Dollar schwächer
23.11.2005 | Martin Siegel
Der Goldpreis schwankte im gestrigen New Yorker Handel bei einer deutlich volatileren Entwicklung im Vergleich zu den Vortagen in der Handelsspanne zwischen 490 und 494 $/oz. Heute morgen entwickelt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong etwas leichter um die 491 $/oz-Marke auf dem Niveau des Vortages. Wegen des schwächeren Dollars fiel der Goldpreis auf Eurobasis dagegen erstmals seit vielen Tagen wieder deutlicher zurück (aktueller Preis 13.506 Euro, Vortag 13.352 Euro). Ein Anstieg über die vorläufige Zielmarke von 500 $/oz bleibt greifbar. Mit dem Anstieg über die 500 $/oz-Marke würde der Goldpreis den Höchststand aus dem Jahr 1988 überwinden und auf ein neues 25-Jahreshoch zulegen. Der Weg in Richtung des Allzeithochs bei 871 $/oz wäre eröffnet. Die Goldminenaktien zeigen sich weltweit stabil und deuten nicht auf eine größere Korrektur des Gesamtmarktes hin.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der die 8,00 $/oz-Marke überwinden konnte (aktueller Preis 8,12 $/oz, Vortag 8,16 $/oz). Der Platinpreis bleibt mit 968 $/oz (Vortag 969 $/oz) in der Nähe der 25-Jahreshochs und Palladium bestätigt mit 256 $/oz (Vortag 264 $/oz) den Ausbruch aus der Bodenbildung nach oben. Die Basismetalle verzeichnen nach der Rekordjagd der letzten Tage deutliche Gewinnmitnahmen.
Mit einem Goldpreisanstieg über der 480 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (aktuelle Wahrscheinlichkeit 20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 455 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).
Der nordamerikanische xau-Goldminenindex steigt um weitere 0,9% oder 1,0 auf 119,1 Punkte. Bei den Standardwerten kann Placer Dome 2,4% zulegen. Bei den kleineren Werten verbessern sich Hecla 8,7%, Rio Narcea 5,5%, Apollo 4,0% und Claude 3,3%. Gabriel verlieren mit 5,8%, Eldorado 4,7%, Cumberland 3,2% und Minefinders 3,1% einen Teil der Kursgewinne des Vortages.
Die südafrikanischen Werte zeigten sich im New Yorker Handel uneinheitlich. DRD Gold verliert 2,0%. Gold Fields kann 1,2% zulegen.
Die australischen Goldwerte zeigen sich heute morgen freundlicher. Bei den Produzenten gewinnen Kingsgate und Perseverance jeweils 4,9% sowie Sedimentary 4,4%. St Barbara geben 5,0%, und Dominion 4,3% nach. Bei den Explorationswerten ziehen Jackson 9,1% und Gindalbie 5,8% an. Austindo geben 7,8% und Bullion 7,7% nach. Bei den Basismetallwerten setzt Perilya mit einem Gewinn von 8,9% den aktuellen Anstieg fort.
Analyse
23.11.05 Newcrest (AUS, Kurs 20,04 A$, MKP 6.631 Mio A$) meldet für das Septemberquartal einen marginalen Rückgang der Goldproduktion um 0,6 % auf 337.505 oz, was einer Jahresrate von etwa 1,4 Mio oz entspricht. Die Kupferproduktion fiel relativ deutlich auf 25.142 t zurück. Die Produktion in der Telfer Mine konnte von 117.308 auf 133.858 oz weiter gesteigert werden. Rückläufig war dagegen vor allem die Produktion in der Toguraci Mine. Die profitabelste Mine blieb die Ridgeway Mine, die wegen der hohen Kupferproduktion negative Nettoproduktionskosten von 137 $/oz aufwies. Bei Nettoproduktionskosten von 212 $/oz (124 $/oz) und einem Verkaufspreis von 407 $/oz schrumpfte die Bruttogewinnspanne von 348 auf 195 $/oz zusammen. Der niedrige Verkaufspreis ist vor allem auf die Lieferung in Vorwärtsverkäufe zurückzuführen. Newcrest macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Im 1. Halbjahr erreichte Newcrest einen operativen Gewinn von 84,5 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 39,1 entspricht. Auf der Basis der angestrebten jährlichen Produktion von 1,6 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 17,6 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 38,8 Jahre, so daß weiteres Produktionssteigerungspotential besteht. Wegen des hohen Kupferanteils kann derzeit mit niedrigen Produktionskosten gerechnet werden. Weitere Steigerungsmöglichkeiten in der Produktion ergeben sich aus der vorgesehenen Wiedereröffnung der Boddington Mine und dem Kencana Projekt, dessen Entwicklung im Januar 2005 gestartet wurde. Newcrest gibt die Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen mit 5,8 Mio oz an, was einen Produktionszeitraum von 3,6 Jahren abdecken würde. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen sprangen im Septemberquartal von 604 auf 910 Mio A$ oder 116 $/oz (74 $/oz). Am 30.06.05 (31.12.04) stand einem Cashbestand von 64,6 Mio A$ (98,6 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,9 Mio A$ (1,7 Mrd A$) gegenüber. Beurteilung: Newcrest ist dabei, die Produktion auf eine Jahresrate zwischen 1,5 und 2,0 Mio oz auszubauen. Dabei verspricht der hohe Kupferanteil eine hohe Gewinnspanne, so daß das KGV auf etwa 25 zurückfallen sollte. Positiv ist die lange Lebensdauer der Reserven und Ressourcen Problematisch bleiben die Belastung aus den Vorwärtsverkäufen und die steigende Kreditbelastung. Nach dem Übernahmeangebot der Barrick an Placer Dome (vgl. Analyse vom 02.11.05) wurde Newcrest zu einer der wenigen übrig gebliebenen Übernahmekandidaten, so daß wir unser maximales Kauflimit von 12,00 auf 20,00 A$ und unser Kursziel von 20,00 auf 28,00 A$ angehoben haben. Empfehlung: Halten, unter 20,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 20,04 A$, Kursziel 28,00 A$. Newcrest wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 26.07.05 bei 16,60 A$).
© Martin Siegel
www.goldhotline.de
