Herbstrally der Goldaktien 2021

Die Aktien der Goldbergbauunternehmen wurden in diesem Sommer durch die Angst vor einer Zinserhöhung durch die Fed schwer getroffen. Diese schwerwiegende Anomalie hat der Stimmung wirklich geschadet und zu einer außergewöhnlich schwachen saisonalen Performance in diesem konträren Sektor geführt. Aber die angeschlagenen Goldaktien und das von ihnen geförderte Metall haben sich durchgeschlagen und sind wieder zu Beginn ihrer traditionell starken Saison angelangt. Diese beginnt mit robusten Herbstrallys, die in der Regel jetzt einsetzen.

Unter Saisonalität versteht man die Tendenz der Preise, zu bestimmten Zeiten im Kalenderjahr wiederkehrende Muster zu zeigen. Die Saisonalität ist zwar nicht ausschlaggebend für das Kursgeschehen, aber sie quantifiziert das jährlich wiederkehrende Verhalten, das von der Stimmung, den technischen Daten und den Fundamentaldaten bestimmt wird. Wir Menschen sind Gewohnheitstiere und Herdentiere, was sich natürlich auf unsere Handelsentscheidungen auswirkt. Der Ablauf des Kalenderjahres beeinflusst den Zeitpunkt und die Intensität von Käufen und Verkäufen.

Goldaktien weisen eine starke saisonale Abhängigkeit auf, da ihre Preisentwicklung die ihres wichtigsten Treibers, des Goldes, widerspiegelt. Die Saisonabhängigkeit von Gold wird im Allgemeinen nicht durch Angebotsschwankungen bestimmt, wie dies bei Rohstoffen der Fall ist, da das Angebot an gefördertem Gold das ganze Jahr über relativ konstant bleibt. Stattdessen ist die starke Saisonalität von Gold nachfragebedingt, da die weltweite Investitionsnachfrage je nach Zeitpunkt im Kalenderjahr erheblich schwankt.

Diese Goldsaisonalität wird durch die bekannten einkommenszyklischen und kulturellen Faktoren der überdurchschnittlichen Goldnachfrage aus aller Welt angeheizt. Im Spätsommer beginnen die asiatischen Bauern mit der Ernte. Wenn sie herausfinden, wie viel überschüssiges Einkommen sie durch ihre harte Arbeit während der Anbausaison erwirtschaftet haben, investieren sie einen Teil ihrer Ersparnisse klugerweise in Gold. Auf die asiatische Ernte folgt die berühmte indische Hochzeitssaison.

Die Inder glauben, dass Heiraten während der Herbstfeste verheißungsvoll ist und die Wahrscheinlichkeit einer langen, erfolgreichen und sogar glücklichen Ehe erhöht. Und indische Eltern statten ihre Bräute mit wunderschönem und kompliziertem 22-karätigem Goldschmuck aus, den sie in großen Mengen kaufen. Dies dient nicht nur als Schmuck für den Hochzeitstag, sondern sichert den Bräuten auch die finanzielle Unabhängigkeit in den Familien ihrer Ehemänner.

In den Bullenmarktjahren neigt Gold daher dazu, im Herbst große Erholungen zu erleben, die durch diese aufeinander folgenden Episoden übergroßer Nachfrage ausgelöst werden. Natürlich folgen die Goldaktien dem Gold nach oben und verstärken dessen Gewinne aufgrund ihrer Hebelwirkung auf den Goldpreis. Heute befinden sich die Goldaktien wieder in ihrer besten saisonalen Phase, dem Übergang zwischen der typischen Sommerflaute und der großen Herbstrally.

Da die saisonale Entwicklung der Goldaktien durch die nachfragebedingte Saisonalität des Goldes bedingt ist, ist dies logischerweise der beste Ausgangspunkt, um zu verstehen, was wahrscheinlich auf uns zukommt. Die Preisentwicklung unterscheidet sich stark zwischen Bullen- und Bärenjahren, und Gold befindet sich nach wie vor in einem Bullenmarkt mittleren Alters. Nachdem der Goldpreis Mitte Dezember 2015, als die Fed ihren letzten Zinserhöhungszyklus einleitete, auf ein 6,1-Jahres-Tief gefallen war, stieg er in den folgenden 6,7 Monaten um 29,9% an.

Das Überschreiten der Schwelle von +20% im März 2016 bestätigte, dass ein neuer Bullenmarkt im Gange war. Nach diesem starken anfänglichen Aufschwung korrigierte Gold, aber die normalen gesunden Verkäufe wurden nach Trumps überraschendem Wahlsieg noch erheblich verschärft. Die Anleger flüchteten aus Gold, um dem Anstieg der Aktienmärkte hinterherzujagen. Die Korrektur des Goldpreises nahm gravierende Ausmaße an und erreichte Mitte Dezember 2016 ein Minus von 17,3%. Damit blieb es aber unter den -20% eines neuen Bären.

Gold erholte sich deutlich von diesen Tiefstständen der schweren Korrektur und erholte sich bis Anfang September 2017 fast vollständig. Es gelang ihm jedoch nicht, zu neuen Bullenmarkt-Höchstständen auszubrechen, weder zu diesem Zeitpunkt noch danach. Dies ließ den Goldbullenmarkt bis Juni 2019 zunehmend in Frage stellen. Dann gelang dem Goldpreis ein entscheidender Ausbruch, der bestätigte, dass der Bullenmarkt weiter anhält! Seine Gesamtgewinne stiegen bis Anfang August 2020 auf 96,2% in 4,6 Jahren, was immer noch bescheiden ist.

Der letzte mächtige Bullenmarkt bei Gold dauerte von April 2001 bis August 2011, als der Goldpreis um 638,2% anstieg! Und obwohl sich Gold im Jahr 2012 auf hohem Niveau konsolidierte, war auch dies technisch gesehen ein Bullenjahr, da Gold von seinem Bullenmarkt-Höchststand aus im schlimmsten Fall um 18,8% abrutschte. Erst im April 2013 geriet Gold in einen offiziellen Bärenmarkt, was auf die verrückten Aktienmarktbewegungen zurückzuführen war, die durch die extremen Verzerrungen der QE3-Anleihenmonetarisierung der Fed ausgelöst wurden.

Die Bullenjahre für Gold in der modernen Geschichte dauerten also von 2001 bis 2012, übersprangen die dazwischen liegenden Bärenjahre 2013 bis 2015 und setzten dann 2016 bis 2021 wieder ein. Dies sind also die Jahre, die für das Verständnis der typischen saisonalen Entwicklung von Gold während des Kalenderjahres am wichtigsten sind. Wir interessieren uns für die saisonale Entwicklung des Bullenmarktes, da sich Gold auch heute noch in seinem letzten Bullenmarkt befindet und die Bärenmärkte recht unterschiedlich sind.

Die vorherrschenden Goldpreise schwankten in diesen modernen Bullenjahren radikal und bewegten sich zwischen 257 Dollar, als der letzte säkulare Bullenmarkt des Goldes geboren wurde, und dem jüngsten Rekordhoch von 2.062 Dollar im August 2020. All diese langen Jahre mit dieser enormen Bandbreite an Goldpreisen müssen zunächst in gleiche prozentuale Werte umgerechnet werden, um sie perfekt vergleichbar zu machen. Erst dann können sie gemittelt werden, um die saisonalen Schwankungen des Goldpreises herauszudestillieren.

Zu diesem Zweck wird die Goldpreisentwicklung jedes Kalenderjahres individuell auf den Schlusskurs des Vorjahres indexiert, der mit 100 neu berechnet wird. Dann wird die gesamte Goldpreisentwicklung des folgenden Jahres auf der Grundlage dieser gemeinsamen indexierten Basis berechnet, wodurch alle Jahre unabhängig von den Preisniveaus normalisiert werden. Wenn Gold also auf einem indexierten Niveau von 105 gehandelt wird, bedeutet dies lediglich, dass es gegenüber dem Schlusskurs des Vorjahres um 5% gestiegen ist, während 95 einen Rückgang von 5% bedeutet.

In diesem Chart wird der Durchschnitt der individuell indexierten Ganzjahresperformance von Gold in den Bullenmarktjahren 2001 bis 2012 und 2016 bis 2020 gebildet. Das Jahr 2021 ist noch nicht berücksichtigt, da es sich noch in der Entwicklung befindet. Diese Methodik der Bullenmarkt-Saisonalität zeigt, dass die lange Parade der großen saisonalen Erholungen bei Gold im Spätsommer erst richtig losgeht. Dies beginnt mit der großen Herbstrally, die in der Sommerflaute des Goldpreises geboren wird.