Der Inflationsvirus erwischt die Fed

Ungewollte Konsequenzen der Federal-Reserve-Politik

Hier einige Gedanken zur Verzerrung des Konzeptes stabiler Preis zu einem 2%-Inflationsziel.

1. Wie oben angemerkt, reduziert eine Inflation von 2% die Kaufkraft Ihrer Ersparnisse in nur 36 Jahren auf die Hälfte. In Kombination mit einer Nullzinspolitik bedeutet dies, dass Rentner, die sicheren und vernünftigen Standards folgen, garantiert an Kaufkraft verlieren werden.

Ob Sie nun gerade erst beginnen, für Ihre Rente zu sparen, oder ob Sie bereits in Rente sind, derartige Politik gibt Ihnen einen schnelleren Takt vor. Ja, ich verstehe, dass es in einer schwer verschuldeten Nation eine wahrgenommene "Notwendigkeit" für Inflation gibt, die die Schuldenlast reduziert. Doch die Reduzierung der Schuldenlast eines Menschen reduziert zeitgleich die Kaufkraft eines anderen.

All die Worte, die die Federal Reserve dazu verwendete, um diese neue Politik zu beschreiben, enthüllen niemals, welche Zeitspanne sie dazu verwenden werden, eine "durchschnittliche" Inflation von 2% zu erzielen. Das macht einen großen Unterschied. Es könnte bedeuten, dass man Inflation einige Jahre bei 4% belassen wird, während kurzfristige Zinsen nahe null gehalten werden. Denkt irgendjemand ernsthaft, dass das keine Konsequenzen haben wird!?!

2. Aus den obigen Punkten geht hervor, dass die langfristigen Zinsen steigen würden, gäbe es eine Inflation von 4%. Das ist natürlich nicht das, was die Fed möchte. Es gibt eine weitere "Politik", die in akademischen Kreisen heute diskutiert wird: die Kontrolle der Renditekurve. Werden sie Regierungssätze entlang der Kurve kontrollieren müssen? Das wird auch Konsequenzen haben.

Des Weiteren besitzt die Fed nun ein Drittel aller US-amerikanischen, gesicherten Hypotheken. Ein. Drittel. Großartig für Hauskäufer. Werden Sie diese Maßnahme weiterführen? Wie lange? Wird der gesicherte Hypothekenmarkt in den USA wie der japanische Anleihemarkt werden? Also von der Zentralbank kontrolliert werden? Die Federal Reserve kauft keine Jumbo-Kredite. Bedeutet das, dass Jumbo-Kredite mit Inflation steigen werden, reichere Leute davon abhalten werden, Häuser zu kaufen - oder zumindest größere Häuser - und dies den Immobilienpreis drücken wird? Ungewollte Konsequenzen...

Diese massive Manipulation des Anleihemarktes und der wichtige Preis in der Welt - die Zinsen der weltweiten Reservewährung - ist nichts weiter als einfache Preiskontrolle. Kann mir jemand ein Beispiel nennen, wann deutliche Preiskontrolle langfristig tatsächlich funktioniert hat? Vor allem in einem derart großen Markt? Ausgezeichnet in der weltweiten Reservewährung?

3. Das bringt uns zu einer weiteren ungewollten Folge, oder zumindest nehme ich an, dass sie ungewollt ist. Das Ganze wird deutlichen Abwärtsdruck auf den Dollar auslösen, was dazu führt, dass Rohstoffpreise und US-amerikanische Verbraucherpreise steigen und Deflation in den Rest der Welt exportiert wird. Der australische Dollar ist bereits um 27% gestiegen. Die Europäer beschweren sich.

4. Es ist klar, dass die erstaunliche quantitative Lockerung die Aktienkurse angekurbelt hat. Nicht zu vergessen die Immobilienpreise. Das bedeutet, dass Leute mit Häusern und Aktien Anstiege ihres Nettovermögenswertes verzeichneten. Für die meisten von uns ist das eine gute Sache. Doch dies verstärkt außerdem Reichtums- und Einkommensdisparität, was an den psychologischen Wurzeln der Nation nagt. Ich glaube nicht, dass die Federal Reserve die Reichtumsdisparität verstärken möchte, doch es ist klar und offensichtlich, dass sie die ungewollte Konsequenz / Resultat ihrer "Politik" ist.

5. Mein Freund David Bahnsen hob einen weiteren Punkt in einem kürzlichen Marktkommentar hervor:

Doch die Auswirkung der aktuellen Fed-Politik auf den Aktienmarkt geht weit über die Nullzinspolitik hinaus. Tatsächlich war die Zinspolitik nicht das geldpolitische Werkzeug, das die meisten Auswirkungen auf die Märkte hatte. Die explosiven Eingriffe an den Schuldenmärkten - entweder durch direkte Anleihenkäufe oder Liquiditätsspritzen - hatten eine unkalkulierbare Wirkung auf die Aktienmärkte.

Wenn man die grundlegende Realität von 3 Billionen Dollar neuer Reserven im Bankensystem und Liquidität bedenkt, die sich ihren Weg zu den Finanzvermögenswerten bahnt, wie wichtig ist es dann für die unternehmerische Profitabilität, die Kreditkosten auf ihr niedrigstes Niveau in der Geschichte reduziert zu haben? Fed-Interventionen am Unternehmensanleihemarkt haben außergewöhnlichen Zugang zu Kapital für Unternehmen erschaffen, die wissen, wie man das Kapital produktiv verwenden kann.

Diese Veränderung kann nicht übertrieben werden - viele Unternehmen gingen von herausfordernden Geschäftsbedingungen mit hohen Schuldenkosten und eingeschränktem Zugang zu neuen Krediten, die sie für diese schwierige Zeit brauchten, stattdessen zu weniger herausfordernden Bedingungen mit brutal niedrigen Kreditkosten und uneingeschränktem Zugang zu Kapital über, das für diese Zeit notwendig ist und nach dieser Zeit für Wachstumsmaßnahmen verwendet werden kann. Diese Veränderung an den Kreditmärkten von "was hätte sein können" hin zu "was ist" ist der am wenigsten wertgeschätzte Faktor, der die Aktienmärkte heute antreibt.

6. Die kombinierte Auswirkung all dessen bedeutet, dass die Federal Reserve ihren Daumen auf der Wage zwischen Wall und Main Street platziert, zwischen Reichen und Armen, der Ober- und Mittelschicht. Das ist keine Absicht, das verstehe ich. Powell und seine Kollegen werden das tun, von dem sie denken, dass es die Wirtschaft vorwärts bewegen wird. Doch unabsichtlich oder nicht, die Folgen sind noch immer präsent. Ist es unrechtmäßig, dass der durchschnittliche Laie auf der Straße denkt, dass "die Elite" - was auch immer das bedeutet - nicht in seinem besten Interesse handelt?

Wenn ein notleidendes Unternehmen den Schuldenmarkt betritt, weil die Federal Reserve dies einfacher gemacht hat, dann handeln sie im besten Interesse ihrer Aktionäre. Sie versuchen einfach, sich in einer Krise über Wasser zu halten. Doch Restaurants, Friseure und kleine Unternehmen haben allgemein nicht denselben Zugang, weil sie nicht dieselbe Erfahrung oder Verbindungen haben.

Wir befinden uns in dieser Situation, weil die "politischen" Entscheidungen der Federal Reserve und der US-Regierung uns in eine Ecke gedrängt haben. Egal, wer die Wahlen im November gewinnt, derjenige wird keine guten Wahlmöglichkeiten haben. Ein Defizit von 2 Billionen Dollar ist keine gute Wahlmöglichkeit. Und 2 Billionen Dollar könnten nicht ausreichen, um die Räder der Wirtschaft am Laufen zu halten.

Die kleinen Unternehmen Amerikas leiden. Es ist klar, dass mindestens 100.000 kleine Unternehmen permanent schließen werden. Diese Zahl könnte sich über das nächste Jahr hinweg verdoppeln. Jedes dieser Unternehmen repräsentiert Arbeitsplätze, einschließlich Jobs vieler Niedrigverdiener. Und dort findet der Großteil der Krise statt. Ich hoffe, dass Ihnen klar ist, dass die Worte der Federal Reserve und die Veränderungen deren "Politik" Konsequenzen haben. Und besonders besorgniserregend sind die Konsequenzen, die ungewollt sind.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 4. September 2020 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.