten verloren River 5,3%, Apollo 4,8% und Hecla 3,9%. High River konnten 7,4%, Yamana 3,2%, Bema 2,8%, Eldorado 2,5% und Northern Orion 2,4% zulegen.

Die südafrikanischen Werte entwickelten sich im New Yorker Handel stabil. Anglogold und DRD Gold konnten jeweils 1,0% zulegen.

Die australischen Goldwerte zeigen sich heute morgen uneinheitlich. Bei den Produzenten büßten Dragon 10,7% auf ein neues Tief von 0,125 A$ ein. Resolute fiel 3,9 % zurück. Newcrest konnte gegen den Trend um 2,7% zulegen (vgl. Analyse unten). Bei den Explorationswerten gaben Gateway 10,0% und Macmin 6,5% nach. Gindalbie verbesserten sich 9,3% und Integra 4,6 %. Bei den Basismetallwerten verlor Mincor 3,7%.


Wichtigste Kurznachrichten:

Die australische Integra veröffentlicht neue Bohrergebnisse, die auf eine Ausweitung der Ressource hindeuten. Die Aktie kann um 4,6 % zulegen.

Die australische CBH erwartet die Wiederaufnahme der Produktion bis Ende November, wegen der Aufräumarbeiten aber eine Beeinträchtigung der Produktion während der nächsten beiden Quartale.


Analyse

01.11.05: Barrick (NA, Kurs 25,25 $, MKP 18.142 Mio A$) unterbreitet Placer Dome (NA, Kurs 19,95 $, MKP 11.655 Mio A$) ein Übernahmeangebot und bietet 0,6562 Barrick Aktien plus 2,65 $ für jede Placer Dome Aktie. Bei einem Aktienkurs der Barrick von 25,25 $ entspricht dies einem Gegenwert von 19,20 $ für jede Placer Dome Aktie. Am Markt wird allgemein erwartet, daß Barrick das Übernahmeangebot noch etwas erhöhen wird. Auch ein höheres Gegenangebot der Newmont (NA, Kurs 42,60 $, MKP 25.734 Mio A$) erscheint möglich. Daß Anglogold (SA, Kurs 32,80 Euro, MKP 13.884 Mio A$) in die Übernahmeschlacht eingreifen könnte, erscheint dagegen unwahrscheinlich. Mit der Übernahme der Placer Dome strebt Barrick erneut die Weltmarktführerschaft an, die durch die Übernahme der Normandy Mining (AUS) an Newmont verloren ging. Auf der Basis der aktuellen Zahlen würde die Produktion mit jährlich 9,4 Mio oz die Produktion der Newmont mit aktuell 6,6 Mio oz weit übertreffen. Dabei wäre Barrick mit 27.880 Mio A$ nur geringfügig höher bewertet als Newmont mit derzeit 25.734 Mio A$. Allerdings hat Barrick bekanntgegeben, einen Teil der Produktion an Goldcorp (NA, Kurs 19,96 $, MKP 8.957 Mio A$) zu verkaufen. Barrick würde ein KGV von 44,3 aufweisen im Vergleich zu 53,0 bei Newmont. Die Reserven der Barrick würden die der Newmont nach einer Fusion mit Placer Dome mit 149,0 Mio oz im Vergleich zu 94,2 ebenfalls deutlich überragen. Ein ähnliches Bild ergibt sich bei den Ressourcen. Hier stünden Barrick 237,5 Mio oz im Vergleich zu den 158,1 Mio oz bei Newmont zur Verfügung.
Beurteilung: Der Übernahmeversuch der Placer Dome durch Barrick lenkt die Aufmerksamkeit wieder auf den Goldminensektor, so daß sich das Interesse von Fonds und Investoren für diesen Marktbereich wieder erhöhen könnte. Insgesamt dürften sich aber bezüglich der Weltgoldproduktion und damit auf den Goldpreis keine meßbaren Veränderungen ergeben, da keine Minen aus Rationalisierungsgründen geschlossen werden sollen. Die Übernahme der Placer Dome durch Barrick erscheint für beide Gesellschaften sinnvoll. Die Aktionäre der Placer Dome profitieren bereits jetzt von einem Aktienkursgewinn um etwa 20%. Barrick präsentiert sich nach der Übernahme der Placer Dome als Weltmarktführer mit umfangreichen Reserven und Ressourcen und einer Pipeline mit Weltklasseprojekten, die in den nächsten Jahren in Produktion gehen sollen, gegenüber Newmont als das weitaus attraktivere Investment. Dies dürfte den Kurs der Newmont in den nächsten Monaten belasten. Goldcorp erwirbt von Barrick einige Minen, die gemeinsam mit Kinross (NA, Kurs 6,98 $, MKP 3.224 Mio A$) betrieben werden. Eine Übernahme der Kinross durch Goldcorp könnte die Produktion der Goldcorp längerfristig auf über 3,0 Mio oz vergrößern, so daß Goldcorp nach Barrick und Newmont zur unangefochtenen Nr. 3 der nordamerikanischen Goldproduzenten aufsteigen würde. Freeport (NA, Kurs 49,42 $, MKP 12.014 Mio A$ erscheint mit einer jährlichen Goldproduktion von etwa 2,0 Mio oz und der hohen Kreditbelastung als Übernahmekandidat schwer verdaulich, so daß nur noch Übernahme- und Fusionskandidaten mit einer Produktion von jährlich unter 1,0 Mio oz verbleiben. In dieser Kategorie sind Agnico Eagle, Eldorado, Glamis, Iamgold und Meridian bereits sehr hoch bewertet, Cambior und Bema Gold problembelastet und Novagold sowie Yamana noch zu weit von der anvisierten Produktion von jährlich über 400.000 oz entfernt, daß sich als weiterer Übernahmekandidat praktisch nur noch die australische Newcrest anbietet.
Empfehlung: Placer Dome kann in Barrick getauscht werden, wobei auf eine vorsichtige Erhöhung des Übernahmeangebots gesetzt werden kann. Das Übernahmeangebot sollte daher erst kurz vor Ablauf der Frist angenommen werden. Barrick kann als Weltmarktführer ab sofort gehalten werden. Anglogold erscheint im weltweiten Vergleich im Verhältnis der Börsenbewertung zu billig und sollte ebenfalls gehalten werden. Kinross drängt sich als nächster Übernahmekandidat auf und kann vorsichtig zugekauft werden. Goldcorp präsentiert sich sehr stark, wird aber bereits entsprechend teuer bewertet und sollte zu Gunsten der Kinross eher abgebaut werden. Für die übrigen nordamerikanischen Werte bleiben die Empfehlungen unverändert. Bei den australischen Werten erscheint Newcrest als zunehmend attraktiver Übernahmekandidat und kann wie Kinross vorsichtig zugekauft werden.


© Martin Siegel
www.goldhotline.de