Die gängige Meinung über Gold und Realzinsen könnte falsch sein

Wenn wir jedoch die Fed Funds Rate zur Berechnung der Realzinsen verwenden, verschwindet die jüngste Divergenz.



Wie Sie sehen können, haben sich Gold und die realen Fed Funds Rates über weite Strecken dieses Jahres gemeinsam nach oben bewegt, was nicht das ist, was sie tun "sollen". Deshalb habe ich mir auch die 10-Jahres-Nominalzinsen im Vergleich zu Gold angesehen. Darauf scheinen die Händler am meisten zu reagieren (wenn sie nicht durch die "falsche Hose" abgelenkt werden), wenn die VPI veröffentlicht wird. Diese Beziehung scheint stärker umgekehrt zu sein, als ich erwartet hatte, also habe ich mir auch den Chart für die nominale Fed Funds Rate angesehen.



Keine Überraschung: Diese Entwicklung ist verrückt. Die Jahre, in denen die Zinssätze nahe Null gehalten wurden, geben uns nicht viele Signale (und die jüngste Rally bei Gold widerspricht der konventionellen Weisheit). Nebenbei bemerkt ist diese lange flache Periode nahe Null die Grundlage meiner Lieblingstheorie, warum die COMEX-Goldhändler begannen, den DXY anstelle der Zinsen als Signal zu betrachten. Die Kurse waren als Preisinformation unbrauchbar.

Jedenfalls veranlasste mich die überraschend starke Beziehung zwischen dem 10-Jahres-Nominalzins und dem Goldpreis zu einer ketzerischen Frage: Was wäre, wenn die Realzinsen doch nicht die stärkste erklärende Variable sind? Um diese Frage zu beantworten, habe ich mir dieselben Charts angesehen, die bis zum August 1971 zurückreichen, als Tricky Dick Nixon die Ära beendete, in der der Dollar "gut wie Gold" war, und die Ära einleitete, in der der Dollar "gut wie Regierungsversprechen" war. Bitte haben Sie Geduld mit mir, denn ich muss Ihnen eine Reihe von Charts zeigen, um meinen Standpunkt zu verdeutlichen. Beginnen wir mit dem 10-Jahres-Realzins gegenüber Gold für den gesamten Zeitraum.



Wie Sie sehen, ist die umgekehrte Beziehung vorhanden, aber die lange Talfahrt von 1984 bis 2007 (oder bis jetzt, wenn wir die großen Schwankungen außer Acht lassen) verwirrt das Bild. Unten sehen Sie den Chart des 10-Jahres-Nominalzins gegenüber Gold im gleichen Zeitraum. Es sieht weniger überzeugend aus, weil die enormen Nominalsätze der Volcker-Ära die Proportionen im Chart verändern, aber die inverse Beziehung ist immer noch vorhanden. (Der derzeitige Anstieg der Zinssätze sieht auch eher wie ein Wendepunkt aus, als alles, was wir seit den frühen 1980er Jahren gesehen haben.)