Der Markt stabilisiert sich

Der Goldpreis erholte sich bereits im gestrigen europäischen Handel von 538 auf 543 $/oz und konnte im New Yorker Handel weiter auf 546 $/oz zulegen. Heute morgen entwickelt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong in einer relativ großen Handelsspanne zwischen 543 und 547 $/oz und notiert aktuell mit 547 $/oz um etwa 9 $/oz über dem Vortagesniveau. Bei einem stabilen Dollar kann sich der Goldpreis auch auf Eurobasis kräftig erholen (aktueller Preis 14.765 Euro/kg, Vortag 14.529 Euro/kg). Die Goldminenaktien entwickeln sich weltweit uneinheitlich, wobei die nordamerikanischen Werte deutlich zulegen können und die südafrikanischen und australischen Werte noch unter Gewinnmitnahmen leiden. Wir beurteilen die aktuelle Konsolidierung nicht als Warnsignal für die längerfristige Entwicklung, sondern als notwendige Marktbereinigung. Insgesamt bleibt das Umfeld positiv, so daß trotz der aktuellen Konsolidierung noch im Verlauf des 1. Halbjahres 2006 mit einer Fortsetzung der Goldhausse in Richtung des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz gerechnet werden darf. Die Gefahr weiterer scharfer Korrekturen hat sich nach den Kursrückgängen der letzten Tage deutlich reduziert.

Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der sich parallel zum Goldpreis deutlich erholen kann (aktueller Preis 9,28 $/oz, Vortag 9,13 $/oz). Platin kann die 1.000 $/oz-Marke wieder überwinden (aktueller Preis 1.009 $/oz, Vortag 994 $/oz). Palladium kann sich gut erholen (aktueller Preis 284 $/oz, Vortag 270 $/oz). Die Basismetalle zeigen sich ebenfalls gut erholt, wobei vor allem Blei, Kupfer und Aluminium deutlich zulegen können. Zink bleibt vorläufig vernachlässigt.

Mit einem Goldpreis über der 500 $/oz-Marke und der mittelfristigen Stärke der Goldminenaktien bleibt die Wahrscheinlichkeit gering (aktuelle Wahrscheinlichkeit 20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 470 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).

Der nordamerikanische xau-Index verbessert sich um 1,9% oder 2,5 auf 137,6 Punkte. Bei den Standardwerten legen Kinross 4,3%, Goldcorp 3,8% und Meridian 3,4% zu. Bei den kleineren Werten ziehen High River 7,6%, Eldorado 7,0%, Agnico Eagle 5,6%, Bema 5,1%, Northern Orion 4,5% und Claude 4,3% auf breiter Front wieder an. Zaruma geben 5,3% und Apollo 2,0% nach.

Die südafrikanischen Werte zeigen sich im New Yorker Handel vernachlässigt. DRD Gold verliert weitere 4,0%.

Die australischen Goldminenaktien zeigen sich heute morgen trotz der Erholung des Goldpreises weiter nachgebend. Bei den Produzenten verlieren Emperor 4,8%, BMA Gold 4,7%, Aquarius Platinum 4,5% und Nustar 4,1%. Der Marktführer Newcrest schwächt sich 2,8% ab. Gegen den Trend können Sino Gold 14,7% und St Barbara 4,3% zulegen. Bei den Explorationswerten verbessern sich Avoca 15,1%, Westonia 7,1% und Bendigo 4,9%. Bei den Basismetallwerten gibt Grange weitere 6,7% nach. Western Areas legen 5,0% und Portman 4,8% zu.


Wichtigste Kurznachrichten:

Kingsgate meldet einen Halbjahresgewinn von 6,5 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 35,4 entspricht und kündigt eine Halbjahresdividende von 0,05 A$ an, was einer Rendite von 1,9 % entspricht.


Analyse

15.02.06 Gold Fields (SA, Kurs 18,05 Euro, MKP 14.503 Mio A$) meldet für das Dezemberquartal einen Anstieg der Goldproduktion auf 1,04 Mio oz, was einer Jahresrate von 4,2 Mio oz entspricht. Davon wurden 698.000 oz in Südafrika gewonnen. Der Rest stammt aus Ghana und Australien. Bei Nettoproduktionskosten von 341 $/oz und einem Verkaufspreis von 482 $/oz konnte die Bruttogewinnspanne von 99 $/oz (Juniquartal) auf 141 $/oz verbessert werden. Der operative Gewinn erreichte 106,6 Mio A$, was 76 $/oz oder einem KGV von 34,0 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 4,2 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 19,1 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 43,9 Jahre. Mit einer Dividende von 0,80 Rand, die halbjährlich ausbezahlt wird, erzielt Gold Fields eine Dividendenrendite von 0,6 %. Neben den Goldreserven verfügt Gold Fields über einige Entwicklungsprojekte, die in den nächsten Jahren in Produktion gebracht werden sollen. Weiterhin besitzt Gold Fields das Arctic Platinum Projekt mit Reserven von Platingruppenmetallen in Höhe von 75,6 Mio oz. Nach der Fertigstellung der Durchführbarkeitsstudie beschloß Gold Fields, das Projekt zunächst nicht zu entwickeln. Gold Fields verzichtet vollständig auf Vorwärtsverkäufe und führt nur unwesentliche Währungsabsicherungen durch. Am 31.12.05 (30.06.05) stand einem Cashbestand von 626,6 Mio A$ (671,6 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,5 Mrd A$ (1,65 Mrd A$) gegenüber. Beurteilung: Gold Fields bleibt mit einem soliden Management, den umfangreichen Reserven und Ressourcen und einer internationalen Ausrichtung ein erstklassiges Basisinvestment. Positiv sind die fehlenden Vorwärtsverkäufe und die gut kontrollierte Kreditbelastung. Durch den Kursanstieg wurde Gold Fields zu einer Halteposition. Empfehlung: Halten, unter 10,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 18,05 Euro, Kursziel 25,00 Euro (vgl. Kaufempfehlung vom 04.08.05 bei 8,98 Euro).


© Martin Siegel
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