Übernahmeschlacht Kinross/Bema

Der Goldpreis verbesserte sich im gestrigen New Yorker Handel zeitweise bis auf 629 $/oz, konnte die Gewinne im Handelsverlauf jedoch nicht halten und schließt mit 626 $/oz etwa auf dem Vortagesniveau. Heute morgen entwickelt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong erneut seitwärts und notiert aktuell mit 626 $/oz um etwa 1 $/oz über dem Vortagesniveau. Offensichtlich sammelt der Goldpreis Kraft für einen erneuten Anstieg. Die Goldminenaktien entwickeln sich ebenfalls nur seitwärts und geben keine Indikation für die Entwicklung des Gesamtmarktes in den nächsten Tagen. Insgesamt bleibt der Goldminensektor im Verhältnis zum Goldpreis damit günstig bewertet. Die Basismetallaktien, die in den letzten Wochen haussierten, geben einen Teil ihrer Gewinne ab. Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis ebenfalls seitwärts (aktueller Preis 15.746 Euro/kg, Vortag 15.734 Euro/kg). Wir erwarten für die nächsten Monate eine Entwicklung der Edelmetallpreise unter größeren Schwankungen und eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse in Richtung unseres neuen Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen.

Mittel- bis langfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der die Gewinne über der 12 $/oz-Marke ausbauen kann (aktueller Preis 12,69 $/oz, Vortag 12,61 $/oz). Platin entwickelt sich auf hohem Niveau seitwärts (aktueller Preis 1.188 $/oz, Vortag 1.175 $/oz). Palladium entwickelt sich ruhig (aktueller Preis 335 $/oz, Vortag 333 $/oz). Die Basismetalle entwickeln sich auf hohem Niveau freundlich. Zink steigt um 2,5% und erreicht ein neues Allzeithoch. Nickel erholt sich um 2,0%.

Mit dem Goldpreisanstieg über die 600 $/oz-Marke hat sich die Wahrscheinlichkeit wieder verringert, (10:90), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 520 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).

Der nordamerikanische xau-Index verbessert sich um 0,3% oder 0,4 auf 138,0 Punkte. Bei den Standardwerten zieht Iamgold 1,4% an. Kinross gibt 2,6% (Vortag -9,4%) nach. Bei den kleineren Werten steigen Miramar 9,3% und High River 3,0%. Glencairn verlieren 6,7% (Vortag -9,1%), Claude 4,6% und Northern Orion 3,9%.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel uneinheitlich. DRD Gold verliert 4,8% (Vortag -2,4%). Gold Fields verbessert sich 2,3%.

Der australische Markt entwickelt sich heute morgen uneinheitlich mit einer eher nachgebenden Tendenz. Bei den Produzenten verlieren Gleneagle 6,3%, St Barbara 4,9% und Dioro 4,2%. Rand Mining steigen 14,3%, Tribune 8,1% (Vortag +5,7%), Emperor 6,5% und Intrepid 3,1% (Vortage +5,4%, +5,7%). Bei den Explorationswerten verbessert sich Avoca 5,1%. Highlands Pacific fällt 3,4%. Bei den Basismetallwerten verlieren Perilya 6,9%, Mincor 4,4% und Sally Malay 3,4%. Gindalbie kann um 6,3% zulegen.


Wichtigste Kurznachrichten:

Die australische Croesus meldet am 19.09.06 Fortschritte bei der Restrukturierung der Gesellschaft. Zwischen dem 18.09.06 und dem 30.10.06 sollen Gespräche mit Interessenten über den eventuellen Verkauf der Central Norseman Mine geführt werden. Mit dem besten Bieter soll bis zum 03.11.06 ein Gespräch geführt werden. In Absprache mit den Gläubigern ist dann bis zum 15.12.06 die Erstellung der Verträge vorgesehen. Im Anschluß soll die Gesellschaft neu strukturiert werden.


Westgold

Die von uns mitbetriebene Firma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Dienstag etwas rückläufige Umsätze auf weiterhin hohem Niveau. Es wurden vor allem Silberbarren 1 kg und Silbermünzen 1 oz Maple Leaf nachgefragt. Im Goldbereich lag das Interesse bei Krügerrand 1 oz und Münzen der Lunar-Serie. Das Verhältnis der Käufer zu den Verkäufern reduzierte sich weiter auf etwa 3:1.


Analyse

08.11.06 Kinross (NA, Kurs 11,70 $, MKP 5.726 Mio A$) plant die Übernahme der Bema Gold (NA, Kurs 5,13 $, MKP 4.325 Mio A$). Kinross bietet jeweils 0,441 Kinross Aktien für jeweils 1 Bema Gold Aktie, was einem aktuellen Gegenwert von 5,16 $ entspricht nur leicht unter dem aktuellen Aktienkurs der Bema liegt. Die Übernahme wird von beiden Gesellschaften in vollem Umfang befürwortet. Bereits für Anfang Januar soll die Übernahme mit eine Abstimmung der Aktionäre der Bema abgeschlossen werden. Sollte die Fusion gelingen, würde sich die Marktkapitalisierung der Kinross auf 9.387 Mio A$ erhöhen. Die Produktion für 2006 sollte 1,8 Mio oz betragen und bis 2009 auf jährlich 2,8 Mio oz steigen. Vor allem der Anteil von 75% am Kupol Projekt und der Anteil von 49% am chilenischen Cerro Casale Projekt sollen für das Produktionswachstum sorgen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 2,8 Mio oz hätte Kinross eine Lebensdauer der Reserven von 14,9 Jahren und eine Lebensdauer der Ressourcen von 17,9 Jahren, was weiteres Wachstum eröffnet. Die Vorwärtsverkäufe belaufen sich auf 800.000 oz aus der Finanzierung des Kupol Projekts. Am 31.12.05 (31.12.04) stand einem Cashbestand von 131,8 Mio A$ (272,8 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 820,3 Mio A$ (368,0 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Kinross gelang es in den letzten Jahren nie, trotz des gestiegenen Goldpreises substantielle Gewinne zu erwirtschaften. Bema hat in den letzten Jahren immer wieder die Erwartungen enttäuscht und hohe Verluste erwirtschaftet. Aus der Addition der beiden Unternehmen und der bereits hohen Bewertung ergibt sich für die vergrößerte Kinross ein unterdurchschnittliches Aktienkurspotential. Empfehlung: Kinross über 10,00 $ verkaufen, aktueller Kurs 11,70 $, Rückkauf unter 7,00 $. Kinross wird in Deutschland mit den größten Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Verkaufsempfehlung vom 10.04.06 bei 10,85 $). Bema Gold verkaufen, aktueller Kurs 5,13 $ (vgl. Verkaufsempfehlung vom 12.05.06 bei 5,97 $).



© Martin Siegel
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