Charlie Morris: Der intrinsische Wert von Gold

In Bezug auf das Argument zwischen intrinsischem und monetärem Wert würde Gold nicht so stark auf den Anleihemarkt reagieren, wenn der Wert einfach intrinsisch wäre. Seine hohe Sensibilität gegenüber monetären Aspekten ist ein schlüssiger Beweis dafür, dass es viel mehr ist als nur ein Rohstoff. Regelmäßige Leser kennen mein TIPS-Modell (das Original von 2012 unter den vielen heutigen Modellen). Eine Erklärung für die Goldprämie, die Gold teuer erscheinen lässt, ist, dass es ein besseres Maß für die Inflation ist als TIPS.




Ersetze ich den Breakeven-Wert durch die 5-10-Jahres-Inflationsprognosen von Michigan, so ergibt sich eine gewisse Magie. Man muss nur glauben, dass die Inflation in den nächsten zehn Jahren bei 3% liegen wird, wie Michigan es tut, statt bei 2%, und der aktuelle Goldpreis ist vollständig untermauert.



Das Rätsel, wo die Inflation landen wird, bleibt eines der großen Rätsel des Marktes. Betrachtet man die weltweite Geldmenge, so hinkt Gold immer noch hinterher, was vermutlich bedeutet, dass der Markt noch nicht angespannt ist.




Darüber hinaus ist die Geldmenge in den USA zwar rückläufig, steht aber weltweit am Rande eines Allzeithochs. Etwas hat sich geändert.


Makro

Kürzlich hat der Fed-Vorsitzende Jerome Powell die Zinsen zum 11. Mal seit März 2022 angehoben. Er sagte, dass es möglich sei, dass sie auf der September-Sitzung "noch einmal nachlegen" würden, wenn die Daten dies rechtfertigen würden. Er kämpft immer noch gegen die Inflation, und wenn ich an seiner Stelle wäre, würde ich die Akademiker und Modelle der Fed links liegen lassen und auf Gold achten.

Um die Inflation wirklich zu bekämpfen, muss er die Zinsen so lange erhöhen, bis der Goldpreis bricht. Wenn er das nicht kann, geht die Inflation weiter. Das ist hart, aber wahr. Obwohl die Märkte die jüngsten Inflationsdaten in den USA und Europa, insbesondere im Vereinigten Königreich, begrüßten, ist die schlechte Nachricht für die Tauben, dass ein Großteil des Inflationsrückgangs auf die sinkenden Rohstoffpreise zurückzuführen ist.




Ein Teil des Rückgangs ist auf die Erholung der Lieferketten nach den Lockdowns zurückzuführen. Der Rest ist jedoch auf die niedrigeren Rohstoffpreise zurückzuführen. Der CRB Rind Index will ausbrechen.




Darüber hinaus würde man normalerweise einen Aufschwung bei den Rohstoffen mit einem schwachen Dollar in Verbindung bringen. Wie kann der Dollar sinken, wenn die Zinsen in die Höhe schießen? Der Dollar-Index befindet sich in einem Bärenmarkt. Powell muss sich die Haare raufen.