John Ing: Gold - Gute Nachrichten sind schlechte Nachrichten

In vielerlei Hinsicht sollten die Anleger ihre Lehren aus der Vergangenheit ziehen. Die achtziger, siebziger oder fünfziger Jahre? Nein, sie sollten in die "biblische Vergangenheit" blicken. Erst kamen Kriege, dann Lebensmittelknappheit, dann eine Pandemie, dann Brände und Überschwemmungen. Was kommt als Nächstes? Königreich gegen Königreich? Heute erleben wir all das und für einige Anleger sogar die finanzielle Apokalypse. Wir glauben, dass die nächste Katastrophe die Inflation ist.

Vor 2020 wollte die Federal Reserve eine höhere Inflation. Als die Inflation dann auf das Dreifache des Zielwerts explodierte, wollte sie eine niedrigere Inflation. Bis vor kurzem schien es, wenn man die überraschende Bärenmarktrally betrachtet, so, als hätten die Märkte den Sieg über die Inflation errungen, in der Hoffnung, dass die letzte Zinserhöhungsrunde auch die letzte war, oder dass die Zinsen gesenkt würden. Doch die Inflation bleibt hartnäckig hoch und infiziert weiterhin unser Wirtschaftssystem.

Die Forderungen von Fluggesellschaften, Häfen, Gewerkschaften, Schauspielern und Regierungsangestellten liegen im zweistelligen Bereich und treiben die Kosten der Unternehmen in die Höhe, während die Arbeitgeber mit einem akuten Arbeitskräftemangel zu kämpfen haben. Der Krieg in der Ukraine schwelt weiter und heizt die globale Inflation weiter an. Die Verbraucherausgaben bleiben mit 3,6% robust, was die Inflation hoch halten wird. Die Kreditaufnahme und die Dienstleistungen bleiben stark.

Die Wirtschaftsdaten deuten darauf hin, dass die Wirtschaft sehr viel widerstandsfähiger ist. Die Kerninflation, bei der die schwankungsanfälligen Lebensmittel und der Energiesektor ausgeklammert werden, nimmt zu, was eine weitere Zinserhöhung nahelegt. Die Inflation ist sehr lebendig. Die überwiegende Mehrheit der Anleger hofft - nein, betet - immer noch auf eine baldige Entspannung und die Rückkehr der Ära des billigen Geldes, als die Fed am langen Ende der Kurve saß und kostenloses Geld ausschüttete, was die "Alles"-Blase und himmelhohe Haus- und Unternehmensschulden verursachte.

Die heutigen politischen Entscheidungsträger, von denen viele in den 1980er Jahren noch in der Grundschule waren, hoffen auf eine nostalgische Wiederholung, obwohl sie keine Erfahrung mit früheren inflationären Situationen haben. Wären sie noch am Leben gewesen, hätten sie den Anstieg der Inflation miterlebt, als die Fed und die europäischen Zentralbanken für die Entstehung und das anschließende Platzen der Blasen verantwortlich waren.


Hyperinflation, jetzt?

Um den Auswirkungen der Inflation entgegenzuwirken, hat die quantitative Straffung heute die Deflation des globalen Immobilienmarktes verursacht. Steigende Zinssätze trugen dazu bei, dass einige US-Banken und Anfang dieses Jahres eine "Zu groß um zu scheitern"-Bank mit mehr als der Hälfte der 4.000 amerikanischen Banken mit nicht realisierten Verlusten von 1 Billion Dollar oder mehr in Konkurs gingen. Dennoch ist die Wirtschaft trotz der aggressiven Straffung der Geldpolitik von der befürchteten Rezession verschont geblieben.

Der Grund dafür? Die Straffung war weder ausreichend noch von Dauer. Die Defizitausgaben und das unverschämte Gelddrucken zur Finanzierung der Ausgaben gehen weiter. Eine Hyperinflation wird die Folge sein, wenn man sie so weiterlaufen lässt, vor allem weil die wesentlichen Komponenten noch vorhanden sind. Die Türkei, Argentinien und Brasilien erleben bereits eine extreme Hyperinflation.

Die Bank von Russland musste die Zinssätze von 3,5% auf 12% anheben, da der russische Rubel auf unter einen Penny gefallen war. Trotz einer kleinen "Erleichterung" von der in die Höhe schießenden Inflation haben die Märkte immer noch mit dem Ukraine-Krieg, zunehmenden geopolitischen Spannungen, Öl- und Nahrungsmittelknappheit und anderem anhaltenden Inflationsdruck zu kämpfen. All dies wird durch die Nachfrage angetrieben.

Chinas einst mächtiger Immobiliensektor, der mehr als ein Viertel der Wirtschaftstätigkeit ausmachte, steht inzwischen vor einem Liquiditätsengpass, nachdem der Immobilienentwickler Big Country Garden Verluste in Höhe von 6,7 Milliarden Dollar bekannt gegeben hat und der Gigant Evergrande in Konkurs gegangen ist. Wie Amerika und Japan gelernt haben, wird es Jahre, vielleicht Jahrzehnte dauern, bis sich Chinas schuldengeplagter Immobilienmarkt erholt.

In der Türkei stiegen die Zinssätze auf 25%, da die Zentralbank die unorthodoxe Politik der künstlich niedrig gehaltenen Zinssätze, die zu einer Hyperinflation führte, aufgab. In Argentinien, wo die Inflation 100% beträgt, druckt die Regierung nach einer 18%igen Abwertung nach dem Wahlsieg von Milei immer noch Pesos. Auch in Amerika wird die Druckerpresse eingesetzt, um die Rekorddefizite und die Rekordverschuldung im Verhältnis zum BIP (ohne den Zweiten Weltkrieg) zu bezahlen, um Amerika wieder groß zu machen. Amerika ist der größte Defizitausgeber in der entwickelten Welt mit der weltweit höchsten Verschuldung geworden.

Das ist besorgniserregend, denn Bidens massive Staatsausgaben für ein grünes Amerika sind die aggressivste Industriepolitik seit dem Zweiten Weltkrieg und werden die Inflation in die Höhe treiben. Wie in den sechziger Jahren hat sich Amerika wieder für "Waffen und Butter" entschieden, mit den gleichen inflationären Auswirkungen. Schnallen Sie sich an.


Klimawandel ist Klimaangst (Die Butter)

Wer hätte gedacht, dass der Aufenthalt im Freien bei Tageslicht tödlich sein kann. Heute gibt es zu viel Hitze, Überschwemmungen oder Rauch. Die Welt hat sich verändert. Klimawandel ist Klimaangst. Die 2°C-Grenze erscheint heute mickrig, wenn die Welttemperatur im Juli um 1,5°C höher lag. Dennoch heizt sich das Klima auf, vor allem durch die heiße Luft der Bemühungen unserer Regierungen. Die Diskussion über den Klimawandel wird seit jeher geführt und reicht bis in die Zeit des Club of Rome zurück, als die Regierungen damals wie heute nach Möglichkeiten suchten, den Klimawandel zu bewältigen und natürlich nach der effizientesten Art der Finanzierung oder Besteuerung - daher die Einführung der Kohlenstoffsteuer auf Emissionen.

Die Internationale Energieagentur hat errechnet, dass sich allein die Übergangskosten auf etwa 2 Billionen Dollar belaufen und bis 2030 auf 5 Billionen Dollar oder 2,5 % ansteigen würden, und das war im Jahr 2021. Doch weniger als ein Viertel der weltweiten Emissionen werden durch die Kohlenstoffsteuer abgedeckt, so dass Netto-Null ein Wunschziel mit unbestimmten Kosten ist. Die OECD hat dies als Fehlschlag bezeichnet, da etwa 60% der Kohlenstoffemissionen der führenden Volkswirtschaften der Welt mit einem Preis versehen sind, aber nur 10% besteuert werden, um die Kohlenstoffkosten widerzuspiegeln.

Amerikas 1-Billionen-Dollar-Industriepaket mit Subventionen für Elektrofahrzeuge, Halbleiter, Chips und erneuerbare Energien ist auch eines der größten defizitfinanzierten Konjunkturpakete seit dem New Deal. Ausgaben für den Klimawandel sind notwendig, aber kostspielig. Die von Biden angestrebte Ökologisierung Amerikas wird zum Verlust von Arbeitsplätzen führen und bedroht die Zukunft von Detroit und Amerikas heimischer Industrie für fossile Brennstoffe von Virginia bis Texas. Ironischerweise gibt es in den USA kein nationales System zur Bepreisung von Kohlenstoff.

Die Regierung sollte Ronald Reagans Warnungen beherzigen: "Wenn es sich bewegt, besteuere es. Wenn es sich weiterbewegt, kontrolliere es. Und wenn es aufhört, finanziere es." Das Netto-Null-Ziel der Regierung ähnelt Hoovers Wahlkampfversprechen von 1928, jedem Wähler ein Huhn in den Topf zu legen. Westliche Regierungen haben die Anschaffung von Elektrofahrzeugen unterstützt, obwohl es an der notwendigen Infrastruktur und an wichtigen Mineralienminen fehlt, um jedem Haushalt ein Elektrofahrzeug zur Verfügung zu stellen.

Dies geschieht in dem Bemühen, zu China aufzuschließen, das mehr Elektrofahrzeuge produziert als Europa und die Vereinigten Staaten zusammen. Und niemand hat bewiesen, dass diese drastische Reindustrialisierung der Wirtschaft trotz der enormen öffentlichen Investitionen auch nur annähernd das von der Regierung angestrebte Netto-Null-Ziel erreichen wird. Die soziale und politische Realität ist noch komplizierter.


Emissionärer Eifer

Vor einem Jahr gab Bidens 369 Milliarden Dollar schweres Paket aus Steuergutschriften und Klimasubventionen der Inflation einen kräftigen Schub und löste gleichzeitig ein weltweites Wettrüsten darüber aus, wer die meisten Subventionen für grüne Technologien, Autohersteller und Batteriehersteller bereitstellen konnte. Infolge der Maßnahmen stieg die Nachfrage nach qualifizierten Arbeitskräften, lebenswichtigen Gütern und Ausrüstungen, da zu viel Geld für zu wenig Dinge ausgegeben wurde.

Doch mit Geld allein lässt sich das Problem nicht aus der Welt schaffen. Tesla hat bereits 1 Milliarde Dollar für eine Batteriefabrik in Buffalo erhalten, die zur falschen Zeit und am falschen Ort gebaut wurde und 1 Milliarde Dollar an Abschreibungen gekostet hat. Nach Angaben des US-Energieministeriums gibt es nur 150.000 öffentliche Ladestationen für die rund 4 Millionen E-Fahrzeuge, die derzeit auf den Straßen unterwegs sind. Die IRA hat außerdem 6 Milliarden Dollar bereitgestellt, um die Bundesstaaten beim Aufbau des erforderlichen Ladenetzes zu unterstützen.

Hinzu kommt die Jagd nach kritischen Mineralien, die 10 Jahre dauern könnte, um die Nachfrage zu befriedigen, weil der Abbau dieser Mineralien so lange dauern kann. Im Vergleich zu einem normalen Auto benötigen E-Fahrzeuge sechsmal so viele Mineralien wie ein normales Auto. So viel Geld ausgegeben, so wenig Emissionen und Ergebnisse. Es gibt noch mehr düstere Nachrichten zu vermelden. Detroit befindet sich im Streik und schließt sich damit Hollywoods Autoren und Schauspielern an, was laut Wall Street Journal zu den meisten Fehltagen seit August 2000 führt. Die Unzufriedenheit ist umfassend.

Die United Auto Workers (UAW), die von der grünen Bewegung bedroht wird, streikte zum ersten Mal gleichzeitig gegen die drei großen Automobilhersteller in Detroit. 19.000 der 146.000 UAW-Beschäftigten legten in einigen wenigen Werken die Arbeit nieder, was jedoch die Autoindustrie lähmte, da die Auswirkungen auch etwa 40 andere Werke und die mögliche Schließung von Tausenden von Teileherstellern, die Hunderttausende von Arbeitnehmern beschäftigen, treffen könnten. Die UAW forderte eine 40-prozentige Erhöhung des Stundenlohns über vier Jahre, eine 4-Tage-Woche (32 Stunden), eine Erhöhung der Lebenshaltungskosten (COLA) und 5 Wochen Urlaub.

Die Gewerkschaft möchte auch die Beschäftigten in der Elektrofahrzeugindustrie in die Gewerkschaft einbeziehen, da die Montage von Elektrofahrzeugen weniger Arbeitskräfte erfordert, da weder Tesla noch Revian gewerkschaftlich organisiert sind. Die Inflation wird aufgrund der pandemischen Arbeitslosigkeit, der gewerkschaftsfreundlichen Regierung, der angespannten Arbeitsmärkte, der sinkenden Produktivität und der nun ins Auge springenden Lohnerhöhungen weiter steigen. Was kommt als nächstes? Ein Stillstand der Regierung in 45 Tagen?

Überraschenderweise ist der Großteil der amerikanischen Fördermittel bisher in Batteriewerke geflossen, von denen vor allem Südkorea und Europa profitieren. Diese neuen Halbleiterfabriken? Ironischerweise befinden sie sich in republikanischen Bezirken. Und dann ist da noch die Konsolidierung der amerikanischen Stahlindustrie, wo aus vier Stahlherstellern drei werden sollen, in einer Aufholjagd, während Amerika versucht, seinen Stahlsektor wieder aufzubauen, allerdings zu hohen Kosten. Wer soll das bezahlen, wenn die Verschuldung ins Unermessliche steigt?