Ein Bild sagt mehr als tausend Worte

Wir wissen nicht, warum es im Vereinigten Königreich so viele Möglichkeiten gibt, von zu Hause aus zu arbeiten, aber auch anderswo ist das Wachstum bemerkenswert. Allerdings scheint sich der Trend jetzt zu stabilisieren, denn in 10% bis 20% der Stellenausschreibungen wird mindestens ein Tag pro Woche für Telearbeit angegeben. Der Wirtschaftswissenschaftler Nick Bloom aus Stanford, der die Daten zusammengestellt hat, ist der Meinung, dass dies der neue Normalzustand sein könnte.

Wenn dem so ist, bedeutet dies, dass etwa 80% bis 90% der neuen Stellen keine Fernarbeitstage anbieten werden. Die Veränderung ist immer noch dramatisch, aber die Arbeit von zu Hause aus ist nach wie vor relativ unüblich. Die meisten Menschen verlassen nach wie vor ihr Zuhause und gehen an einen anderen Ort, um zu arbeiten... zumindest im Moment.


Hypothekenstimulus

Dieser Chart zeigt die aktuellen US-Hypotheken nach dem Jahr der Anschaffung. Wenn jemand eine Refinanzierung vornimmt, kann sich dieses Jahr von dem Jahr unterscheiden, in dem er das Haus erworben hat. Aufschlussreich ist hier, wie viele Hypotheken in den Jahren 2020-2021 abgeschlossen wurden, als die Zinssätze niedrig waren - in der Regel um die 3% für eine 30-jährige Festhypothek. Es scheint, dass etwa die Hälfte der aktuellen Hypotheken in diese Kategorie fällt.

Dies ist wichtig, denn es handelt sich um eine Art versteckten Wirtschaftsimpuls. Jemand, der seine Hypothek von 5% auf 3% refinanziert - wie es Millionen getan haben - hat einen realen Zinssatz von 0% oder vielleicht sogar einen negativen Zinssatz. Das bedeutet mehr Kaufkraft für Konsumgüter oder andere Investitionsgüter. Das könnte einen Teil der merkwürdigen anhaltenden wirtschaftlichen Stärke erklären. Aber wenn dem so ist, wird sie auch allmählich verschwinden, wenn die Menschen umziehen oder ihre Häuser verkaufen. Die neuen Käufer könnten das Gegenteil der Anreize erhalten.



[Randbemerkung: Etwa 90% der ausstehenden Hypotheken liegen unter 5% und 70% unter 4%. Dies deutet darauf hin, dass Hausbesitzer, die nicht umziehen, noch einige Zeit lang von Zinssätzen profitieren werden, die unter dem aktuellen Marktniveau liegen. Mein Vater kaufte 1966 ein Haus mit einer 5%-Hypothek. Als die Zinssätze in den 70er und 80er Jahren stiegen und sich die Inflation auf das Einkommen aller auswirkte, wurde seine Hypothekenzahlung im Vergleich zu seinen anderen Ausgaben tatsächlich gering.

In den 1980er Jahren waren Steuern, Versicherungen und andere Kosten höher als die eigentliche Hypothek. Vater wollte die Hypothek nicht abbezahlen, selbst wenn sie gering war und er es konnte, weil die Bank alle Steuern und Versicherungen übernahm und er das nicht wollte. Es würde mich nicht überraschen, wenn sich dieser Teil der Geschichte in den 2030er Jahren wiederholen würde].


Kurzer Blick auf die Beschäftigungsdaten

Die Beschäftigungsdaten fielen etwas höher aus als erwartet, aber es gab auch Anzeichen dafür, dass sich die Wirtschaft langsam abschwächt. Mein Freund Peter Boockvar wies darauf hin, dass die Erwerbsquote im Haupterwerbsalter (25-54) endlich wieder das Niveau vom Januar 2020 erreicht hat. Das ist der Kern des Arbeitsmarktes, und es ist gut zu sehen, dass immer mehr von ihnen wieder arbeiten gehen. Ich vermute, dass die höheren Löhne eine Menge damit zu tun haben. Ich habe meinen Freund Barry Habib von MBS Highway gebeten, mir einige Einblicke in die internen Zahlen zu geben. Barry und sein Team machen das sehr schnell:

"1. Ein enormer Anstieg um 343.000 Personen, die seit weniger als fünf Wochen arbeitslos waren. Wären die Erstanträge deutlich gestiegen oder die Zahl der neu geschaffenen Arbeitsplätze deutlich gesunken, könnte man möglicherweise einen Grund dafür sehen. Da aber die Erstanträge außergewöhnlich niedrig waren und die Zahl der Neueinstellungen in die Höhe geschnellt sein soll, ist die einzige Erklärung dafür, dass es für die Menschen schwieriger ist, nach dem Verlust eines Arbeitsplatzes schnell wieder einen neuen zu finden.

Stellen Sie sich einen Eimer vor, der mit Wasser gefüllt ist (neu arbeitslos). Der Eimer steht für die ersten fünf Wochen der Arbeitslosigkeit. In diesen Eimer fließen auch Personen, die eingestellt werden oder die Dauer der Arbeitslosigkeit verlängern. Wenn der Zufluss in den Eimer dramatisch ansteigen würde, könnte sich der Eimer schneller füllen als er abfließt. Der Zustrom hat sich jedoch verringert, so dass die einzige Erklärung darin besteht, dass sich der Arbeitsmarkt abkühlt, wie bereits erwähnt.

2. Ein Großteil des Beschäftigungszuwachses kam aus dem Freizeit- und Gastgewerbe, wie der Chart zeigt. Und der heutige Bericht zeigt einen weiteren Zuwachs von 105.000 Arbeitsplätzen in dieser Kategorie. Aber wie Sie sehen können, nähert sich dieser Wachstumsmotor eindeutig seinem Ende. Wie der gestrige JOLTS-Bericht zeigt, der einen Rückgang der offenen Stellen in dieser Kategorie um 194.000 ausweist, könnte das Ende der Fahnenstange bereits erreicht sein."



"3. Der durchschnittliche Stundenverdienst stieg nur um 0,2% und damit so langsam wie seit einem Jahr nicht mehr. Die durchschnittliche Wochenarbeitszeit ging um 0,1 auf 34,5 Stunden zurück. Dies steht im Widerspruch zu den vermeintlich guten Beschäftigungszahlen, die gemeldet werden. Wir alle wissen, dass vor der Einstellung zusätzlicher Arbeitskräfte die Stundenzahl erhöht wird. Infolgedessen ging der durchschnittliche Wochenverdienst leicht zurück. Damit liegt der Anstieg im Jahresvergleich bei 4%, was ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Anstieg von 4,7% im Vormonat ist."

Kurzum, nichts in diesen Daten deutet darauf hin, dass Jerome Powell seine Meinung über eine moderate Zinserhöhung von 25 Basispunkten pro Sitzung ändern wird. Es könnte auch mehr als nur eine oder zwei Sitzungen dauern, bis er aufhört. Erinnern Sie sich, dass ich vor über einem Jahr schrieb, dass Powell nicht aufhören würde, bis er 5% Fed Funds und 5% Arbeitslosigkeit erreicht hat? Wir werden die 5% Fed Funds viel früher erreichen als die 5% Arbeitslosigkeit. Ich werde es zwar nicht vorhersagen, aber es besteht eine nicht unerhebliche Chance, dass Powell den Leitzins auf 6% anhebt, bevor er aufhört.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 10. März 2023 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.