Endlose Intervention

Aber das wirkliche Risiko ist das, was wir in diesem Frühjahr zu spüren bekamen, als einige regionale Banken scheiterten. Diese waren überschaubar, aber sie haben etwas Wichtiges gezeigt. Es gibt eine Menge unkluger Risikobereitschaft, einige davon von Leuten, von denen man Besseres erwarten würde. Sie gingen davon aus - in diesen Fällen zu Recht -, dass sie gerettet werden würden. Selbst wenn Sie Rettungsaktionen für angemessen halten, ist das System einfach nicht in der Lage, alle zu retten. Werden sie es versuchen? Ich denke schon. "Nichtstun" liegt einfach nicht in der DNA der Fed, selbst wenn das die beste Antwort wäre. Sie werden - wieder einmal - eingreifen, weil sie das immer tun.


Ein Spaziergang auf der Sonnenseite der Straße

Ich verwende das Wort "Rezession" immer wieder, als ob es sich dabei um ein unausweichliches Ereignis handeln würde, das einfach um die Ecke kommt. Offensichtlich ist das nicht der Fall, zumindest nicht in den USA. Das BIP für Q1 wurde gerade auf 2% nach oben korrigiert. Das ist zwar nicht gerade ein Glücksfall, aber auch nicht schlecht. Es gibt tatsächlich eine Menge guter Dinge.

Der Wohnungsbau ist viel stärker, als man es erwartet hätte (abgesehen von Barry Habib und einigen anderen Prognostikern), und die Hypothekenzinsen liegen bei 7%. Der Wohnungsbestand ist so niedrig wie seit 2012 nicht mehr. Und während die Preise in einigen Gebieten definitiv nachgeben, steigen sie landesweit weiter an. Werfen wir einen Blick auf ein paar andere positive Daten (h/t Michael Boyd).

• Das Verbrauchervertrauen hat ein 17-Monats-Hoch erreicht. Der Glaube, dass wir auf eine Rezession zusteuern, ist zurückgegangen. Obwohl immer wieder von einer Rezession die Rede ist, sind die Märkte gar nicht so weit von ihren Allzeithochs entfernt (was natürlich dadurch begünstigt wird, dass 10-15 Aktien nach dem Mond greifen).

• Die Inflation ist tatsächlich rückläufig - vielleicht nicht auf 2%, aber deutlich unter 8%. Der Trend ist unser Freund.

• Die Arbeitslosigkeit befindet sich in der Nähe eines historischen Tiefstandes. Es gab in der jüngsten Vergangenheit eine Zeit, in der Volkswirtschaftler 4% Arbeitslosigkeit als Vollbeschäftigung ansahen.

• Die Verbraucherausgaben sind so stark gestiegen wie noch nie in diesem Jahrhundert.

2% BIP? 3,7% Arbeitslosigkeit? Ernsthaft? Das sieht kaum nach Rezession aus.



Auf der nächsten FOMC-Sitzung werden sie einen Vorabblick auf die BIP-Zahlen haben (die am nächsten Tag veröffentlicht werden). Sie werden die neuesten CPI- und PCE-Zahlen haben. Wenn sie ein BIP-Wachstum von mehr als 1% sehen, ganz zu schweigen von den fast 2%, die das Modell der Atlanta Fed vorhersagt, wird die Frage nicht lauten, ob sie die Zinsen um 25 Basispunkte anheben, sondern ob sie die vollen 50 Basispunkte anstreben. Ich glaube nicht, dass sie das tun werden, aber 50 Basispunkte stehen jetzt auf meiner Bingokarte. Das wäre ein deutliches Zeichen dafür, wie ernst es ihnen mit der Inflation ist.

Auf der anderen Seite geht es dem Rest der Welt nicht gut. China ist krank. Die schwache Erholung in China hat mich, wie auch viele andere, überrascht. Betrachtet man die PMI-Indices des verarbeitenden Gewerbes (Werte unter 50 deuten auf eine Schrumpfung hin), so steht die EU bei 43,6, dem schlechtesten Wert seit Oktober und dem fünften Rückgang in Folge. Das Vereinigte Königreich liegt bei 46 und verzeichnet damit den vierten Rückgang in Folge. Deutschland liegt bei 41, dem fünften Rückgang in Folge und dem schlechtesten seit 8 Monaten. Japan ist mit 49,8 in den negativen Bereich gerutscht.

Mit Verlaub, John Donne, kein Land ist eine Insel, was seine Wirtschaft betrifft. Und die USA werden vom Rest der Weltwirtschaft beeinflusst. Eine relativ solide, wenn auch weniger als erhofft, BIP-Zahl in Verbindung mit einer niedrigen Arbeitslosigkeit wird der Fed die Erlaubnis geben, die Zinsen weiter anzuheben. Darf ich das so laut sagen?

Wenn die Wirtschaft so stark bleibt, wie sie derzeit aussieht, und die Inflation über 3% bleibt, ist es möglich, dass die Fed ihre eigene Prognose von 6% übertreffen könnte. Gehen Sie zurück zu Ihren Punktdiagrammen von vor einem Jahr. Lag der Konsens damals wie heute bei 6%? Nein, das tat er nicht. Die Inflation ist nicht so schnell gesunken, wie sie wollten. Die Wirtschaft hat sich trotz der Zinserhöhungen gut gehalten. Ich vermute, dass sie die Zinsen so lange erhöhen werden, bis etwas kaputt geht.

Eine Rezession ist das einzige probate Mittel gegen die Inflation. Alle reden gerne von einer "sanften Landung". Ich denke, was sie wirklich meinen, ist eine leichte Rezession, die die Inflation zähmt. Die Geldpolitik hat die Inflation unterstützt und begünstigt, aber sie war meiner bescheidenen Meinung nach nicht die Hauptursache. Die Hauptursache war die Finanzpolitik. Viele würden argumentieren, dass die Inflation, die wir erlebt haben, besser war als eine tiefe Depression. Wir werden die tatsächlichen potenziellen Ergebnisse nie erfahren, da dies ein einmaliges Experiment war, das sich nicht wiederholen lässt. Bleiben Sie dran...


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 30. Juni 2023 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und in Auszügen exklusiv für GoldSeiten übersetzt.