Gefährliche Annahmen

Ursprünglich sollte sich die Sozialversicherung selbst tragen, indem die Steuern einer viel größeren Zahl von Arbeitnehmern eine kleinere Zahl von Rentnern unterstützen. Das hat sich größtenteils bewahrheitet, aber es wird immer schwieriger. Der jüngste Bericht des Treuhänders zeigt, dass der Treuhandfonds, der die Rentner und ihre Hinterbliebenen absichert, im Jahr 2034 erschöpft sein wird.

Mit anderen Worten: Die Sozialversicherung ist ähnlich wie viele leistungsorientierte Pläne "ungedeckt" - im Moment kein Problem, aber es wird eines werden, wenn sich nichts ändert. Man kann nur hoffen, dass der Kongress nicht bis 2034 warten wird, um dieses Problem anzugehen. Eine Verzögerung würde die Sache nicht einfacher, sondern schwieriger machen. Das Rentenalter, die Bedürftigkeitsprüfung und die Höhe der Leistungen werden wahrscheinlich zur Debatte stehen. Einiges davon ist längst überfällig. Die Welt hat sich seit den 1930er Jahren verändert, als ein Alter von 65 Jahren als "alt" galt. Wir leben heute länger und gesünder.

Das bringt uns zu einem weiteren Unterschied zwischen der Sozialversicherung und leistungsorientierten Plänen. Ein DB-Plan ist vertraglich geregelt. Der Arbeitgeber und die Arbeitnehmer verpflichten sich, bestimmte Dinge zu tun, und es ist für den Arbeitgeber sehr schwer, sich seinen Leistungsverpflichtungen zu entziehen. Das ist bei der Sozialversicherung nicht der Fall. Sie haben keinen Vertrag mit der Regierung.

Der Kongress kann die Regeln jederzeit ändern, ungeachtet der Tatsache, dass Sie all diese FICA-Steuern bezahlt haben. In einem Urteil des Obersten Gerichtshofs von 1960, Flemming gegen Nestor, wurde entschieden, dass die Sozialversicherung nur ein weiteres Leistungsprogramm und die FICA-Steuer nur eine weitere Steuer ist. Wenn Sie die Steuer zahlen, erhalten Sie keine Gegenleistung.

Der Kongress wird natürlich nicht in dieses Hornissennest stoßen wollen, aber er hat auch keine magischen Kräfte. Angesichts begrenzter Einnahmen, begrenzter Kreditaufnahmekapazität und vieler konkurrierender Ausgabenpläne wird er harte Entscheidungen treffen müssen. Ich denke, die Geschichte wird zurückblicken und feststellen, dass dieser Traum von einem langen, gemütlichen Ruhestand nie für die gesamte Bevölkerung tragbar oder skalierbar war. Die meisten, die einen solchen Ruhestand erwarten, werden schwer enttäuscht sein.

Mein langjähriger Mentor Dr. Gary North sagte immer, der beste Plan für den Ruhestand sei: "Geh nicht in den Ruhestand." Auch er hat seinen eigenen Rat befolgt und fast bis zum Ende gearbeitet. Idealerweise sollten wir in eine andere Art von Arbeit wechseln, die unseren veränderten Fähigkeiten entspricht. Erzielen Sie so lange wie möglich ein Einkommen, und behalten Sie die Vermögenswerte in Ihrem Portfolio, bis Sie sie wirklich brauchen. Mein Beitrag dazu ist es, Lesern wie Ihnen zu helfen, das Beste aus Ihren Portfolios zu machen, egal wie groß oder klein sie sind. Ich habe die Absicht, dies noch viele Jahre lang zu tun.


Gedanken zu Beschäftigung, Zinsen und Fed-Politik

Es gibt noch so viel mehr, was wir in Zukunft über Renten berichten werden, aber ich möchte kurz auf die Fed, die Zinssätze und die Politik eingehen. Erstens war der Beschäftigungsbericht mit einem Anstieg um 261.000, 70.000 mehr als erwartet, recht solide. Er war nicht so stark, dass er die Hoffnungen auf eine Pause Anfang 2023 völlig zunichte gemacht hätte, so dass die erste Marktreaktion positiv war. Wir werden am Ende des Tages und im Verlauf der Woche sehen. Es gibt jedoch einige Vorbehalte.

Erstens setzt dieser Bericht eine Reihe von allgemein niedrigeren monatlichen Beschäftigungszahlen fort: "Glättet man die monatliche Volatilität, so liegt der 3-Monats-Durchschnitt der Lohnsumme bei 289k gegenüber dem 6-Monats-Durchschnitt von 347k, dem 12-Monats-Durchschnitt von 442k und dem Durchschnitt für 2021 von 562k. Damit ist die Verlangsamung des Trends nun offensichtlich..." (Zitat Peter Boockvar)

Zweitens waren die Arbeitsplätze in der Regierung die halbe positive Überraschung. Wenn wir uns die Haushaltsumfrage ansehen, sehen wir einen Verlust von 328.000, und hören Sie sich das an... die 45- bis 54-Jährigen, die zu den Spitzenverdienern gehören, hatten einen Verlust von 406.000. Dies zeigt eine Zurückhaltung bei der Einstellung und die Bereitschaft, teurere Mitarbeiter zu entlassen.

Drittens hat das Geburten-Todes-Modell rund 455.000 Arbeitsplätze geschaffen, das sind 100.000 mehr als im gleichen Monat des letzten Jahres. Ich habe in letzter Zeit in Interviews darauf hingewiesen, dass die BLS-Beschäftigungszahlen immer an den Wendepunkten vorbeigehen, und dass der Grund dafür oft in den Annahmen über die Zahl der neu geschaffenen Arbeitsplätze zu suchen ist. (Anmerkung: Es geht um die Gründung und den Tod von Unternehmen, nicht von Menschen).

Wir sind eindeutig an einem Wendepunkt angelangt. Jerome Powell scheint bereit zu sein, die Zinssätze weiter anzuheben, bis er eine Arbeitslosenzahl sieht, die mehr Angst macht als die Inflationszahl. Wir wissen nicht, wie diese Zahl lautet. Sicherlich nicht die in diesem Bericht genannten 3,7% Arbeitslosigkeit (plus 0,2%), die historisch gesehen immer noch recht hoch ist. Ich glaube nicht, dass Powell weiß, welche Kombination aus Inflation und Arbeitslosigkeit eine Pause rechtfertigen wird. Dies ist eine dieser "wir werden es wissen, wenn wir (Powell) es sehen"-Sachen.

Ich denke immer noch, dass ein Leitzins von über 5% und eine Arbeitslosenquote von über 5% so gut wie jede Vermutung ist. Und genau das könnte nötig sein, um einen Pflock durch das vampirische Herz der Inflation zu treiben. Anstelle von Blut saugt der Inflationsvampir die Kaufkraft und den Lebensstil derjenigen aus, die von den oben erwähnten Renten leben.

Wird die Fed die Zinsen auf der nächsten Sitzung nur um 50 Basispunkte anheben? Vielleicht, aber Powell machte deutlich, dass ein niedrigerer Kurs nicht gleichbedeutend mit einem niedrigeren Leitzins ist. Wie ich schon seit langem sage, klingt und handelt Powell, als hätte er seinen inneren Volcker gefunden. Diejenigen, die auf eine "Innehalten und Umschwenken" hoffen, müssen möglicherweise viel länger warten, als sie denken. Ich glaube nicht, dass die Fed-Beamten die Zinsen senken werden, bis sie sehen, dass die Inflation unter Kontrolle ist und sich in die richtige Richtung bewegt.

Interessanterweise könnte sich die Inflation recht schnell zurückbilden (über ein oder zwei Quartale), sobald die Inflationszahlen für die Owner Equivalent Rent auslaufen und die aktuellen niedrigeren Preise in den Daten auftauchen, da alle anderen disinflationären Kräfte in den Lieferketten behoben werden. Dann, nur vielleicht, möglicherweise, werden wir eine oder zwei Zinssenkungen erleben. In der Zwischenzeit wird sich das große Rad der Zinserhöhungen weiter drehen.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 04. November 2022 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.