So sieht es aus, wenn wir die reale Fed Funds Rate gegenüber Gold für den gesamten Zeitraum betrachten. Die umgekehrte Beziehung ist deutlicher zu erkennen.
Und hier ist der gleiche Chart der nominalen Fed Funds Rate gegenüber Gold. Die Interventionen der Fed seit der Weltwirtschaftskrise haben das Verhältnis eindeutig getrübt.
Von diesen Beziehungen zwischen 1971 und heute besteht die stärkste Korrelation zwischen Gold und der nominalen 10-Jahres-Anleihe: -0,69. Im Gegensatz dazu betrug die Korrelation zwischen Gold und dem 10-Jahres-Realzins nur -0,49. Dies entspricht ganz und gar nicht meinen Erwartungen. Das gleiche Muster zeigt sich bei der Korrelation zwischen der Fed Funds Rate und Gold. Sie beträgt -0,59 für den Nominalzins und -0,53 für den Realzins.
Was geht hier vor? Da wir nichts unversucht lassen wollten, haben wir uns auch den 1-Jahres-, den 2-Jahres- und den LIBOR angesehen. Leider enden die Daten für den LIBOR im Jahr 2017, und die Daten für den 2-jährigen Zinssatz beginnen im Jahr 1988. Letzteres ist schade, da die Korrelation zwischen Gold und dem nominalen - nicht realen - 2-Jahres-Zinssatz seither die stärkste von allen ist: -0,72.
Nominalzinsen "sollten" Gold nicht stärker bewegen als Realzinsen. Hatten meine Mentoren Unrecht? Auf der Suche nach einer Antwort auf diese Frage haben wir uns angesehen, wie sich die Zinssätze und der Goldpreis während des großen Bullenmarktes in den 1970er Jahren und ihrer Auflösung in den 1980er Jahren verhielten. Hier sehen Sie den 10-Jahres-Realzins im Vergleich zu Gold für diesen Zeitraum. Wie Sie sehen können, ist die Beziehung stark umgekehrt.
Hier ist die nominale Version, die bis 1980 positiv und nach 1980 negativ korreliert ist.
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