4 $/oz bis zur nächsten Stufe der Hausse, Analyse: Emperor und DRD Gold
25.11.2005 | Martin Siegel
Der Goldhandel blieb wegen eines Feiertages in New York geschlossen. Heute morgen notiert der Goldpreis im frühen Londoner Handel mit 496 $/oz um etwa 4 $/oz über dem Vortagesniveau. Auf Eurobasis erreicht der Goldpreis wegen des gleichzeitig festeren Dollar neue 17-Jahreshochs (aktueller Preis 13.568 Euro, Vortag 13.405 Euro). Ein Anstieg über die vorläufige Zielmarke von 500 $/oz könnte bereits heute nachmittag gelingen. Mit dem Anstieg über die 500 $/oz-Marke würde der Goldpreis den Höchststand aus dem Jahr 1988 überwinden und auf ein neues 25-Jahreshoch zulegen. Der Weg in Richtung des Allzeithochs bei 871 $/oz wäre eröffnet. Die Goldminenaktien zeigen sich weltweit uneinheitlich und folgen dem Goldpreisanstieg nur zögerlich.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der die 8,00 $/oz-Marke überwinden konnte (aktueller Preis 8,18 $/oz, Vortag 8,13 $/oz). Der Platinpreis bleibt mit 977 $/oz (Vortag 974 $/oz) in der Nähe der 25-Jahreshochs und in Wartestellung, die 1.000er Marke zu überwinden. Palladium bestätigt mit 254 $/oz (Vortag 256 $/oz) den Ausbruch aus der Bodenbildung nach oben. Die Basismetalle Kupfer, Aluminium und Blei notieren wieder in der Nähe der Höchstkurse.
Mit einem Goldpreisanstieg über der 480 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (aktuelle Wahrscheinlichkeit 20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 460 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).
Der nordamerikanische xau-Goldminenindex wurde wegen des Feiertages in den USA nicht festgestellt. Bei den in Toronto notierten Werten zogen Kinross um 2,1% und Meridian um 1,0% an. Bei den kleineren Werten gewann Cambior 4,0%. Apollo gaben 4,2% und Minefinders 3,2% nach.
Die südafrikanischen Werte blieben wegen des Feiertages in New Yorker Handel ohne Notiz.
Die australischen Goldwerte zeigen sich heute morgen erneut vernachlässigt. Bei den Produzenten gaben Emperor 7,5% und Croesus 4,6% nach. St Barbara konnte 3,5% zulegen. Bei den Explorationswerten verbesserten sich Gindalbie 11,1%, Tanami 8,8%, Range 7,5% und Metex 5,6%. Westonia gab um 4,7% nach. Bei den Basismetallwerten konnte sich CBH bei großen Umsätzen um 12,5 % erholen. Jubilee gewannen 4,9% und Sally Malay 4,6%.
Wichtigste Kurznachrichten:
24.11.05 Die australische Croesus veröffentlicht für das 1. Halbjahr des Geschäftsjahres eine Gewinnwarnung. Der Aktienkurs gibt um 7,0% auf 0,33 A$ nach und verliert heute weitere 4,6%. Wir stellen Croesus unter 0,30 A$ weiterhin zum Kauf.
Analyse
25.11.05 Emperor (AUS, Kurs 0,43 A$, MKP 429 Mio A$) meldet den Kauf des 20 % Anteils an der Porgera Mine und der Tolukuma Mine der DRD Gold (SA, Kurs 1,29 Euro, MKP 627 Mio A$). Als Kaufpreis gibt Emperor 751,9 Mio Aktien an DRD Gold aus und bezahlt DRD Gold zusätzlich 40,5 Mio A$ in bar. Nach der Transaktion wird DRD Gold etwa 90,5 % der Aktien der Emperor im Gegenwert von derzeit 388,2 Mio A$ halten. Im Geschäftsjahr 2004/05 erreichte die Produktion in der Porgera Mine 195.394 oz bei Nettoproduktionskosten von etwa 220 $/oz. Die Produktion in der Tolukuma Mine lag bei 76.314 oz und die Produktion der verlustreichen Vatukoula Mine bei 104.033 oz. Insgesamt dürften die Nettoproduktionskosten bei etwa 350 $/oz liegen, so daß Emperor bei einem Goldpreis von aktuell 493 $/oz mit einer kleinen Gewinnspanne arbeiten dürfte. Dabei können die Gewinne aus der Porgera Mine die Verluste aus der Vatukoula Mine mehr als ausgleichen. Die Lebensdauer der Reserven der Porgera Mine liegt aktuell bei 6,9 Jahren, der Tolukuma Mine bei 2,9 Jahren und der Vatukoula Mine bei 6,5 Jahren. Die Lebensdauer der Ressourcen erreicht 20,0 Jahre. Sollte Emperor eine Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 11,3 zurückfallen. Beurteilung: Durch die Einlage der 20 % Beteiligung an der Porgera Mine hat sich die fundamentale Situation der Emperor dramatisch verbessert. Problematisch ist allerdings, daß die Verluste aus der Vatukoula Mine mit den Gewinnen aus der Porgera Mine ausgeglichen werden müssen. Ein Verkauf der Vatukoula Mine würde die Beurteilung der Emperor weiter verbessern. Wir setzen für Emperor ein maximales Kauflimit von 0,40 A$ und ein Kursziel von 0,80 A$ an und stufen die Aktie vorläufig als gute Halteposition ein. Empfehlung: Halten, unter 0,40 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,43 A$, Kursziel 0,80 A$. Emperor wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Verkaufsempfehlung vom 30.05.05 bei 0,28 A$).
© Martin Siegel
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