Veränderung hoch Zwei

Die Sanktionen erschweren die nächsten Schritte der Fed erheblich. Höhere Energiepreise verschlimmern die Inflation, was ihre Aufgabe vergrößert, können aber auch die Wirtschaftstätigkeit (die sich bereits abschwächt) verringern und die Fed zum Überschießen bringen. In der Zwischenzeit drückt die gestiegene weltweite Nachfrage nach US-Dollar die realen Renditen von Staatsanleihen noch weiter nach unten, was bedeutet, dass die Fed die nominalen Zinssätze noch stärker anheben muss, um den gleichen Effekt zu erzielen, wenn diese Entwicklung anhält.

Das Risiko eines politischen Fehlers der Fed war bereits hoch. Jetzt ist es erheblich höher, was noch dadurch verschlimmert wird, dass niemand weiß, was als Nächstes kommt - weder im Territorialkrieg noch im Wirtschaftskrieg. Die Fed muss einen sehr schmalen Pfad zwischen einer zu starken und einer zu schwachen Straffung finden. Ich bin nicht sehr zuversichtlich, dass sie das schaffen kann.


Neonschilder

Der Krieg verschärft auch ein anderes, bereits bestehendes Problem: gestörte Versorgungsketten und Verzögerungen bei der Verschiffung. Ich war ehrlich gesagt erstaunt über die Schnelligkeit und Einmütigkeit, mit der die Länder alle Arten von Sanktionen gegen Russland verhängten. Notwendig? Ja, aber die Nebenwirkungen zeigen sich bereits. In dieser vernetzten Weltwirtschaft werden Unterbrechungen an einem Ort schnell zu Unterbrechungen überall.

Wir sehen das bereits bei der Energie. Die Sanktionen gegen Russland schlossen Energielieferungen und die damit verbundenen Transaktionen aus. Wie sich jetzt herausstellt, spielt das keine Rolle. Die Tankschifffahrtsunternehmen erhöhen entweder ihre Preise, um Öl und Gas aus Russland heraus zu transportieren, oder sie ziehen sich ganz zurück. Angesichts des Risikos weiterer Sanktionen oder der Beschlagnahmung des Schiffes ist das eine vernünftige Geschäftsentscheidung.

Außerdem müssen die Versicherer, Banken und andere, die die Schifffahrt erleichtern, die Sanktionen einhalten. Es wird einige Zeit dauern, bis die Länder ihre Reserven abgebaut haben und die bereits auf dem Weg befindlichen Güter ihren Bestimmungsort erreichen, aber Engpässe scheinen unvermeidlich.

Es geht auch nicht nur um Energie. Die großen Containerschifffahrtslinien ziehen sich ebenfalls aus Russland zurück, was sich auf die westlichen Exporteure auswirken wird. Russland führt große Mengen an Industriegütern ein. Das hört jetzt auf. In Moskau wurde unter großem Tamtam ein IKEA-Einrichtungshaus eröffnet.

Die russischen Verbraucher konnten moderne Waren wie überall sonst auch kaufen. Nur ist dieses Geschäft jetzt geschlossen. Apple Pay und Kreditkarten funktionieren nicht mehr. Präsident Biden sagt immer wieder, die Sanktionen seien so konzipiert, dass sie amerikanischen Unternehmen nicht schaden. Ich bin sicher, dass die Regierung tut, was sie kann, aber es gibt einfach keine Möglichkeit, solch massive, unbefristete Interventionen anzuordnen, ohne Kollateralschäden zu verursachen.

Gleichzeitig liegt einiges davon außerhalb der Kontrolle der USA. Ein kleines Beispiel: Die Ukraine produziert etwa 70% der weltweiten Neongasexporte. Während Neonschilder heute größtenteils Antiquitäten sind, ist es ein wichtiger Bestandteil der Halbleiterproduktion. Diese Art von Neongas muss auf einen sehr hohen Reinheitsgrad aufbereitet werden. Zwei Drittel des Gases stammen aus einer einzigen Fabrik in Odesa, Ukraine. Außerdem sind die Schiffe, die dieses Gas transportieren können, nicht sehr häufig und könnten noch seltener werden, wenn jemand im Schwarzen Meer schießwütig wird.

Sollten diese Neon-Lieferungen ausbleiben, haben die Chiphersteller nach Meinung von Analysten wahrscheinlich Vorräte für etwa acht Wochen auf Lager. Und was dann? Die Branche fängt gerade erst an, sich von den COVID-bedingten Unterbrechungen zu erholen, die wiederum die Produktion einer ganzen Reihe nachgelagerter Unternehmen, insbesondere der Automobilhersteller, beeinträchtigten.

Aber das ist noch nicht alles. Stellen Sie sich vor, Sie müssen ein großes Objekt auf dem Luftweg transportieren - größer als eine 747 befördern kann. Schwerindustrielle nutzen dafür ständig die riesigen Antonov-Frachtflugzeuge, die in der Ukraine hergestellt werden. Die größte, die An-225 - ein einzigartiges Ungetüm - wurde kürzlich bei einem Angriff auf dem Flughafen Hostomel außerhalb von Kiew zerstört. Die Flotte der etwas weniger großen An-124-Maschinen des Unternehmens hat größtenteils überlebt, ist aber für Wartung und Ersatzteile auf ukrainische Einrichtungen angewiesen. Diese Flugzeuge sind also nicht verfügbar oder werden es bald sein.



Gibt es viele dieser riesigen Objekte zu bewegen? Nein, aber sie sind wichtig. Die Unfähigkeit, eines von ihnen zu liefern, kann ein ganzes milliardenschweres Projekt zum Erliegen bringen und Tausende von Arbeitsplätzen vernichten. Und das ist der beunruhigendste Teil: Der weitere Weg ist unbekannt. Die Beendigung des Krieges bedeutet nicht unbedingt ein Ende der Sanktionen. Die Sanktionen könnten sogar noch verschärft werden. Die Möglichkeiten sind endlos, und das macht die Planung internationaler Geschäfte höchst riskant, wenn nicht gar unmöglich.

Ich vermute, dass wir in den nächsten Wochen noch mehr Engpässe bemerken werden, die scheinbar zufällig sind, aber oft mit diesem Krieg zusammenhängen. Lange vor diesem Zeitpunkt werden wir höhere Preise für Kraftstoff und alle Arten von Erdölprodukten zahlen müssen. Dann werden sich diese Preise auch auf andere Dinge auswirken. Je mehr ich darüber nachdenke, desto mehr erinnert das Ganze an das OPEC-Ölembargo der 1970er Jahre und die damit verbundenen Konflikte und Instabilitäten.

Wir wissen, welchen Schaden das für eine weit weniger globalisierte Wirtschaft bedeutete. Wir wissen auch, wie die Fed (schließlich und mit Verspätung) darauf reagierte. Wenn Sie sich nicht an diese Zeit erinnern, kann ich Ihnen versichern, dass es nicht lustig war. Aber halt, da ist noch mehr.