Edelmetallwerte auf dem Vormarsch & ein Blick auf die Renditekurven
12.11.2022 | Mark J. Lundeen
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Wenn die Idioten das "Wirtschaftswachstum" bremsen wollen (eine Blase platzen lassen, die sie aufgeblasen haben), werden sie die Fed Funds Rate über die anderen Renditen in der Kurve anheben; etwas, das im unteren Chart noch nicht zu sehen ist. In den nachstehenden Renditekurven für Juli und November ist die Rendite der 1-Jahresstaatsanleihe höher als die Renditen der 10-Jahresstaatsanleihe und der 30-Jahresstaatsanleihe. Das ist ein Hinweis darauf, dass man vielleicht sein Engagement am Aktienmarkt reduzieren sollte, da die Idioten darüber nachdenken, eine Blase platzen zu lassen, die sie am Markt aufgeblasen haben.
Wie sieht die heutige (November 2022) Renditekurve im Vergleich zu den historischen Extremen seit August 1971 aus? Unter dem Gesichtspunkt, dass die Fed Funds Rate über den anderen Renditen in der Kurve liegt, ist der Juli 1981 die extremste Renditeinversion (blaue Grafik unten). Aus der Perspektive der Renditen, die nicht mehr sinken konnten, ist August 2020 (grüne Grafik unten) das andere Extrem.
Die Umkehrung der Renditekurve im Juli 1981 war deshalb so extrem, weil der damalige Fed-Vorsitzende Paul Volker entschlossen war, die Blase in der Verbraucherpreisinflation (VPI) zum Platzen zu bringen, eine Blase, die der FOMC schon vor dem Zweiten Weltkrieg aufgeblasen hatte. Die Verbraucherpreisinflation in den späten 1970er und frühen 1980er Jahren war zweistellig.
Und wie zu erwarten war, stiegen 1981 auch alle Anleiherenditen. Dass die Fed Funds Rate über 21% lag, beweist, dass es dem FOMC sehr ernst damit war, die Blase in der Verbraucherpreisinflation platzen zu lassen. Volcker hielt seine Fed Funds Rate einige Jahre lang über den Renditen von Staatsanleihen, bevor er die Verbraucherpreisinflation zum Platzen brachte.
Die Renditekurve für August 2020 (grüne Grafik oben) war die "stimulierendste", die es je gab. Die Idioten wurden fünf Monate zuvor mit dem Flash-Crash im März 2020 überrumpelt, der ihre massive Nicht-QE4 auslöste. Der FOMC war entschlossen, seine Blase nach dem Tiefpunkt des Subprime-Hypothekencrashs im März 2009, den Immobilien- und Aktienmarktblasen, die durch Dr. Bernankes QE1 bis QE3 aufgepumpt wurden, wieder aufzufüllen.
Angesichts der heutigen Renditekurve, die über ihren Tiefststand vom August 2020 hinausgeht, und der Tatsache, dass kürzerfristige Schuldtitel mehr Rendite abwerfen als längerfristige Schuldtitel, kann man davon ausgehen, dass die Idioten erneut das Platzen einer Blase auf dem Markt in Erwägung ziehen.
Ein weiterer wichtiger Aspekt ist die Tatsache, dass der Anleihemarkt einen drei Jahrzehnte langen Bullenmarkt (Inflationsblase) erlebt hat, da die Anleiherenditen von zweistelligen Werten im Juli 1981 auf unter 1% im August 2020 gesunken sind. Da die Anleiherenditen nun von ihren Tiefstständen im August 2020 wieder ansteigen, ist es ratsam, davon auszugehen, dass wir uns in den nächsten zwei Jahren in einem massiven Bärenmarkt für Anleihen befinden, der letztendlich dazu führen wird, dass die Anleiherenditen die oben genannten Werte der frühen 1980er Jahre übertreffen werden.
Betrachten wir im Folgenden die Spanne zwischen der Fed Funds Rate und der langfristigen Anleihe des US-Finanzministeriums. Der FOMC steuert die Fed Funds Rate (blaue Grafik), während die Marktkräfte die Renditen der langfristigen Anleihen des US-Finanzministeriums steuern. Zumindest taten dies die Marktkräfte, bevor Alan Greenspan und Dr. Bernanke Fed-Vorsitzende wurden.