Pause vor dem Anstieg über 500 $/oz, Analyse: Lihir
24.11.2005 | Martin Siegel
Der Goldpreis schwankte im gestrigen New Yorker Handel bei einem erneut sehr volatilen Handel in der Spanne zwischen 490 und 494 $/oz. Heute morgen notiert der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong um die 492 $/oz-Marke auf dem Vortagesniveau. Auf Eurobasis kann sich der Goldpreis nach dem Rückgang des Vortages stabilisieren (aktueller Preis 13.405 Euro, Vortag 13.356 Euro). Ein Anstieg über die vorläufige Zielmarke von 500 $/oz bleibt greifbar. Mit dem Anstieg über die 500 $/oz-Marke würde der Goldpreis den Höchststand aus dem Jahr 1988 überwinden und auf ein neues 25-Jahreshoch zulegen. Der Weg in Richtung des Allzeithochs bei 871 $/oz wäre eröffnet. Die Goldminenaktien zeigen sich weltweit mit Gewinnmitnahmen und deuten eine kleinere Korrektur des Gesamtmarktes an.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der die 8,00 $/oz-Marke überwinden konnte (aktueller Preis 8,13 $/oz, Vortag 8,12 $/oz). Der Platinpreis bleibt mit 974 $/oz (Vortag 968 $/oz) in der Nähe der 25-Jahreshochs und Palladium bestätigt mit 256 $/oz (Vortag 256 $/oz) den Ausbruch aus der Bodenbildung nach oben. Die Basismetalle verzeichnen nach der Rekordjagd der letzten Tage weitere Gewinnmitnahmen.
Mit einem Goldpreisanstieg über der 480 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (aktuelle Wahrscheinlichkeit 20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 455 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).
Der nordamerikanische xau-Goldminenindex verliert 2,4% oder 2,8 auf 116,3 Punkte. Bei den Standardwerten geben Iamgold 2,9% und Barrick 2,4% nach. Bei den kleineren Werten büßen First Silber 8,4%, Apollo 7,7%, Zaruma 5,6%, Gabriel 4,7%, Claude 4,3%, Eldorado 4,1% und Bema 3,0% ein. Gegen den Trend erholen sich Rio Narcea 19,3%, Northgate 7,0% und Cumberland 6,2%.
Die südafrikanischen Werte zeigten sich im New Yorker Handel schwach. Gold Fields verlieren 5,3%, Harmony 4,1% und Anglogold 3,3%.
Die australischen Goldwerte zeigen sich heute morgen ebenfalls nachgebend. Croesus verlieren 7,0%, Dragon 6,9% und Equigold 4,4%. Emperor kann gegen den Trend um 10,7 % zulegen. Bei den Explorationswerten geben De Grey 9,3%, Range 6,1% und Macmin 5,0% nach. Bullion und Jackson können 8,3 % sowie Climax 5,0% zulegen. Bei den Basismetallwerten büßen Grange 3,9% ein. Sally Malay erholt sich um 3,1%.
Wichtigste Kurznachrichten:
Die australische Croesus veröffentlicht für das 1. Halbjahr des Geschäftsjahres eine Gewinnwarnung. Der Aktienkurs gibt um 7,0 % auf 0,33 A$ nach. Wir stellen Croesus unter 0,30 A$ weiterhin zum Kauf.
Analyse
24.11.05 Lihir (AUS, Kurs 2,15 A$, MKP 2.697 Mio A$) meldet für das Septemberquartal eine Rekordgoldproduktion von 193.031 oz, was einer Jahresrate von etwa 770.000 oz entspricht. Der Anstieg der Produktion ist vor allem auf den Abbau von höhergradigem Erz zurückzuführen. Der Goldgehalt in den abgebauten Erzen stieg von 4,4 g/t auf 7,2 g/t dramatisch an. Im Dezemberquartal wird bereits wieder mit einem Rückgang der Produktion auf etwa 175.000 oz und einem Anstieg der Produktionskosten gerechnet. Bei Nettoproduktionskosten von 217 $/oz und einem Verkaufspreis von 407 $/oz sprang die Bruttogewinnspanne auf 190 $/oz. Dabei wurden 65.757 oz in Vorwärtsverkäufe zu 328 $/oz geliefert, was entgangene Gewinne von über 10 Mio A$ bedeutet. Auf der Basis der ab 2007 vorgesehenen Produktionshöhe von jährlich 840.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 19,9 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 48,9 Jahre, so daß weiteres Expansionspotential besteht. Sollte Lihir dabei eine Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 32,1 zurückfallen. Der Umfang der Derivatepositionen reduzierte sich auf 1,86 Mio oz, was einen Produktionszeitraum von 2,2 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen stiegen von 235,1 Mio A$ (31.03.05) auf 287,6 Mio A$ nur leicht an. Am 30.06.05 (31.12.04) stand einem Cashbestand von 44,7 Mio A$ (83,6 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 430,8 Mio A$ (319,7 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Lihir präsentiert sich nur vorübergehend als gewinnstarker australischer Standardwert. Negativ sind die hohe Bewertung, die Belastung aus den Vorwärtsverkäufen und die steigende Kreditbelastung. Positiv ist die aktuelle Gewinnentwicklung und das große Potential der Reserven und Ressourcen. Durch den Kursanstieg wurde Lihir zu einer Verkaufsposition. Empfehlung: Halten, über 1,50 A$ verkaufen, aktueller Kurs 2,15 A$, Rückkauf unter 1,00 A$. Lihir wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 24.05.05 bei 1,08 A$ mit zeitweiser Kaufmöglichkeit unter dem maximalen Kauflimit von 1,00 A$).
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