Saisonale Trends im HUI-Bullenmarkt
10.10.2007 | Adam Hamilton
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Beachten Sie, wenn sie diese beiden Charts vergleichen, dass der HUI auf einen relativen Wert von 135 ansteigt, im Gegensatz zu nur 114 für Gold. Obwohl die beiden Charts also ähnlich aussehen und die Hochs und Tiefs während des Jahresverlaufs sehr knapp zusammenfallen, verstärkt der HUI die Volatilität von Gold beachtlich. Zum Beispiel läuft der Trend des HUI im Jänner und Februar von 100 bis 108, während jener von Gold nur von 100 auf 103 ansteigt.
Der Hebel des HUI auf den Goldpreis ist der einzige Grund, warum irgendjemand in Goldaktien investiert. Wenn die viel riskanteren Goldaktien tendenziell nur die Anstiege des Goldpreises reflektieren würden, wäre es viel sinnvoller, das viel weniger riskante physische Metall selbst zu halten. Da aber die Goldaktien in ihrem entsprechenden bisherigen Bullenmarkt die Gewinne von Gold im Verhältnis von 5,3 zu 1 verstärkt haben, ist es das zusätzliche Risiko wert, auf Goldaktien zu setzen.
So wie Gold zeigt auch der HUI im Jahresverlauf drei große, saisonale Rallyes. In unseren relativen Werten steigt jene, die im Mai endet, tendenziell um 16 Punkte und jene, die im September endet, um 18 Punkte. Es ist aber die dritte und größte Rallye, die für uns heute am Interessantesten ist. Sie beginnt tendenziell Mitte Oktober zu steigen und steigt bis Februar um 25 Punkte! Es sollte uns nicht überraschen, dass der größte saisonale Anstieg des HUI dem größten Anstieg des Goldpreises folgt.
Es ist der Goldpreis, der die Goldaktien steuert. Höhere Goldpreise bedeuten höhere Gewinne beim Abbau dieses Metalls und höhere Gewinne führen wiederum zu höheren Aktienpreisen. Da der Goldpreis in einem säkularen Bullenmarkt üblicherweise sogar während eines Rohstoff-Bullenmarktes schneller steigt als die Kosten der Goldminen, hat dieser den größten Einfluss auf die Gewinne der Goldminen. Wenn Gold also saisonal stark sein wird, sollte der HUI davon besonders stark profitieren, da die Trader höhere Gewinne erwarten.
Nun erscheint dies alles einfach und offensichtlich, aber eine immer populärere Irrlehre stellt den Wahrheitsgehalt dieser Charts in Frage. Aufgrund einiger weniger Phasen im Jahr 2007, in denen die Goldaktien zusammen mit den generellen Aktienmärkten gefallen sind, glauben viele Edelmetall-Trader, dass der HUI von den generellen Aktienmärkte gesteuert wird und nicht vom Goldpreis. Es ist heute eine beliebte Auffassung, dass der HUI unabhängig von der Entwicklung des Goldpreises mit nach unten gezogen werden wird, wenn die generellen Aktienmärkte in einen Bärenmarkt verfallen.
Diese Sorge ist nicht neu und ich habe in den letzten sieben Jahren viel darüber diskutiert und geschrieben. Obwohl der HUI natürlich während aggressiver ängstlicher Verkäufe für ein paar Tage zusammen mit den generellen Aktienmärkten fallen kann, so steigt er doch insgesamt während einer Aktien-Baisse an. Von Anfang 2000 bis Anfang 2003 verlor der S&P 500 49% seines Wertes. Im gleichen Zeitraum stieg der HUI um bis zu 322% an. Er stieg sogar während jedem der drei tödlichen Rückgänge des S&P 500. Edelmetall-Aktien sind klassische alternative Investments, die nicht mit den generellen Aktienmärkten korrelieren.
Diese saisonalen Charts des HUI helfen, die Sorge über eine Baisse in den generellen Aktienmärkten aus einem anderen Blickwinkel zu sehen. Die Zeit von 2000 bis 2003, in der die generellen Aktienmärkte regelrecht hingerichtet wurden, ist ebenfalls Teil der Datenreihe für die Berechnung unserer saisonalen Trends. Das heißt, diese saisonalen Trends des HUI-Bullenmarktes halten sowohl während Bullen- also auch Bärenmärkten der generellen Aktien. Obwohl Goldaktien von Zeit zu Zeit ihre Muster verlassen können, folgen sie letztendlich dem Goldpreis, der ihre Gewinne steuert.
In meinen Studien über die Saisonalität von Gold beschäftige ich mich auch mit den einzelnen Monaten. Es werden also Kalendermonate anstatt Kalenderjahren eingetragen. Jeder Monat jedes Jahres beginnt bei einem Wert von 100 und die folgenden Tage tragen den entsprechenden relativen Wert, ausgehend vom ersten Tag des Monats. Dann wird jeweils ein Durchschnitt über die einzelnen Monate der verschiedenen Jahre gebildet. Ich war gespannt, wie sich der HUI innerhalb dieses Bullenmarktes in den einzelnen Kalendermonaten verhalten würde und stellte daher die gleiche Untersuchung auch für diesen Index an. Beachten Sie, dass jeder Kalendermonat eine eigene, extra eingetragene Einheit ist und nicht in Verbindung mit dem Vor- oder Folgemonat steht.
