Die Inflation hält Einzug

In den Jahren 2019-2020 hatten die Energiepreise nur sehr geringe Auswirkungen auf den CPI - außer dass sie ihn tatsächlich senkten, als die COVID einschlug. In ähnlicher Weise waren die Warenpreise bis Mitte 2021 so gut wie unsichtbar. Die Kerndienstleistungen trugen am meisten zur Inflation bei, bis im letzten Jahr die Energie dazukam. Jetzt schrumpft der relative Beitrag der Energie, während der Anteil der Dienstleistungspreise an der Gesamtinflation steigt.

Wir denken bei "Dienstleistungen" an Restaurants, Frisöre, Hotels usw. Das Gesundheitswesen ist ein weiterer großer Bereich, aber die größte Dienstleistungskategorie ist das Wohnen. Wenn Sie Miete zahlen, sorgt Ihr Vermieter dafür, dass Sie ein Dach über dem Kopf haben. Wenn Sie Eigentümer Ihrer Wohnung sind, zahlen Sie unterstellte Miete. In jedem Fall ist die Wohnung für die meisten Haushalte die größte Einzelausgabe, und ihr Preis ist stetig gestiegen.

Warum ist das Wohnen teurer geworden? Das ist eine viel größere Diskussion, aber die Energiepreise sind ein Teil davon. Bau und Baumaterialien sind energieintensiv. Von dort aus fließt sie in die gesamte Wirtschaft. Hohe Wohnkosten hindern viele Arbeitnehmer daran, in der Nähe der verfügbaren Arbeitsplätze zu wohnen, was die Löhne und andere Preise in die Höhe treibt.

Schlimmer noch: Die Inflationsbekämpfungspolitik der Fed erhöht die Wohnkosten, indem sie die Hypothekenzinsen in die Höhe treibt. Das Gleiche gilt für die höheren Grundsteuern, die viele Bundesstaaten und Kommunen erheben, um angesichts des Arbeitskräftemangels und anderer steigender Kosten öffentliche Dienstleistungen aufrechtzuerhalten. Es ist ein Teufelskreis. Oder besser gesagt, einer von vielen Teufelskreisen, da die Inflation immer tiefer in den Kern sinkt.

Schauen wir uns eine besondere Eigenart der Wohnungsinflation an. Die Mietanteile des CPI (sowohl die tatsächliche Miete als auch die Owner’s Equivalent Rent) stammen aus Erhebungen, in denen die Menschen nach ihren Wohnkosten gefragt wurden. Es werden nicht jeden Monat dieselben Personen befragt, und die Erhebungen wechseln alle sechs Monate zwischen den verschiedenen Regionen. Die Ergebnisse werden im Laufe der Zeit in den Consumer Price Index einfließen, nicht sofort.

Aus diesem Grund wird die Inflation bei den Wohnkosten im August ausgewiesen, obwohl wir anhand der aktuellen Daten feststellen können, dass die Wohn- und Mietpreise ihren Höhepunkt erreicht zu haben scheinen. Die Augustdaten spiegeln nicht wider, was im August tatsächlich passiert ist, sondern sind ein Durchschnitt der letzten 12 Monate. Aus diesem Grund werden die Kerndienstleistungen, zu denen das Wohnen gehört, die Inflation weiter in die Höhe treiben. In sechs Monaten werden wir theoretisch beginnen, die Inflationsgleichung durch den Wohnungsbau zu belasten.

(Übrigens sind die Daten zum Wohnungsbau nicht die einzigen, die mit Macken und Verzerrungen behaftet sind. Die Berechnung der Inflation ist ein sehr komplexes Unterfangen, und jeder Posten hat seine eigenen Probleme. Dennoch tut das BLS sein Bestes.) Das Gleiche gilt für die Lohninflation: Sie ist sehr hartnäckig, steigt an und trägt eindeutig zur Inflation der Kerndienstleistungen bei. Der jüngste Vertrag der Eisenbahnergewerkschaft (den ich nicht kritisiere, da ich nicht am Verhandlungstisch saß) wird einen neuen Standard setzen. Als Wirtschaftswissenschaftler kann man sich diesen Vertrag nicht ansehen, ohne eine weitere Lohninflation zu sehen.



Dies wird ein fortlaufender Prozess für die nächsten Jahre sein, da die Gewerkschaften und die Arbeitnehmer ihren neuen Einfluss nutzen werden. Nachdem sie rund 40 Jahre lang den Kürzeren gezogen haben, ist das gut für sie!


Allgegenwärtige Inflation

Anatole Kaletsky, Chefvolkswirt von Gavekal Research, veröffentlichte nach dem CPI-Bericht diesen Chart, der einige andere Indikatoren zeigt, die die Tiefe der Inflation und ihre "Klebrigkeit" widerspiegeln.