Pekings Dilemmas

Durchkämpfen

Mein Freund George Friedman von Geopolitical Futures hat letzte Woche seine Prognose für 2022 veröffentlicht. Er deckt die ganze Welt auf seine stets nachdenkliche Art ab. Was China betrifft, so ist Georges Ausblick einer, den wir als "Durchkämpfen" bezeichnen könnten. Er erkennt alle Probleme, die wir besprochen haben. China hat in den letzten Jahren einen weiten Weg zurückgelegt, dabei aber sowohl enorme Schulden als auch massive Ungleichheit geschaffen. Letzteres ist ein Problem für ein Regime, das keine soziale Instabilität duldet. Daher der neue Vorstoß zum "gemeinsamen Wohlstand", der das Wachstumspotenzial des Landes verringert. Stabilität ist wichtiger als Wachstum. Hier ist George:

"Peking wird daher das nächste Jahr so verbringen, wie es einen Großteil des nächsten Jahrzehnts verbringen wird: sein Wirtschafts- und Finanzsystem neu zu kalibrieren, ohne soziale Unruhen heraufzubeschwören, die die Regierungspartei bedrohen könnten. Die größte Gefahr für China sind daher die internen Divergenzen. Das Land beherbergt eine Vielzahl ethnischer Gruppen, von denen einige der chinesischen Vorherrschaft feindlich gegenüberstehen, mit extremen Unterschieden bei Einkommen und Lebensstandard.

Die Wirtschaft muss wachsen, aber sie muss gleichmäßiger wachsen. Präsident Xi Jinping ist also gefangen zwischen den konkurrierenden Erfordernissen von Wachstum und Gleichheit. Es ist derselbe Drahtseilakt, den chinesische Führer seit Jahrhunderten vollziehen."

Die GPF-Prognose 2022 enthält diese beiden Grafiken, die die großen Einkommensunterschiede zwischen den einzelnen Regionen zeigen. Das durchschnittlich verfügbare Einkommen ist in den großen Küstenprovinzen zwei- bis dreimal so hoch wie in den westlichen Provinzen.



Das liegt vor allem daran, dass die Küstenprovinzen den größten Teil des BIP des Landes erwirtschaften:



Diese Diagramme verdeutlichen die wirtschaftliche Ungleichheit in China. Technisch gesehen hat China die Armutsgrenze auf den Gegenwert von 2,30 Dollar am Tag festgelegt. Natürlich stellt jede Provinz sicher, dass ihre Daten zeigen, dass nur eine kleine Handvoll Menschen unter diesem Niveau lebt. Aber genau wie in den Vereinigten Staaten sagt das nicht alles aus. In China gibt es im Grunde nur ein kleines oder gar kein Sicherheitsnetz.

Japan hatte den Vorteil, dass es reich wurde, bevor es alt wurde. China wird alt, bevor es reich wird. Xis Angriffe auf Unternehmer werden sich erheblich auf das künftige BIP-Wachstum auswirken, ebenso wie eine alternde Bevölkerung. China kann sich nicht länger den Luxus leisten, die billigste Arbeitskraft der Welt zu sein. Das Land steigt in der Wertschöpfungskette auf (in einigen Fällen außerordentlich gut), wird aber mit erheblicher Konkurrenz aus dem Rest der Welt konfrontiert sein.

Das "Unternehmertum mit chinesischen Merkmalen" wird eine bedeutende Veränderung gegenüber der Atmosphäre sein, die Deng Xiaoping in den frühen 1980er Jahren geschaffen hat. Jede Woche erfahren wir von weiteren Schuldenproblemen in Höhe von Hunderten von Milliarden Dollar. Der einstige China-Analyst (und Bulle in China) Simon Hunt schreibt heute:

"Seit die Schulden- und Überlebensprobleme von Evergrande aufgetaucht sind, haben wir immer wieder gesagt, dass man die hoch verschuldeten Bauträger scheitern lassen wird, dass man Maßnahmen einführen wird, um soziale und finanzielle Systemrisiken zu verhindern, und dass außer einer Handvoll privater Immobilienentwickler staatliche Unternehmen den Immobilienmarkt kontrollieren werden, was zu einem besseren Management der Höhen und Tiefen dieses volatilen Sektors mit Auswirkungen auf die lokalen Regierungen führen wird. In der Tat wird die Kontrolle über das Land zentralisiert."

Der Immobilienmarkt ist eine der wichtigsten Antriebskräfte der chinesischen Wirtschaft. Die Kommunalverwaltungen haben ihre Haushalte lange Zeit durch den Verkauf von Grundstücken an Bauträger gedeckt. Diese Möglichkeit wird nun wegfallen, und das Geld für den Betrieb dieser Städte wird irgendwie aus Peking kommen müssen. Mehr zentralisierte Kontrolle.

Ich weiß nicht, wie gut Xi Jinping diese Gratwanderung meistern wird. Die jüngste Geschichte deutet darauf hin, dass er einen Weg finden wird, der aber mit Kosten verbunden sein wird. Ich will damit nicht sagen, dass China in eine Rezession fallen oder nicht weiter wachsen und gedeihen wird. Ich sage nur, dass es dies langsamer tun wird, und ein langsameres Wachstum wird es schwieriger machen, die Einkommensunterschiede und andere soziale Probleme zu bewältigen. Außerdem wird China dadurch weniger berechenbar.

In jedem Fall werden Chinas Bemühungen, die Omicron-Ausbrüche unter Kontrolle zu bringen, das globale Wachstum 2022 ernsthaft beeinträchtigen, ganz zu schweigen von der Verschärfung der Lieferkettenprobleme. Bis November 2021 haben die USA chinesische Waren im Wert von 463 Milliarden Dollar gekauft. Dieses Jahr könnte ganz anders werden.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 21. Januar 2022 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.