Herausforderungen im Goldminen-Geschäft
06.10.2007 | Scott Wright
Mit einem Goldpreis von neuerlich über 700 $ pro Unze erwacht auch das Interesse an Goldaktien wieder. Während dieses Gold-Bullenmarktes waren es tatsächlich die Goldaktien, die Investoren exzellente Hebel auf den steigenden Goldpreis geboten haben. Diese Unternehmen, die dafür zuständig sind, das Metall auf den Markt zu bringen, sollten gut positioniert sein, um von einem säkularen Gold-Bullenmarkt stark zu profitieren.Für die Minenbetreiber ist es aber jetzt schwieriger denn je, ihrer wichtigsten Aufgabe nachzugehen. Die geopolitischen, behördlichen, inflationären und umwelttechnischen Hürden sind größer als je zuvor. Außerdem hat die geringe Anzahl an neuen Entdeckungen während des vergangenen Bärenmarkt-Zyklus die Wachstums-Aussichten dieser Branche wirklich beeinträchtigt.
Da ich Minen-Gesellschaften untersuche und genau beobachte, konnte ich erkennen, wie sich die Trends im Goldminen-Geschäft entwickelten. Es ist dabei einfach faszinierend, wie sich die Dynamik dieser Branche fast täglich ändert.
Zu Beginn dieses Bullenmarktes war es das Konzept der Hebelwirkung, das bei den Leuten Aufregung um die Goldaktien auslöste. Dieses Konzept ist auch sehr logisch. Einfach gesagt könnte ein steigender Goldpreis, angenommen die operativen Kosten wären stabil und die Zahlen inflationsbereinigt, die Gewinne einer Mine signifikant erhöhen.
Theoretisch würde sich also jeder Dollar, um den der Goldpreis steigt, direkt auf den Gewinn dieser Minenbetreiber auswirken, die ihr Gold zu Marktpreisen verkaufen. Letztendlich besteht der Reiz der Goldaktien also darin, dass diese Unternehmen in der Lage sind, ihre Gewinne prozentuell viel schneller zu erhöhen, als der Preis des zugrunde liegenden Metalls steigt. Goldaktien bieten daher einen positiven Hebel auf Gold.
Wie sehen also jetzt, wo der Goldpreis seit 2003 auf mehr als das Doppelte gestiegen ist, die Gewinne dieser Minenbetreiber aus? Bieten diese Gewinne jenen Hebel auf die Anstiege des Goldpreises, den sich die Leute erwartet hatten? Wenn Sie nur den HUI betrachten, würden Sie sicherlich glauben, dass dies der Fall war.
Die Goldaktien, die den renommierten HUI-Goldaktien-Index ungehedgter Goldproduzenten bilden, sind seit Beginn des Bullenmarktes auf über 1.000% gestiegen. Dies demonstriert den unglaublichen Hebel auf Gold von mehr als 5 zu 1! Sind aber auch die Gewinne oder sogar die Gewinnmargen auf das 5-fache gestiegen? Kaum! Tatsächlich hatten viele Goldminen zu kämpfen, um mit ihren Gewinnen überhaupt die Verdoppelung zu erreichen, die der Goldpreis seit 2003 erlebt hat.
Die Minenindustrie als Ganzes, die für etwa zwei Drittel des jährlichen Goldangebots verantwortlich ist, erfährt in Wirklichkeit große strukturelle Probleme. Die Kosten steigen steil an und die weltweiten Probleme in der Produktion haben die Minen schwer getroffen.
Was zum Teufel passiert also mit diesen Goldminen? Viele Investoren schütteln den Kopf und stellen sich genau diese Frage. Besteht Grund zur Sorge, wenn ihre bevorzugte Mine ihre Geschäftszahlen veröffentlicht, und die Gewinne haben sich nicht verdoppelt? Nicht wirklich, und um keine Fehler zu machen, wäre es für Goldaktien-Investoren wichtig, sich der Vorgänge in der Branche bewusst zu sein.
Das Wichtigste, das sie verstehen sollten, sind die großen Schwierigkeiten und die vielen komplexen Zusammenhänge beim Abbau von Gold. Schon um mit der Erklärung dieser Schwierigkeiten zu beginnen, müssen wir die langsame Charakteristik dieser Branche verstehen. Einfach gesagt reagiert die Minenindustrie auf Marktveränderungen in etwa so schnell, wie ein Öltanker seinen Kurs ändert, um einem Eisberg auszuweichen. Langsam und systematisch.
Minenbetreiber können nicht einfach an einem Hahn drehen, um bei höheren Preisen das Angebot zu erhöhen. Das Fördervolumen bestehender Minen zu erhöhen, oder neue Minen in Betrieb zu nehmen, ist ein langwieriger und kapitalintensiver Prozess. Der folgende Chart zeigt ein gutes Bild der wirklichen, langsamen Charakteristik der Produktion in Goldminen.
Man würde meinen, dass ein Minenbetreiber bei einem derart raschen Anstieg des Goldpreises alles in seiner Macht stehende unternehmen würde, um seine Produktion zu erhöhen. Mehr Gold zu höheren Preisen bringt höhere Gewinne - eine einfache Rechnung, oder? Es ist wirklich eine einfache Rechnung und tatsächlich versuchen diese Unternehmen alles, um ihre Produktion zu erhöhen.