Strategisches Investment-Potpourri

Es existiert, ohne dass wir überhaupt wissen, dass wir darin schwimmen. Reden Sie darüber. Dann möchte ich den Bogen zurück zu den Ereignissen der quantitativen Lockerung und der Nullzinsen schlagen, denn ich denke, dass es einen enormen Zusammenhang gibt und dass Investoren darüber nachdenken sollten.

Ben Hunt: Ich denke, das ist richtig, John. Das Wasser, in dem wir schwimmen, ist das Wasser der Erzählung. Sehen Sie, wir alle kennen das. Mit Narrative meine ich die Artikel, die wir lesen, Konferenzen wie diese, die Redner, die wir auf einer Konferenz wie dieser hören; das, was wir auf CNBC hören, das, was ein Politiker zu uns sagt und das, was Onkel Warren uns auf der Omaha-Konferenz erzählt. All das.

Wir wissen in unseren Herzen, dass wir davon betroffen sind. Wir sind Menschen, wir sind ein menschliches Tier, und wir haben uns über Millionen von Jahren entwickelt, um auf diese Botschaften zu reagieren. Das ist es, was es bedeutet, ein soziales Tier zu sein, ein wirklich soziales Tier, wie es der Mensch ist.

Wir wissen, dass es ein Teil von uns ist, aber ich denke, das Problem oder die Schwierigkeit war immer, ich würde sagen, zu erkennen, wie allgegenwärtig und wie viel Einfluss es auf uns hat. Denn ich muss dir sagen, John, ich hatte eine sehr ähnliche Erleuchtung wie Sie, aber es war auch für mich ein sehr ähnlicher Prozess, vielleicht etwas früher als Ihrer. Bei mir geschah es wirklich im Sommer 2012 mit Draghis "Was auch immer notwendig ist", mit diesen Worten rund um ein OMB-Programm. Es waren Worte, die mich so beeindruckt haben, dass ich nur diese Worte brauchte. Diese Worte waren genug.

John Hussman: Ja. Im Buddhismus gibt es interessanterweise eine Unterscheidung zwischen der Realität, also dem, was man als Wahrheit mit großem W bezeichnen würde, und dem, was man manchmal Geistesobjekte nennt. Geistesobjekte sind mentale Formationen, die wir benutzen, um unsere eigene Realität der Welt zu konstruieren.

Das ist, denke ich, wirklich wichtig. Wenn Sie zum Beispiel Soros lesen, spricht er über Reflexivität. Ich habe meinen Doktor im Grunde genommen über asymmetrische Informationen und Gleichgewicht und solche Dinge gemacht, Rückschlüsse aus den Informationen anderer Leute durch Preise und so weiter. Wenn man über Märkte nachdenkt, sind Märkte im Grunde Orte, an denen Menschen Überzeugungen haben, diese in Verhaltensweisen umsetzen, Marktverhalten produzieren und dann kehrt dieses Marktverhalten zurück und bildet ihre Überzeugungen."

Lesen Sie den letzten Satz von John noch einmal, und dann noch einmal. Mentale Überzeugungen werden zu individuellen Verhaltensweisen, die zu Marktaktivitäten werden, welche wiederum die Überzeugungen beeinflussen. Zu wissen, wo man sich in diesem Zyklus befindet, ist entscheidend für den Anlageerfolg. Es ist auch unglaublich schwierig.

Dieser sich selbst erfüllende Prozess schafft das Wasser, in dem wir schwimmen, das, was Ben als Narrative bezeichnet, die massive Menge an Informationen, die uns täglich überfluten. Zu Beginn meiner Karriere hatten wir das Wall Street Journal und ein paar andere Publikationen. Sicherlich kein Finanzfernsehen. Jetzt "schwimmen" wir in einem Ozean von Informationen. Wenn wir nicht aufpassen, nehmen wir Informationen aus Quellen auf, die einfach nur unsere Überzeugungen verstärken, anstatt sie zu hinterfragen.

Wir sehen das besonders bei politischen Informationen, aber ich denke, dass wir dazu neigen, Wirtschafts- und Investitionsinformationen auf die gleiche Weise zu konsumieren, ohne es zu merken. Verhaltensökonomen nennen dies "Bestätigungsfehler." Ich versuche, konkurrierende Ideen ausfindig zu machen, indem ich viele Quellen lese und absichtlich nach denen suche, die anderer Meinung sind. Ein paar SIC-Teilnehmer sagten, sie seien frustriert, dass nicht alle Redner auf der Konferenz einer Meinung seien. Ich lächelte, denn das bedeutete, dass ich meinen Job gemacht hatte. Die SIC soll uns zum Denken anregen und uns nicht sagen, was wir denken sollen.


Arbeitskraftknappheit

Karen Harris leitet die Macro Trends Group von Bain, die einige faszinierende Untersuchungen durchführt. Ihre SIC-Präsentation über die Post-COVID-Welt förderte eine Reihe von wichtigen Themen zutage. Einen ihrer Vergleiche fand ich besonders erhellend: In den letzten Jahrzehnten hatten wir nicht nur Kapital im Überfluss, sondern auch Arbeit im Überfluss. Doch wie ihre Grafik zeigt, wird sich das Wachstum der Zahl an Arbeitskräften wahrscheinlich nicht fortsetzen, weil es von nicht wiederholbaren Faktoren herrührt.



In den 1970er Jahren trat eine große Babyboom-Generation in die Arbeitswelt ein. Die Zahl der berufstätigen Frauen wuchs schnell. Und dann integrierten Indien und China ihre riesigen Bevölkerungen in das globale Arbeitsangebot. Nichts von alledem wird sich wiederholen, oder etwas Ähnliches. Die Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter stagniert oder geht in einigen großen Volkswirtschaften, darunter China und andere Teile Asiens, sogar zurück.

Das wird ein Problem für die Wirtschaft sein. Karen glaubt, dass die Lösung in einer stärkeren Automatisierung liegen wird, da die Arbeitskräfte knapper und teurer werden. Das wird die Produktivität erhöhen, aber mit erheblichen Nebenwirkungen einhergehen, mit denen wir uns auseinandersetzen müssen.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 18. Juni 2021 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.