Clint Siegner: Was passiert mit Gold, wenn Anleihen nicht mehr als sicherer Hafen gelten?
25.10.2023
US-Staatsanleihen wurden lange Zeit als "risikofreie" Anlage betrachtet. Goldenthusiasten haben eine andere Definition von "risikofrei", aber die meisten an der Wall Street und in der Anlegeröffentlichkeit gingen davon aus, dass die US-Regierung niemals ihre Schulden zurückzahlen wird. Die Wahrheit dämmert nun endlich auch diesen Leuten. Es gibt mehr als eine Möglichkeit, dass die USA in Verzug geraten. Es kann sein, dass die Regierung ihre Zahlungen nicht verweigert, obwohl die Wahrscheinlichkeit dafür nicht gleich Null ist. Sie kann heimlich durch Inflation in Verzug geraten. Und das Risiko eines solchen Zahlungsausfalls liegt bei 100% - es ist bereits eingetreten und wird noch schlimmer werden.Bei wirtschaftlicher Unsicherheit wenden sich die Anleger traditionell Anleihen zu. Die meisten Rentner sind darauf trainiert worden, Anleihen überzugewichten, um die Volatilität und das Risiko in ihren Portfolios zu verringern. Die letzten Jahre haben uns wachgerüttelt. Das Jahr 2022 war das schlechteste Jahr, das der Markt für Staatsanleihen je erlebt hat. Die 10-jährige Rendite stieg um ganze 2%. In diesem Jahr könnte das Gemetzel noch schlimmer ausfallen, da sich der Bärenmarkt für Anleihen verschärft. Banken und andere Finanzinstitute betrachten Staatsanleihen als ultimative Sicherheiten und als Tier-1-Reserven. Aber auch sie werden von der Realität eingeholt.
Kleine und mittelgroße Banken sind durch Verluste bei den in ihren Bilanzen gehaltenen Anleihen dezimiert worden. Die Federal Reserve hat diese Banken Anfang des Jahres durch die Hintertür gerettet. Fed-Beamte schufen ihr "Bank Term Funding Program", um den Mitgliedsbanken die Möglichkeit zu geben, sich gegen unter Wasser stehende Anleihen zu 100 Cent je Dollar zu verschulden, anstatt Verluste auf deren tatsächlichen Marktwert zu verbuchen. Dies ist eine Alternative zum Notverkauf dieser stark unter Wasser stehenden Vermögenswerte zur Beschaffung von Liquidität. Die Kredite haben eine Laufzeit von einem Jahr, und das Programm war als kurzfristige Maßnahme gedacht.
Die Fed wird das Programm wahrscheinlich auf unbestimmte Zeit verlängern, andernfalls wird die Abrechnung für die Banken biblisch ausfallen. Unabhängig davon, was passiert, haben die Institute eine Lektion gelernt. Die Frage ist, was passiert, wenn Banken und Anleger entscheiden, dass Staatsanleihen alles andere als "risikofrei" sind. Die Liste der "sicheren Häfen" ist kurz. Wenn Anleihen nicht mehr in Frage kommen und der US-Dollar aus ähnlichen Gründen an Attraktivität verliert, könnte Gold die letzte Zuflucht sein.
© Clint Siegner
Der Artikel wurde am 23. Oktober 2023 auf www.moneymetals.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.