Reale Ölhochs

Diese Zeit kennzeichnet das letzte säkulare Tief des jahrzehntelangen Öl-Bärenmarktes. Zu dieser Zeit waren viele Experten davon überzeugt, dass enorme neue Ölquellen aus Russland und Gebieten der ehemaligen Sowjet-Union den Preis auf unbestimmte Zeit niedrig halten würden. So wie meistens, wenn die Mehrheit denkt, der existierende Preistrend würde für immer bestehen, ist die Zeit für eine Wende gekommen. Mit Ölpreisen, die unter den Produktionskosten der meisten Anbieter lagen, musste sich etwas ändern und ein neuer Bullenmarkt war geboren.

Wenn Öl in den späten 1990ern nicht so günstig gehandelt worden wäre, hätten wir nun weltweit mehr produzierende Ölfelder und demzufolge eine höhere Versorgung und niedrigere Preise. Aufgrund des 1986 durch die Saudis herbeigeführten Kollapses des Ölpreises fehlte der Ölindustrie das nötige Kapital, um entsprechend neue Versorgungsquellen zu erkunden und die Infrastruktur rostete. Die einzige Lösung, um Versorgungswachstum zu schaffen, ist den Ölpreis über viele Jahre hinweg zu erhöhen.

Diese Erkenntnis trat bis jetzt ein. Der Ölpreis begann 1999 und 2000 zu steigen aber unterlag einer starken zyklischen Baisse 2001. Im Jahr 2002 startete die erste Aufwärtsphase unseres letzten säkularen Öl-Bullenmarktes. Die wichtigste zu berichtende Beobachtung ist, dass der Bullenmarkt in konservativer und geordneter Manier am steigen ist. Der Ölpreis ist schrittweise am Steigen, weil das Versorgungswachstum mit dem ungeheuren Bedarfswachstum nicht Schritthalten kann. Spannungen im Mittleren Osten hatten wahrscheinlich in den letzten fünf Jahren wenig Einfluss auf den Bullenmarkt.

Ich hoffe dieser kurze Überblick über die Geschichte des Ölpreises hilft ihnen, die heutigen Ölpreise richtig zu beurteilen. Der Ölpreis ist hoch, aber er ist weit entfernt von den realen 100 Dollar/Fass von Anfang 1980. Die frühen 1980er waren günstiger als heute, da die globale Versorgung mit Öl gewaltig war, und doch blieb der reale Ölpreis mehr als 2 Jahre lang über dem heutigen Preisniveau. Es benötigt einerseits viel Zeit bis die Unternehmen von der Nachhaltigkeit des hohen Ölpreises überzeugt sind, und andererseits viel Zeit bis neue Ölfelder erschlossen sind.

Der konservative, geordnete Öl-Bullenmarkt in den 2000ern sieht nicht wie eine durch eine Krise hervorgerufene Kursspitze aus, wie in den 1970ern und 1990ern. Daher ist unsere momentane Öl-Hausse ein wahrer fundamentaler Bullenmarkt. Der weltweite Verbrauchsanstieg, speziell in Asien, fordert die Ölindustrie gewaltig, um mit der Versorgung schritt zu halten. Die Öl-Infrastruktur wurde für ungefähr 15 Jahre vernachlässigt und es wird wahrscheinlich eine ähnlich lange Periode des hohen Ölpreises erfordern, diese wieder aufzubauen.

Trotz der vielen Andeutungen in den Medien hat Israel mit den hohen Ölpreisen nichts zu tun. 1973 verwendeten die Moslems Öl als Waffe, um die westlichen Verbraucher für die Unterstützung Israels zu bestrafen. 1979 stieg der Ölpreis durch das Ersetzen einer moderaten muslimischen Regierung durch eine radikale Regierung gewaltig an. Israel war nicht involviert. 1990 besetzte eine muslimische Nation eine andere muslimische Nation. Israel war wieder nicht involviert.

Selbst wenn Israel nicht existieren würde, sind die muslimischen Ölproduzenten des Mittleren Osten aus verschiedenen Gründen instabil und ihre internen und externen Kämpfe sind das Größte geopolitische Risiko. Israel als Nicht-Exporteur von Öl für die hohen Preise verantwortlich zu machen, ist lächerlich. Es ist eine verwunderliche Ironie der Geschichte, dass das am besten zugängliche Öl in einer Region mit den korruptesten Regierungen liegt, die sich auf Kosten ihrer Leute bereichern.

Mit diesen hohen Ölpreisen, die aufgrund rein fundamentaler Gründe bestehen, und selbst wenn kein weiterer Krieg oder Revolution im Mittleren Osten entfacht, können umsichtige Investoren und Spekulanten in den nächsten Jahren gewaltige Gewinne erzielen. Investoren können heute elitäre Öl-Aktien zu unglaublich geringen Bewertungen bei einem KGV von unter 10 kaufen.

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Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Medienberichte über Öl die tatsächliche Situation verzerren. Öl hat sich aus fundamentalen Zusammenhängen von Angebot und Nachfrage seit Ende 2001 in einem konservativen und geordneten Bullenmarkt entwickelt. Eine Woche vor dem letzten Konflikt mit Israel stand Öl bereits über 75 Dollar. Der heutige Ölpreis hat nichts mit Israel zu tun. Diese hohen Ölpreise werden andauern, bis das weltweite Versorgungswachstum das Nachfragewachstum einholt.

Der Ölpreis ist real gesehen definitiv hoch, aber er kann höher gehen. Er war Anfang der 1980er real gesehen höher und sollte noch höher gehen, um die Exploration neuer Öl-Ressourcen und die Öl-Produktion anzukurbeln. Investoren und Spekulanten sollten diese fundamentalen Grundaussagen im Blickfeld behalten, um entsprechende Erfolge in diesem kraftvollen Bullenmarkt zu erzielen.


© Adam Hamilton, CPA
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Dieser Beitrag wurde von Franz Helm exklusiv für GoldSeiten.de übersetzt. (Zum Original vom 21.07.2006.)




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