Rida Morwa: Marktvolatilität? Keine Angst!

Man beachte, dass in den 1970er Jahren ein deutlicher Anstieg der Erwerbsbeteiligung zu verzeichnen war. Dies war zum großen Teil auf die Inflation zurückzuführen. Arbeitgeber, die eine bessere Entlohnung anboten, und die Zunahme von Familien, die gezwungen waren, sich auf ein doppeltes Einkommen zu verlassen, anstatt mit einem einzigen Einkommen die ganze Familie zu ernähren, überzeugten oder zwangen die Menschen, Arbeit zu finden. Heute werden die Arbeitgeber gezwungen sein, die Löhne und die Preise für ihre Endprodukte so lange zu erhöhen, bis sie die benötigten Arbeitnehmer finden.


3 - Die Fed

Die heutige Fed ist extrem taubenhaft. Mit Sicherheit ist sie die taubenhafteste, die wir seit den 70er Jahren gesehen haben. Powell hat routinemäßig erklärt, dass eine Zinserhöhung erst dann erfolgen wird, wenn die Inflation über einen bestimmten Zeitraum hinweg über 2% liegt. Powell hat die jüngsten Praktiken der Fed kritisiert, da sie nicht in der Lage waren, das 2%-Ziel zu erreichen, weil sie zu früh erhöht haben.

Es ist kein Geheimnis, dass die Fed ausdrücklich erklärt hat, sie sei bereit, die Inflation "heiß laufen" zu lassen. Die Geschichte lehrt uns, dass die Inflation jedes Mal, wenn sie heiß gelaufen ist und die Fed es versäumt hat, sie im Keim zu ersticken, von "heiß gelaufen" zu "wild gelaufen" übergegangen ist. Die Fed wird nicht präventiv handeln, sie ist nicht um die Inflation besorgt und wird der Inflation freien Lauf lassen.



4 - Was verhindert also eine "Stagflation?"

Ich habe ausführlich dargelegt, warum es zu einer Inflation kommen wird. Aber denken Sie daran, Stagflation hat zwei Voraussetzungen - Inflation und fehlendes Wachstum. Die Inflation wird kommen, und wenn wir uns die Inflationsdiagramme ansehen, ähnelt unsere heutige Zeit eher der Mitte der 60er Jahre. Die Inflation heizt sich auf, aber sie ist noch nicht außer Kontrolle geraten. In den kommenden Jahren wird sich die Inflation wahrscheinlich etwas abkühlen, da sich einige der eher kurzfristigen Auswirkungen, wie z.B. Probleme in der Lieferkette, von selbst erledigen.

In der Zwischenzeit gibt es Wachstum. Die Unternehmen sitzen auf großen Mengen an Liquidität, die sie gerne einsetzen möchten. Sie wollen expandieren, Marktanteile erobern und Innovationen einführen. Im Moment ist für die meisten Unternehmen die größte Hürde der Faktor Arbeit. Es gibt reichlich Kapital, das investiert werden kann, Schulden sind leicht zugänglich, und die Nachfrage der Verbraucher bleibt hoch. Die US-Einzelhandelsumsätze haben im August viele überrascht und sind trotz Delta gegenüber Juli gestiegen. Wenn wir das Gesamtbild betrachten, können wir feststellen, dass die Einzelhandelsumsätze viel höher sind als vor der Einführung von COVID.



Während der Finanzkrise dauerte es mehr als drei Jahre, bis sich die Einzelhandelsumsätze wieder auf ihre früheren Höchststände erholten. Wir treten jetzt in eine Phase ein, in der die Inflation hoch sein wird, aber auch das Wachstum hoch bleiben wird. Irgendwann wird dieses Wachstum abflauen, und dann wird die Gefahr einer Stagflation real werden. Das wahrscheinlichste Szenario ist, dass die Inflation weiter ansteigt und die Fed die Zinsen völlig zu spät anhebt. Dies könnte zu einer Rezession führen, bevor die Inflation unter Kontrolle ist. Dieses Risiko werden wir im Auge behalten und dafür sorgen, dass wir unser Portfolio entsprechend umschichten.


Technische Daten

Der Markt zeigte im Laufe der Woche eine gewisse Schwäche, wobei der S&P 500 leicht unter seinem 50-tägigen gleitenden Durchschnitt schloss. Im vergangenen Jahr hat der S&P alle paar Monate den 50-tägigen Durchschnitt berührt, der stets eine solide Unterstützung darstellte. In der vergangenen Woche schloss er leicht unter dem gleitenden Durchschnitt, was bereits dreimal der Fall war. In allen Fällen erholte er sich innerhalb einer Woche zu neuen Höchstständen.



Ich habe über die Liquiditätsblase gesprochen, und diese Marktreaktion ist ein Paradebeispiel dafür. Schwache Aktien werden schnell von Anlegern aufgegriffen, die versuchen, den "Dip" zu kaufen, wobei der Durchbruch des 50-tägigen gleitenden Durchschnitts von vielen Marktteilnehmern als Kaufsignal angesehen wird. Die Wahrscheinlichkeit, dass dies wieder geschieht, ist sehr hoch. Der Russell Small Cap Completeness Index, der kleine bis mittelgroße Unternehmen unter Ausschluss der S&P 500-Unternehmen misst, erholte sich schnell von der Talfahrt und beendete die Woche leicht im Plus.