Tausend Worte wert

Ein Blick auf die rechte Seite zeigt, dass die Verschuldung von Staat, privaten Haushalten und Unternehmen im Jahr 2020 stark angestiegen ist. Die Staatsverschuldung ist viel stärker gestiegen und viel weniger zurückgegangen. Die Verschuldung der Unternehmen liegt selbst nach einem Rückgang immer noch weit über dem Niveau vor der Pandemie.

Der interessanteste Teil ist die Verschuldung der privaten Haushalte. Sie ist nicht so stark angestiegen, hat sich nun wieder dem vorherigen Trend angenähert und liegt immer noch weit unter dem Niveau der Finanzkrise, als der Staat und die Unternehmen weitaus mehr Schulden hatten.

Die privaten Haushalte haben in den letzten zehn Jahren ihre Verschuldung kontinuierlich abgebaut, und COVID scheint nur eine vorübergehende Ablenkung zu sein. Das gilt nicht für die Schulden der Unternehmen und schon gar nicht für die Staatsschulden. Das sind jetzt die Probleme.


Warnung vor Zahlungsausfall

Erinnern Sie sich an die Schuldenobergrenze? Wir haben eine Krise vermieden, als der Kongress sie im Oktober erhöht hat. Finanzministerin Janet Yellen schätzte letzte Woche, dass die Verschuldung am 15. Dezember erneut die Obergrenze erreichen wird. Die Anleihehändler haben das bemerkt, wie dieser Chart zeigt.



Die grüne Linie zeigt die Renditen von Staatsanleihen am 15. November, also vor Yellens Erklärung. Die rote Linie zeigt die Renditen ein paar Tage später. Die Renditen für Rechnungen, die nach Mitte Dezember fällig werden, stiegen sprunghaft an. Darin spiegelt sich das geringe, aber beträchtliche Risiko wider, dass das Finanzministerium mit der Rückzahlung dieser Schulden in Verzug gerät.

Dies ist ein potenziell weitreichendes Problem, das Geldmarktfonds dazu zwingen könnte, einen Teil ihrer Bestände an Staatsanleihen zu reduzieren und vielleicht sogar den "Dollar zu brechen." Es ist aber auch leicht vermeidbar, wenn der Kongress vor Ablauf der Frist handelt. Wir vermuten, dass dies geschehen wird, aber es gibt keine Garantie dafür.


Rezessionsverhältnis

Das Conference Board veröffentlicht mehrere populäre Indizes wie die Leading Economic Indicators. Ihr Coincident Economic Indicators Index ist weniger bekannt. Im Gegensatz zum LEI, der versucht, zukünftige Bedingungen zu prognostizieren, betrachtet der CEI die aktuellen Bedingungen. Aber das Verhältnis der beiden Indizes kann sogar noch nützlicher sein.

Dieser Chart zeigt, dass der LEI/CEI einige Monate vor Beginn einer Rezession zu fallen beginnt. Seit 1969 signalisiert er diese 2 bis 9 Monate im Voraus. Es gab zwar auch einige Fehlalarme, aber starke Abschwünge scheinen ein recht zuverlässiger Indikator zu sein. Zurzeit steigt dieses Verhältnis noch an, so dass eine Rezession in nächster Zeit nicht zu befürchten ist.



© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 26. November 2021 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.