Digitale glänzende Objekte

Ein entschlossener Dieb kann mit der Zeit Ihren Safe knacken. Aus diesen Gründen bewahren Goldbesitzer ihr Gold oft bei einer Art Zwischenhändler auf, z. B. in einem Bankschließfach (wie ich es tue) oder bei einem privaten Goldverwahrer. Oder sie bewahren es in einer verbrieften Form auf, z. B. in einem der zahlreichen börsengehandelten Goldbullionfonds. Diese sind in gewisser Hinsicht sicherer, aber Tatsache ist, dass jemand anderes Ihr Gold hat. Sie müssen darauf vertrauen, dass diese Person a) es nicht verliert und b) es auf Verlangen zurückgibt.

Das gleiche Problem besteht bei Kryptowährungen. Sie können es unter Ihrer direkten Kontrolle halten, was für manche Menschen ein wichtiges Merkmal ist. Im Allgemeinen möchten die Menschen jedoch etwas mit ihrer Kryptowährung tun. Der direkte Handel kann etwas umständlich sein, so dass Börsen die Lösung sind. Das Problem ist, dass die Börsen immer noch versuchen, herauszufinden, wie sie die ganze Sache mit der Transparenz hinbekommen. Ganz zu schweigen von der Technologie - Mt. Gox war nur die erste von inzwischen mehreren Börsen, die Probleme hatten und zusammengebrochen sind.

Die Schichten des Vertrauens gehen manchmal sogar noch tiefer. Die Anleger vertrauten ihrem Finanzberater, der wiederum einem Fondsmanager vertraute, der wiederum FTX vertraute. All diese Personen haben nun eine Menge zu erklären. Diese Art von Vertrauen ist, wenn es einmal gebrochen ist, nur sehr schwer wiederherzustellen. Wenn das FTX-Drama an dieser Stelle endet, dann war es nur ein Drama - schrecklich für die Beteiligten, aber für andere unbeschadet. Wird es dort enden? Im Moment sieht es nicht danach aus. Es scheint sich eine große Contagion-Gefahr anzubahnen. Ich glaube, dass FTX das Potenzial hat, das größte Finanzdebakel unseres Lebens zu werden. Größer als Enron, größer als Madoff.


Wenn die Ebbe einsetzt

Die gute Nachricht für die Nicht-Kryptowirtschaft ist, dass Firmen wie FTX nur begrenzte Verbindungen zum herkömmlichen Bankensystem haben. Ihre Probleme dürften sich nicht so weit ausbreiten, wie es ein Lehman-ähnlicher Zusammenbruch tun würde. Sie gehören auch nicht zu den staatlich unterstützten Schutzsystemen wie FDIC und SIPC, so dass das Risiko für die Steuerzahler ebenfalls minimal ist.

Das bedeutet jedoch nicht, dass dieser Zusammenbruch keine Auswirkungen haben wird. Das geht zurück auf das Konzept des Vertrauens, das wir gerade erörtert haben. Zum einen war FTX nicht der einzige Akteur in diesem Bereich, nicht einmal der größte. Hier ist eine Liste der wichtigsten Kryptowährungsbörsen, sortiert nach Handelsvolumen.



FTX lag weit hinter dem führenden Binance, dessen Handelsvolumen in diesem Jahr bei unglaublichen 4,6 Billionen Dollar liegt. (Ein Großteil davon besteht aus denselben Vermögenswerten, die wiederholt den Besitzer wechseln, so dass der Vermögenswert niedriger ist). Unabhängig davon, wie man es betrachtet, handelt es sich jedoch nicht um eine kleine Branche. FTX war groß und hatte mehrere Konkurrenten in der gleichen Größenordnung.

Ich habe keinen Grund zu der Annahme, dass irgendeiner von ihnen die gleichen Probleme hat. Es fällt mir auch schwer, dies auszuschließen. Diese "Börsen" sind nicht wie die NYSE. Sie haben nicht dieselbe Art von - wenn überhaupt - regulatorischer Aufsicht, unabhängigen Prüfungen und öffentlicher Sichtbarkeit.

Das Fehlen von Zwischenhändlern bedeutet, dass Geschäfte an einer Kryptobörse ein außerordentliches Maß an Vertrauen erfordern. Ich vermute, dass FTX-Gründer Sam Bankman-Fried dies erkannt hat, weshalb er eine, sagen wir mal, "einprägsame" Persönlichkeit entwickelte und die letzten Jahre damit verbrachte, auf jeder Krypto-Bühne und jedem Bildschirm aufzutreten, der ihn haben wollte. Bei jedem Auftritt sprach er über Werte und Wohltätigkeit. Offensichtlich ist er sehr gut darin, die Leute dazu zu bringen, ihm zu glauben. Vertrautheit ist der erste Schritt, um Vertrauen zu gewinnen. Er hat hart daran gearbeitet, es zu kultivieren.

Andere haben geholfen. "SBF", wie Bankman-Fried im Internet genannt wird, hatte viele prominente Unterstützer, sowohl in Hollywood als auch in der Finanzwelt. Eine Reihe führender Risikokapitalfonds investierte in seine Bemühungen, was eine Art stillschweigende Unterstützung darstellte. Man geht davon aus, dass VCs eine angemessene Due-Diligence-Prüfung durchführen, bevor sie investieren. Wenn sie dies bei FTX getan haben, dann haben sie wohl einiges übersehen. Was genau bei FTX passiert ist, ist noch unklar. Je mehr wir erfahren, desto erstaunlicher ist es eigentlich.

Das inzwischen bankrotte FTX hat einen neuen CEO, John Ray. Er ist dafür bekannt, dass er in Finanzkatastrophen hineinläuft und versucht, sie wieder in Ordnung zu bringen. Enron war seine erste Berührung mit dem Ruhm, aber man wird nicht zu Enron, wenn man nicht bereits einen guten Ruf hat. Er war eine Bulldogge und die Gläubiger von Enron liebten ihn. Ray kümmerte sich anschließend um andere, weniger bekannte, aber ebenso schwierige Situationen. Wenn man John Ray mit der Lösung eines Problems beauftragt, weiß man, dass es sich um ein wirklich großes Problem handelt. Hier ist, was er in einem kürzlich eingereichten Konkursantrag sagte:

"Ich verfüge über mehr als 40 Jahre Erfahrung in den Bereichen Recht und Umstrukturierung. Ich war Chief Restructuring Officer oder Chief Executive Officer bei mehreren der größten Unternehmenszusammenbrüche der Geschichte. Ich habe Situationen beaufsichtigt, in denen es um Vorwürfe krimineller Aktivitäten und Vergehen ging (Enron).