Rida Morwa: Marktvolatilität? Keine Angst!

Anleger wollen oft "vorbereitet" sein, in der Illusion, dass ihnen dadurch der Schmerz einer Rezession erspart bleibt. Die Realität ist, dass man häufig mehr verliert, wenn man sich frühzeitig auf eine Rezession vorbereitet, als wenn man während einer Rezession verliert. Es ist gut, sich der Risiken bewusst zu sein, die in der Zukunft lauern. Es ist nicht gut, sich darüber Sorgen zu machen. Sorgen sind die Zinsen, die man für Schulden zahlt, bevor sie fällig sind. Schauen wir uns an, warum ich glaube, dass eine Stagflation unvermeidlich ist und warum ich glaube, dass sie nicht bald eintritt.


1 - Das Internet ist nicht mehr deflationär



In den letzten 20 Jahren haben die USA eine nennenswerte Inflation vermieden. Die Globalisierung hat dabei eine wesentliche Rolle gespielt. Unsere Welt ist heute kleiner, und wir haben miterlebt, wie das Internet sein volles Potenzial entfaltet hat. Die Arbeitskräfte waren in Übersee relativ billig und sind für kleine Unternehmen und den amerikanischen Verbraucher zunehmend zugänglich.

Dies war eine wesentliche deflationäre Kraft. Das ändert sich jetzt. Die Grenzen zwischen der "Online"- und der "realen" Welt verschwimmen zunehmend, da Walmart (WMT) sich als direkter Konkurrent von Amazon (AMZN) sieht. WMT ist gezwungen, online zu konkurrieren, und AMZN hat seine physische Präsenz in den Geschäften ausgebaut. Wenn überhaupt, hat COVID den bereits bestehenden Trend beschleunigt und viele Unternehmen gezwungen, ihre Online-Strategien neu zu bewerten. Gleichzeitig suchen viele "internetnative" Marken in einem zunehmend wettbewerbsorientierten Markt nach zusätzlichen physischen Verkaufsstellen. Das Ergebnis? Der deflationäre Druck, den das Internet ausübt, könnte der Vergangenheit angehören.

Laut Adobe Digital Insights hat die Inflation das Internet erreicht: "Kategorien, die früher im E-Commerce nur eine untergeordnete Rolle spielten, werden jetzt zu Grundnahrungsmitteln mit beispiellosen Preistrends, die die allgemeine Inflation nicht mehr aufhalten", so Vivek Pandya, leitender Analyst bei Adobe Digital Insights. "Wir betreten Neuland."

Verschärft wird diese Situation durch die eskalierenden Kosten für Versand und Lagerung. Einst waren Industrielager die billigsten und einfachsten Gebäude, die man mieten konnte, und sie waren einfach austauschbar. In der modernen Logistik, in der die Unternehmen darum wetteifern, ihre Produkte innerhalb von Tagen (wenn nicht sogar Stunden) an die Haustür des Verbrauchers zu liefern, werden Lagerhäuser immer anspruchsvoller, gefragter und teurer. Die Transport- und Lagerkosten sind im letzten Jahr um über 12% gestiegen.



Es gab eine Zeit, in der AMZN den Vorteil nutzte, dass Gewerbeimmobilien und Industriemieten billig waren, weil man erkannte, dass die Kunden für Geschwindigkeit einen Aufpreis zahlen würden. Jetzt macht das jeder, und die Nachfrage nach Versand und Lagerung übersteigt das Angebot. Um dieser Realität gerecht zu werden, müssen die Preise steigen. Das wird die Inflation anheizen, aber nicht unbedingt das Wachstum.


2 - Wo ist der Arbeiter hin?

In den USA wuchs die Zahl der Arbeitskräfte bis etwa zum Jahr 2000 und schrumpfte seither stetig, da die Modernisierung weniger, aber oft qualifiziertere Arbeitnehmer erforderte. Sie pendelte sich bei etwa 63% ein und stieg in den letzten Jahren sogar tendenziell an, da viele Branchen mit einem engen Arbeitsmarkt konfrontiert waren. Als die Zahl der offenen Stellen anstieg, begann sich die Erwerbsquote zu verbessern.



Bei COVID wurde aus einem sanften Abwärtstrend ein dramatischer Rückgang. Viele Beschäftigte sind noch nicht an ihren Arbeitsplatz zurückgekehrt. Es ist nicht ganz klar, ob sie die Absicht haben, an ihren Arbeitsplatz zurückzukehren. Eines ist klar, es gibt Arbeitsplätze, wenn die Menschen bereit sind, sie anzunehmen. Wir haben in den letzten Wochen ausführlich darüber berichtet, und auch wenn die Arbeitgeber mit ihren Angeboten immer großzügiger werden, sind die offenen Stellen auf ein Allzeithoch geklettert.