Superzyklus der Verschuldung

Beachten Sie, dass die Nettozinsausgaben im August im Wesentlichen gleich hoch waren wie die Ausgaben für die Landesverteidigung und höher als die Ausgaben für die Sozialhilfe (Einkommenssicherheit). Beachten Sie, dass die durchschnittliche Laufzeit der Bundesschulden etwa 7 Jahre beträgt. Da längerfristige Papiere mit viel niedrigeren Zinssätzen auslaufen, werden sie durch viel teurere Schulden ersetzt.

Der folgende Chart der Peterson Foundation (es lohnt sich, es zu studieren - allerdings sollten Sie dabei scharfe Gegenstände entfernen! Der Chart zeigt, dass noch vor wenigen Jahren die gesamten Zinsausgaben im Bereich von 300 Milliarden Dollar lagen. Heute sind sie doppelt so hoch und werden sich voraussichtlich innerhalb von vier bis sechs Jahren verdreifachen. Wenn die Zinssätze weiter steigen, wird es noch schlimmer werden.




Wir befinden uns auf einem unhaltbaren Weg. Während die CBO-Projektionen natürlich auf Annahmen beruhen, stellt sich die Frage, was passiert, wenn wir eine Gesamtverschuldung von 50 Billionen Dollar erreichen (was sehr wahrscheinlich ist!) und die Zinssätze bei 4% liegen (was sicherlich möglich ist, wenn die Bond Vigilantes aus ihrem langen Schlummer aufwachen, was bald geschehen könnte).

Ich werde mich in den nächsten Wochen eingehend mit diesem Problem befassen, denn uns steht eine harte Zeit bevor, wenn eine Wirtschaftskrise zur gleichen Zeit ausbricht, zu der die anderen Zyklen ihre eigenen Schlussfolgerungen ziehen. Ich denke, es ist wichtig, dass die Investoren wissen, was auf uns zukommt und wie wir unser eigenes Leben anpassen können, um sicherzustellen, dass wir, unsere Familien, Freunde und Gemeinschaften die Krise überstehen.


Verschuldung ist kein Stolz

Schulden sind ein zeitlich vorgezogener zukünftiger Konsum. Wenn Sie beispielsweise ein Haus kaufen, werden Ihre künftigen Ausgaben für andere Waren und Dienstleistungen sinken, weil Sie monatliche Hypothekenzahlungen leisten müssen. Dasselbe gilt für Autos oder andere schuldenfinanzierte Anschaffungen. Selbst wenn Sie in Konkurs gehen, übernimmt jemand diese Schulden, und wer auch immer das ist, wird weniger für andere Dinge ausgeben können.

Auch hier gilt: Schulden sind nicht per se schlecht. Schulden sind nützlich, wenn man sie zurückzahlen kann und das geliehene Geld produktiv einsetzt. Oft fehlt es an einem oder beidem. Wenn dies in großem Maßstab geschieht, hat dies Makroeffekte, die zum "Schulden-Superzyklus" beitragen.

Ich habe dies in meinem 2011 erschienenen Buch (mit Jonathan Tepper) “Endgame: The End of the Debt Supercycle and How It Changes Everything” genauer erklärt. Es ist immer noch erhältlich, und obwohl ich ein paar Dinge ändern würde (wie den Zeitpunkt), beschreibt es das Schuldenproblem immer noch gut.

Kurz gesagt, das Problem liegt nicht einfach darin, dass Kreditgeber und Kreditnehmer schlechte Entscheidungen treffen. Mächtige Menschen und Institutionen, vor allem in den Zentralbanken, fördern diese Fehlentscheidungen aktiv, indem sie die Zinssätze und Kreditbedingungen manipulieren. Sie mögen gute Absichten haben, aber sie sind auf Kurzfristigkeit bedacht. Ihr Ziel ist es, Rezessionen und Finanzkrisen zu vermeiden (oder zumindest abzumildern). Und in der Tat ist es ihnen in gewisser Weise gelungen, die im 19. Jahrhundert und früher regelmäßig auftretenden Vermögensblasen und Bankenpaniken zu verhindern. Doch diese relative Stabilität hat ihren Preis.

Das passiert folgendermaßen: Die Zentralbanken stimulieren das Wachstum durch lockere Kreditkonditionen, die schließlich die Inflation anheizen und sie zu einer Straffung zwingen. Ein Teil der Schulden wird getilgt, aber nicht alle, so dass sie für die nächste Expansion noch vorhanden sind. Weitere Schulden kommen hinzu, und in der nächsten Phase noch mehr, und so weiter. Wenn die Schuldenlast in der gesamten Wirtschaft steigt, sinkt die Fähigkeit, das BIP-Wachstum zu stimulieren. Es werden mehr Schulden benötigt, um die gleiche Menge an Wachstum zu erzeugen.

Natürlich kann dies nicht unbegrenzt so weitergehen, aber es kann mehrere Iterationen des Konjunkturzyklus dauern, bis das erreicht ist, was ich das Endgame genannt habe. Dies zeigt sich vor allem, aber nicht nur, bei der Staatsverschuldung. Schauen wir uns das genauer an.


Kein Zufall

Im Oktober schätzte das Congressional Budget Office das Defizit des Bundeshaushalts für das Jahr 2023 auf 1,7 Billionen Dollar, etwa 300 Milliarden Dollar mehr als im Vorjahr. Die Ausgaben gingen zwar leicht zurück, aber die Steuereinnahmen sanken noch stärker. Damit stieg die Bruttostaatsverschuldung auf über 33 Billionen Dollar, wovon 26 Billionen Dollar auf die öffentlichen Haushalte entfallen (eine Unterscheidung ohne wirklichen Unterschied!). Ich sage seit langem, dass wir bis 2030 50 Billionen Dollar Schulden haben werden. Das sieht jetzt lächerlich naiv aus.

Übrigens entsprechen die 26 Billionen Dollar Schulden aus dem letzten Jahr fast genau dem "alternativen Szenario", das ich im Februar letzten Jahres beschrieben habe (siehe Defizite für immer). Ich bin zu diesem Ergebnis gekommen, indem ich davon ausging, dass die Einnahmenprognose des CBO um 5% zu hoch und die Ausgabenprognose um 5% zu niedrig ausfallen würde, zuzüglich eines Zuschlags für außerbudgetäre Ausgaben. Ich denke immer noch, dass diese Schätzungen vernünftig sind, und wenn sie wieder richtig sind, wird die Verschuldung in den kommenden Jahren noch viel weiter steigen. Hier ist der Chart noch einmal.