Rückschlag bietet neue Einstiegsmöglichkeit
30.11.2005 | Martin Siegel
Der Goldpreis kann im gestrigen New Yorker Handel nochmals bis auf 500 $/oz zulegen, diese Marke aber nicht mehr überwinden. Heute morgen notiert der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong um die 494 $/oz-Marke um etwa 7 $/oz unter dem Vortagesniveau. Auf Eurobasis fällt der Goldpreis ebenfalls zurück und kann die 17-Jahreshöchstkurse zunächst nicht verteidigen (aktueller Preis 13.466 Euro, Vortag 13.593 Euro). Insgesamt zeigt sich der Markt jedoch relativ stabil. Vor allem zeigen die Goldminenaktien nur geringfügige Verluste und zeigen keine größere Korrektur des Goldpreises an. Wir erwarten daher weiterhin einen Anstieg über die 500 $/oz-Marke bis zum Jahresende.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der parallel zum Goldpreis zurückfällt (aktueller Preis 8,22 $/oz, Vortag 8,31 $/oz). Der Platinpreis bleibt mit 974 $/oz (Vortag 988 $/oz) in der Nähe der 25-Jahreshochs und in Wartestellung, die 1.000er Marke zu überwinden. Palladium bestätigt mit 258 $/oz (Vortag 259 $/oz) den Ausbruch aus der Bodenbildung nach oben. Die Basismetalle Kupfer, Aluminium, Zink und Blei notieren weiterhin in der Nähe der Höchstkurse. Auch das zuletzt zurückgebliebene Nickel zeigt starke Erholungstendenzen.
Mit einem Goldpreis über der 480 $/oz-Marke bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (aktuelle Wahrscheinlichkeit 20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 460 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).
Der nordamerikanische xau-Goldminenindex gab um weitere 0,7% oder 0,8 auf 117,5 Punkte nach. Bei den Standardwerten verlor Meridian 1,3%. Iamgold verbesserte sich 0,8%. Bei den kleineren Werten büßten Miramar 2,7% und Gabriel 2,4% ein. Zaruma konnten 11,8%, First Silver 7,1% und Cambior 4,9% zulegen.
Die südafrikanischen Werte entwickelten sich im New Yorker Handel nachgebend. Harmony büßte 2,6% ein.
Die australischen Goldwerte zeigen sich heute morgen uneinheitlich. Dioro gewann erneut 13,6% (Vortage +6,6%, +8,9%). St Barbara gaben 4,7% und Sedimentary 4,2% ab. Bei den Explorationswerten büßten Macmin 7,1%, Climax 6,7% und Tanami 5,3% ein. Bullion konnten 6,7% und Austindo 4,1% zulegen. Bei den Basismetallwerten legten Portman 5,3% und Independence Group 4,6% zu. CBH verloren 4,8% und Grange 4,2%. Der Uranwert Deep Yellow bricht um 32,2% ein.
Analyse
30.11.05 Climax (AUS, Kurs 0,22 A$, MKP 78,0 Mio A$) meldet für das Septemberquartal gute Fortschritte bei der Erschließung des philippinischen Didipio Projekts, an dem Climax einen Anteil von 92 % hält. Mittlerweile wurde das Projekt von den Behörden genehmigt. Die Goldreserven konnten von 1,7 auf 1,9 Mio oz (Climax Anteil) ausgeweitet werden, wobei der Kupferanteil in ein Goldäquivalent umgerechnet wurde. Derzeit plant Climax eine Produktion von jährlich 120.000 oz über einen Zeitraum von 10 Jahren und setzt den Produktionsbeginn für Mitte 2007 an. Die Nettoproduktionskosten sollen abzüglich der Einnahmen aus der Kupferproduktion bei 203 $/oz liegen. Die umfangreichen Ressourcen über 3,5 Mio oz (Climax Anteil) eröffnen das Potential, die Produktion auszuweiten oder die Lebensdauer der Produktion deutlich zu verlängern. Die Investitionskosten wurden zuletzt auf 105,9 Mio A$ veranschlagt. Die übrigen Projekte erbrachten keine Ergebnisse und spielen bei der Bewertung der Climax derzeit nur eine unwesentliche Rolle. Am 30.06.05 (31.12.04) stand einem Cashbestand von 4,6 Mio A$ (6,7 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 3,4 Mio A$ (3,0 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Sollte Climax eine jährliche Produktion von 120.000 oz Gold mit einer Gewinnspanne von 100 A$/oz umsetzten können, würde das KGV auf 6,5 zurückfallen. Eine höhere Gewinnspanne ist vorstellbar, da Climax derzeit mit einem Kupferpreis von 1,00 $/lb rechnet, der um 50 % unter dem aktuellen Preis von etwa 2,00 $/lb liegt. Positiv ist vor allem die lange Lebensdauer der Reserven und Ressourcen. Problematisch ist der Produktionsstandort auf den Philippinen und die Vorlaufzeit bis zum Produktionsbeginn. Bislang hatte Climax große Probleme, das Projekt zu finanzieren, was immer wieder zu Verschiebungen beim vorgesehenen Produktionsbeginn führte. Umfangreiche Kapitalerhöhungen müssen noch bewältigt werden. Der zuletzt genannte Produktionsbeginn Mitte 2007 kann sicherlich nicht eingehalten werden. Sollte Climax das Didipio Projekt erfolgreich in Produktion bringen können, erwarten wir ein Aktienkurspotential von etwa 100 %. Durch den Kursanstieg wurde Climax zu einer Halteposition. Das Kursziel kann bei einer erfolgreichen Produktionsaufnahme ohne größere Kapitalerhöhungen von 0,40 auf 0,60 A$ angehoben werden. Empfehlung: Halten, unter 0,15 A$ nachkaufen, aktueller Kurs 0,22 A$, Kursziel 0,40 A$/0,60 A$. Climax wird auch in Frankfurt notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 06.06.05 bei 0,083 A$).
© Martin Siegel
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