Wo sind die Arbeitskräfte?

Neues Regime

Makro-Analysten sprechen von "Regimen" - Währungsregime, Geldregime usw. Sie verwenden das Wort, um so etwas wie "den derzeit vorherrschenden Wind" zu bezeichnen. Der Wind kann sich für kurze Zeit ändern, aber schließlich setzt sich das Regime wieder durch. In seltenen Fällen kommt es zu einem "Regimewechsel". Ich bin ein früher Boomer, geboren 1949. Letzte Woche bin ich 73 geworden.

Meine berufliche Laufbahn begann Mitte der 1970er Jahre, etwa zur gleichen Zeit, als mit dem Eintritt der Frauen in das Berufsleben ein großer kultureller Wandel stattfand. In Verbindung mit der Arbeitssuche meiner Generation trug das erweiterte Arbeitskräfteangebot zu einer Zeit hoher Arbeitslosigkeit bei. Sie hielt bis in die 1980er Jahre an. Wer sich um eine Stelle bewarb, musste sich um jeden Preis durchsetzen. Wir alle wussten und erwarteten das.

Die einstellende Seite hatte ihre eigenen Erwartungen. Wenn man eine offene Stelle ausschreibt, bekommt man eine Menge Bewerber. Vor zehn Jahren haben wir eine Stelle für einen persönlichen Assistenten ausgeschrieben und mehr als 300 Bewerbungen erhalten, von denen viele überqualifiziert waren. Es war mühsam, sie zu sortieren, aber wir mussten es tun. So war es nun einmal - wir kannten das Jobsystem.

Sowohl Arbeitnehmer als auch Arbeitgeber kannten den Ablauf. Für die Arbeitgeber sind die Zeiten vorbei, in denen sie sich die Besten der Besten herauspickten. Die Ernte ist jetzt kleiner. Man nimmt, was man kriegen kann, und man zahlt mehr dafür. Es kann sein, dass wir von Zeit zu Zeit eine vorübergehende Erleichterung erleben, wenn die Wirtschaft schwächelt, aber das Arbeitsregime hat sich geändert.

Dieser Regimewechsel wird weitere Auswirkungen haben, die wir wohl noch nicht erkannt haben. In jedem Fall wird die Geldpolitik dadurch erheblich erschwert. Es ist viel schwieriger, die Art von Arbeitslosigkeit zu erzeugen, die den Inflationsdruck verringert, wenn die Arbeitskräfte bereits knapp sind. Paul Volcker hatte dieses Problem nicht. Jerome Powell hat es, und das macht seine Aufgabe viel schwieriger als die von Volcker. Sind die Tage der extrem niedrigen Inflation vorbei? Powell wird die Inflation schließlich auf ein erträglicheres Niveau bringen, aber die Fed wird das Inflationsziel von 2% ändern müssen. Kurzfristig ist es unerreichbar, und wenn sie es entgegen aller Anzeichen beibehält, wirkt sie machtlos.


Beschäftigungszahlen für Oktober

Aus den am Freitagmorgen veröffentlichten Daten des Arbeitsministeriums geht hervor, dass die US-Wirtschaft im September 263.000 neue Arbeitsplätze geschaffen hat - ein langsameres Tempo als im Vormonat, aber wahrscheinlich nicht genug für diejenigen, die wollen, dass die Fed eher früher als später eine Pause einlegt. Mein guter Freund Barry Habib schickte mir die folgenden Erkenntnisse aus der Haushaltsbefragung. Das ließ mich die Augenbrauen hochziehen. Denken Sie daran, dass sich die Haushaltsumfrage von der Betriebsumfrage unterscheidet. Ich zitiere:

"Einblicke in den Beschäftigungsbericht

1. In der Haushaltsbefragung wurden 204.000 neue Arbeitsplätze geschaffen, aber fast alle davon waren von älteren Männern.

2. 45-54: 223.000 neu geschaffene Arbeitsplätze

3. 55+: 355.000 neu geschaffene Arbeitsplätze

4. Insgesamt = 578.000... was einen Verlust von 300.000 in allen anderen Kategorien bedeutet


Umfrage unter Haushalten

1. Die Arbeitslosenquote sank von 3,7% auf 3,5%.

2. 204.000 neu geschaffene Arbeitsplätze, aber ein Rückgang der Erwerbsbevölkerung um 57.000 - ein großer Teil des Rückgangs in UR war auf die falschen Gründe zurückzuführen."

John hier. Ich bin mir nicht sicher, was ich davon halten soll, aber ich fand es einfach seltsam. Apropos seltsam: Separat betrachtet gab es 382.000 neue Beschäftigte ohne Highschool-Abschluss. Fairerweise muss man sagen, dass die Haushaltsdaten notorisch unbeständig sind. Nächsten Monat könnten sie einen ganz anderen Trend zeigen. Aber die 3,5% Arbeitslosigkeit sind das, was die Aufmerksamkeit des Marktes zunächst auf sich zog. Das scheint der Fed mehr Spielraum zu geben. Der Markt will schwächere Daten, damit die Fed eine Pause einlegen kann. Dies war nicht der Fall. Peter Boockvar fasst es zusammen:

"Unterm Strich waren die Daten zwar in etwa so wie erwartet, aber der Rückgang der Arbeitslosenquote ist anscheinend das, wovon die Märkte besessen sind, weil es etwas für die Fed bedeutet. Und das, obwohl sich die Zahl der Neueinstellungen mit durchschnittlich 289.000 im August und September nun schon den zweiten Monat verlangsamt hat und ich erwarte, dass sich dies fortsetzt. Aufgrund des starken Juli lag der 3-Monats-Durchschnitt des Stellenzuwachses bei 372.000 gegenüber dem 6-Monats-Durchschnitt von 360.000 und dem 12-Monats-Durchschnitt von 474.000.

Wie bereits erwähnt, beschleunigen sich die Lohnzuwächse nicht mehr, sondern verharren bei 5%igen Zuwächsen, die jedoch immer noch unter der Inflationsrate liegen. Was die nach wie vor niedrige Arbeitslosenquote und die niedrigen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung betrifft, so bleibt das Tempo der Entlassungen gedämpft, was die Fed natürlich dazu veranlasst, mit ihren aggressiven Zinserhöhungen fortzufahren."

Ich denke, dass 75 Basispunkte für die Novembersitzung, also genau eine Woche vor den Zwischenwahlen, sehr wohl im Gespräch sind. Was bedeutet das für uns? Wie sehr will die Fed, dass der Markt eine Woche vor den Wahlen zufrieden ist? Die gängige Meinung besagt, dass sie ihm keine Beachtung schenken wird. Ich hoffe, dass dies der Fall sein wird. Ich bin nach wie vor der Meinung, dass sie die Zinsen so lange anheben werden, bis wirklich etwas passiert. Ein Leitzins von 5% und eine Arbeitslosenquote von 5% sollten mehr als genug sein, um die Inflation zu bekämpfen.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 7. Oktober 2022 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.