HUI- und Aktien-Baisse
22.08.2007 | Adam Hamilton
Die turbulenten Finanzmärkte der letzten paar Wochen waren sicherlich aufregend und bildeten eine willkommene Abwechslung zu der üblichen Sommerflaute. Wann immer aber die Volatilität steigt, insbesondere nach einer langen Phase ohne große Volatilität, flackert auch die latente Angst der Investoren und Spekulanten wieder hell auf.Die kleine Gruppe von Investoren und Spekulanten, die Edelmetall-Aktien traden, waren gegen diese wachsende Unsicherheit sicherlich nicht immun. An einigen der intensiveren Verkaufstage in letzter Zeit in den generellen Aktienmärkten, fiel der HUI-Goldaktien-Index viel stärker als der führende S&P 500. Dies lässt vermuten, dass die Angst unter den Tradern von Edelmetall-Aktien sogar noch rascher zunimmt als unter den Mainstream-Tradern.
Obwohl es mehrere Faktoren gibt, die diese Angst gegenüber Edelmetall-Aktien schüren, hat die These von einem großen Bärenmarkt in den generellen Aktienmärkten hier wohl den größten Einfluss. Tatsächlich kann man mit starken fundamentalen und technischen Argumenten belegen, dass eine große Baisse schon lange überfällig ist. Die Aktienmärkte handeln weiterhin bei hohen Bewertungen für diese Phase in ihren langen Bewertungs-Wellen und erlebten seit Anfang 2003 keine bedeutende Korrektur.
Wenn ein Bärenmarkt bevorsteht oder bereits im Gange ist, haben die Trader von Edelmetall-Aktien Angst, dass ihr Sektor dem hungrigen Bären nicht entkommen könnte. Sie befürchten, dass in solch einem Fall alles verkauft wird, ohne zwischen fundamental schwachen und fundamental starken Sektoren zu unterscheiden. Wenn dies tatsächlich der Fall ist, macht es keinen Sinn, Edelmetall-Aktien während eines solchen Ereignisses zu halten.
Im bisherigen Verlauf dieses Jahres gab es bereits ein paar kleinere Einschüchterungen, die diese Ängste bestätigen. Ende Februar, als der SPX im Zuge des scharfen Ausverkaufs an den chinesischen Aktienmärkten ebenfalls einbrach, fiel der HUI etwa um das 2,5-fache des generellen Aktienmarktes zurück. Vor noch kürzerer Zeit, Ende Juli, spiegelte der HUI den Ausverkauf des SPX wider und überstieg dessen Verluste dabei um etwa das 1,5-fache. Während diesen beiden Ereignissen zeigte der HUI also nicht nur die gleichen Verkäufe wie der SPX, sondern verstärkte diesen Effekt seinerseits sogar.
Aufgrund dieser Ereignisse fürchten Trader und Analysten gleichermaßen, dass der HUI im nächsten Bärenmarkt der generellen Aktienmärkte ebenfalls hart getroffen wird. Wenn diese Leute ihre Angst nur auf die Daten von 2007 stützen, kann man ihnen diese Schlussfolgerung auch gar nicht verdenken. Als ewiger konträrer Gegenspieler glaube ich aber, dass sich diese These aus einer historischen Perspektive gesehen sehr schnell widerlegen lässt. Die Macht der Gegenwart hat uns für diese Botschaft aus der Vergangenheit blind gemacht.
Wir Menschen haben die natürliche Angewohnheit, die Gegenwart unendlich weit in die Zukunft zu extrapolieren und uns so intensiv in die Ereignisse von heute zu vertiefen, dass wir die Vergangenheit vergessen. Dies ist ein fataler Fehler für Investoren und Spekulanten, denn es führt dazu, dass sie bei Hochs kaufen und bei Tiefs verkaufen - das exakte Gegenteil von dem, was für erfolgreiche Investitionen erforderlich ist. Genaue Beobachter der Märkte überwinden diese tödliche Angewohnheit indem sie die Vergangenheit studieren und das daraus gewonnene Wissen verwenden, um die Gegenwart im richtigen Licht zu sehen.
Der Bullenmarkt der Edelmetall-Aktien ist keineswegs neu. Er begann Ende 2000, als nur die härtesten der unverbesserlichen konträren Anleger Kapital in einem Sektor investieren wollten, der jahrzehntelang auseinander genommen worden war. Etwa sieben Jahre und 1.000% an HUI-Erträgen später hat dieser Bullenmarkt sie reich gemacht. Ich war glücklicherweise unter diesen frühen, schwarzen Schafen und habe diese Erträge seitdem geerntet.
Wenn ein großer Teil Ihres Kapitals in einem bestimmten Sektor angelegt ist, dann verfolgen Sie sehr aufmerksam, was dort passiert. Während den letzten sieben Jahren habe ich den Edelmetall-Sektor also ständig beobachtet. Zusätzlich zur genauen Beobachtung der Märkte habe ich in dieser Zeit hunderte Abhandlungen, Newsletters und Warnungen verfasst, um unseren Abonnenten zu helfen, an den Erträgen teilzuhaben und ein Vermögen zu machen. Da dieser Bullenmarkt der Edelmetall-Aktien so wie jeder Bullenmarkt über eine Mauer aus Sorgen kletterte, musste ich all diese Sorgen beachten und entscheiden, ob es sich tatsächlich um eine Gefahr handelte. Ich erinnere mich also sehr gut an die Ängste der letzten sieben Jahre.
Es ist lustig, dass die größten Ängste während der ersten Jahre der Investments in Edelmetall-Aktien nicht deren Bewertungen waren, die damals im Vergleich zu den NASDAQ-2000-Werten sogar extrem hoch waren. Viel größer war die Angst davor, was passieren würde, wenn es mit den generellen Aktienmärkten bergab gehen würde. Wie König Salomon vor 30 Jahrhunderten schon so weise sagte, gibt es nichts Neues unter der Sonne. Seien Sie sich also bitte bewusst, dass die Ängste um das Schicksal der Edelmetallaktien in einem allgemeinen Aktien-Bärenmarkt seit 2000 praktisch immer vorhanden waren.
Für mich ist es also sehr amüsant, die vielen Trader und Analysten zu beobachten, die im Bereich der Edelmetall-Aktien offensichtlich ziemlich neu sind und die heute zähneknirschend vor ihren letzten Theorien über Edelmetall-Aktien in einem Aktien-Bärenmarkt sitzen. Basierend nur auf den Daten von 2007, also weniger als 1/14tel dieses gesamten Bullenmarktes, sind sie vollkommen überzeugt, dass ein genereller Aktien-Bärenmarkt auch die Edelmetall-Aktien in Mitleidenschaft ziehen würde. Sie verkaufen aggressiv und drängen andere dazu, dasselbe zu tun, bevor es zu spät ist.
Da aber 13/14tel dieses Bullenmarktes vor 2007 stattfanden, wäre es vielleicht klug, die Geschichte zu betrachten und zu sehen, wie sich die Edelmetall-Aktien während einer wirklichen Aktien-Baisse verhalten haben, anstatt einfach nur wilde Schätzungen anzustellen. Praktischerweise begann der Bullenmarkt des HUI früh im verrückten Bärenmarkt der Aktien, der von 2000 bis Anfang 2003 andauerte. Anstatt also nur ein paar panische Wochen des Jahres 2007 zu betrachten, können wir ein paar Jahre während eines wirklichen Bärenmarktes in den frühen 2000ern betrachten.
Die Charts in dieser Abhandlung vergleichen den HUI mit dem SPX während dieser Baisse-Jahre. Das gibt uns die Möglichkeit, die Performance der Edelmetall-Aktien während einem der schlechtesten Szenarien eines Bärenmarktes zu analysieren. Interessanterweise bietet uns die tatsächliche geschichtliche Entwicklung eine vollkommen unterschiedliche Perspektive dessen, wozu der HUI während eines Bärenmarktes im Stande sein kann.
