Sea Change: Fundamentale Veränderungen (Teil 1/2)

Nummer 2, die eigentlich selbstverständlich sein sollte: Sie tragen selbst die Verantwortung für Ihre eigenen Entscheidungen. Es ist einfach für mich, zu sagen, dass der Anleihemarkt in eine ganz bestimmte Richtung tendieren werde. Wenn ich will, kann ich ja auch mein gesamtes persönliches Portfolio auf meine Überzeugungen setzen. Ihre Umstände kenne ich aber nicht; falls Sie sich aber mit den meisten Investoren vergleichen lassen, dann ist es an der Zeit, dafür zu sorgen, dass Sie ein wahrhaftig ausgeglichenes Portfolio besitzen, das für den Fall einer plötzlichen Krise auch über ein seriöses Risikomanagement verfügt.

Nummer 3: Geben Sie mir (und Worth, den ich hiermit verpflichte, einige Briefe beizusteuern) etwas Zeit, um unseren Ideen vollen Entfaltungsraum geben zu können. Um wieder einen meiner Wettervergleiche zu bringen: Die Luft wird gerade erst frisch, und der Winter ist noch ein paar Monate entfernt. Falls nichts Außergewöhnliches passiert werden wir hier in Dallas (Texas) nicht gleich morgen Schnee oder Schneestürme bekommen. Sicherlich dürfte noch etwas Zeit für Vorbereitungen bleiben, sie sollen aber jetzt zuallermindest mit den Vorbereitungen beginnen. Gut, mit diesen Einschränkungen vornweg, wollen uns nun dem Entwurf eines vielleicht zukünftigen Buches mit dem Titel “Sea Change“ zuwenden.


Prolog

1986 distanzierte ich mich öffentlich von meinem Gold-Optimismus. Zu dieser Zeit (in einem früheren Leben, in einer sehr weit entfernten Galaxie) schrieb ich einen Newsletter zum Thema Goldaktien. Damals kam ich zu der Ansicht, dass Gold nicht mehr vom Fleck kommen werde - und ich verkaufte den Newsletter. Am 1.März 2002 schrieb ich dann in Thoughts from the Frontline, dass es an der Zeit wäre, wieder positiv über Gold zu denken. Gold dümpelte damals im Bereich von 300 $ pro Unze, fast noch im Allzeittief.

Mein Pessimismus war aber auch dann nicht verschwunden. Damals galt er aber dem König Dollar, wie ich in meinem Artikel “King Dollar Meets the Guillotine“ beschrieben hatte, der später zur Grundlage für ein Kapitel in meinem Buch “Bull’s Eye Investing“ wurde. http://www.mauldineconomics.com/frontlinethoughts/king-dollar-meets-the-guillotine-mwo050903

Wie der Chart unten zeigt, war der Dollar in den frühen Reagan-Jahren unablässig gestiegen, er verdoppelte seinen Wert im Vergleich zu Amerikas globalen Nachbarn, was den US-Exporteuren Grund zur Unzufriedenheit mit der US-Dollar-Politik gab. Anschließend begann die Talfahrt, 1992 markierte der Dollar neue Tiefststände.

Von 1992 bis 2002 konnte der Dollar die Hälfte seines Wertes wiedergutmachen, damit hatte er ungefähr wieder die Stände von 1967 erreicht. Abgesehen davon wagte ich damals auch noch eine Euro-Prognose; der Euro stand damals bei 0,88 $, ich prognostizierte, dass er auf 1,50 $ steigen und anschließend, über lange Zeit hinweg, wieder die Parität anstreben werde. Wir sind immer noch auf dem Weg dahin, denke ich.



Die Währungsmärkte sind ein ganz entscheidender Faktor für die ökonomischen Geschicke der Weltwirtschaft. Der Wert der Währung, in der man Handel betreibt, beeinflusst das eigene Geschäft und die eigenen Investitionen. Er ist ein ganz grundlegender Faktor. Auch wenn die meisten Amerikaner noch nie ein Stück Auslandswährung gesehen haben, so sind wir doch alle dem Auf und Ab der globalen Währungsbewertungen ausgesetzt.

Dasselbe gilt für die Europäer und im Grunde für jede Person, die an den globalen Güter- und Dienstleistungsbewegungen in irgendeiner Weise beteiligt ist. Praktisch betrachtet heißt Globalisierung auch, dass Devisenkurse wichtiger als jemals zuvor geworden sind. Die Welt ist stärker miteinander verzahnt als je zuvor, und das bedeutet, dass Ereignisse, die zuvor keine globale Tragweite hatte, nun Kaskaden von Ereignissen lostreten können, welche schließlich alle betreffen.

Ich bin nun der Ansicht, dass wir uns in den frühen Phasen tiefgreifender, grundlegender Veränderungen (sea change) im Bereich der Währungsbewertung befinden. Ich selbst habe in jenen 45 Jahren, seitdem Nixon das Goldfenster schloss, fünf große Veränderungen der Dollarbewertung miterlebt. Mit Blick auf den Aktienmarkt oder verschiedene Rohstoffmärkte sind wir es gewohnt, Kursbewegungen von 40% bis 50% innerhalb weniger Jahre (oder kürzerer Zeiträume) zu erleben. Die großen Kursbewegungen der wichtigen Handelswährungen nehmen in der Regel aber viele Jahre, wenn nicht Jahrzehnte in Anspruch. Ich bin der Auffassung, dass wir gerade die Eröffnungszeremonie eines jahrelang andauernden US-Dollar-Bullenmarktes erleben.


Kapitel 1 - Wer zu oft falsch liegt, dem glaubt man nicht, und wenn er auch die Wahrheit spricht

Wir alle kennen die Geschichte vom Hirtenjungen, der einmal zu viel “falschen Wolf-Alarm“ schlug. Ich mache nun schon seit drei Jahren mit Nachdruck auf einen kommenden Dollar-Bullenmarkt aufmerksam. Ich sehe, dass die Zuhörer schon mit den Augen rollen, wenn ich in verschiedenen Ländern auf Konferenzen das Erstarken des Dollars prognostiziere - stärker, als sich irgendeiner der Anwesenden überhaupt nur vorstellen könne.

Alle Signale deuteten darauf hin. In der Tat ist zu beobachten, wie der Dollar im Zickzackkurs aus seinem 2010 markierten Tief klettert, wenn auch nicht auf sehr dramatische Art und Weise (die Ausnahme ist hier zugegebenermaßen das Währungspaar Yen: US $). Tatsächlich hat sich der Dollar in den vergangenen sechs oder sieben Jahren in einer relativ verhaltenden Handelspanne bewegt, meist irgendwo im Bereich von 80 Punkten im DXY (Symbol für den US Dollar Spot Index).