John Ing - Gold: Der Tag der Abrechnung nähert sich

Warum scheint die Welt aus den Fugen zu geraten? Kriege, Pandemien, Antisemitismus, Polarisierung, und es geht weiter. Was ist aus der Zivilisation geworden? Wie konnte es so weit kommen?

Um die Weltwirtschaft nach der Krise von 2008 wieder anzukurbeln, haben sich die Regierungen in den letzten 16 Jahren auf eine enorme Ausgabenexplosion eingelassen, wobei Schulden und Ausgaben schneller als das BIP stiegen. In den USA, wo es an Ersparnissen mangelt, wurde die ohnehin schon hohe Schuldenlast noch weiter erhöht, denn als es darum ging, die wachsenden Haushaltsdefizite zu finanzieren, kaufte die Federal Reserve Dutzende von Milliarden von Anleihen und Hypotheken mit neu gedrucktem Geld (quantitative Lockerung) auf, so dass das Geld im Grunde kostenlos war.

Im Rahmen dieses kostenlosen fiskalpolitischen Angebots sanken die Zinssätze auf den niedrigsten Stand in der Geschichte. Das Angebot an Staatsanleihen explodierte um mehr als 25 Billionen Dollar oder das Fünffache seit dem Beginn der Finanzkrise 2008. Eine steigende Flut hebt alle Boote. Diese Liquidität hat die Inflation und mehrere Vermögensblasen, einschließlich der Immobilien- und Anleiheblasen, angetrieben. Und wenn man noch weiter zurückgeht, haben sowohl Präsident Obama als auch Präsident Trump ihre Ausgaben ungehindert getätigt, weil es keine Strafe gab, was die Anleger in Selbstzufriedenheit wiegte.

Infolgedessen hat die finanzielle Realität inmitten einer hartnäckigen Inflation eingegriffen. Im Rahmen einer quantitativen Straffungskampagne versucht die Fed, die Geldmenge (M2) zu verringern, nachdem sie in vier Runden Anleihenkäufe getätigt hat, durch die sich die Bilanzsumme der Fed von 1 Billion Dollar im Jahr 2007 auf über 8 Billionen Dollar erhöht hat. Infolgedessen befinden sich die Zinssätze auf dem höchsten Stand seit 22 Jahren. Dennoch gibt Biden weiter Geld aus. Sein großes Klimagesetz, das falsch benannte Inflation Reduction Act, heizt die Inflation an, indem es noch mehr Schulden aufnimmt.

Die Inflation bleibt einfach deshalb so hoch, weil strukturelle Kräfte drohen, sie aufrechtzuerhalten. Es überrascht nicht, dass die Wirtschaft widerstandsfähig bleibt. Die Arbeitslosigkeit liegt unter 4%, und die Arbeitnehmer erhalten kräftige Lohnerhöhungen, was die Inflationsbekämpfung erschwert. Die Fed warnt uns nun, dass die Zinsen "länger höher bleiben werden". Inmitten dieser fiskalpolitischen Verschwendungssucht steht Amerika vor einer Abrechnung mit den Schulden. Das rächt sich jetzt.

Und dann sind da noch die tektonischen geopolitischen Veränderungen, die Amerika auf die Probe stellen. Als Hegemon, der über weite Strecken dieses Jahrhunderts mit Kriegen in Übersee und Kulturkriegen im eigenen Land konfrontiert war, scheint Amerika das nicht zu bemerken, denn Bidens außenpolitische Initiativen waren zweitrangig gegenüber den grenzenlosen Ausgaben im Inland, wie z. B. die Ökologisierung Amerikas oder die Versorgung der Bevölkerung mit Gratisgeld während COVID.

Seit den frühen 1900er Jahren trug die Isolation erfolgreich zur nationalen Sicherheit und zum Wohlstand Amerikas bei, und dann, in einer Umkehrung, ermöglichte Harry Trumans Netzwerk globaler Allianzen Amerika, die Welt in einer unipolaren Globalisierungsrolle zu führen. Das hat funktioniert.

Aber heute, nach dem demütigenden Rückzug aus Afghanistan, einer Amtszeit von Donald Trump und einem dysfunktionalen Capitol Hill, hat Bidens Abkehr von der Globalisierung, die sein Vorgänger begonnen hatte, zu einem Verlust der Einflussmöglichkeiten auf der Weltbühne geführt. Heute, da Russland Europa bedroht, hat China als gleichwertiger Konkurrent das Vakuum gefüllt. Wir leben heute in einer fragmentierten multipolaren Welt mit den höchsten geopolitischen Risiken seit einem halben Jahrhundert. Dennoch könnten die Ukraine und jetzt die Hamas die USA dazu zwingen, ihre Isolation zu beenden. Dafür könnte es zu spät sein.


Ein Tag der Abrechnung steht bevor

Die Beziehungen zwischen den USA und China sind so schlecht wie seit vier Jahrzehnten nicht mehr. Die Wirtschaftsbeziehungen befinden sich in einem gefährlichen Zustand, da Embargos, Zölle und Finanzsanktionen als außenpolitisches Instrument eingesetzt werden.

Der Besuch von Nancy Pelosi in Taiwan, Trumps Zölle und die neu eingeführten Beschränkungen für Immobilien und Technologie haben die Wiederaufnahme der Beziehungen erschwert, da die Realpolitik die seit fast einem halben Jahrhundert bestehenden Handelsbeziehungen behindert. Und trotz der Unterstützung der jahrzehntealten "Ein-China"-Politik verschärfen amerikanische Politiker weiterhin die Spannungen über die Zukunft Taiwans und gefährden damit die Beziehungen.

Der Aufstieg Chinas zur zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt, zum globalen Handelszentrum und zur Supermacht hat zu einer Konfrontation mit den Vereinigten Staaten geführt, in der alles Chinesische verteufelt wird. Obwohl sich beide als polare Gegensätze sehen, sind sie sich sehr ähnlich. Zugegeben, es wird viel für den politischen Vorteil getan, aber in einer Zeit, in der die politische Rhetorik so aufgeheizt ist, ist dies ein rutschiger Abhang, der zu einer größeren fremdenfeindlichen Unsicherheit führen könnte, die sowohl das globale Wachstum als auch den Krieg bedroht.

Auf der anderen Seite wollen die Verbündeten der USA von Australien bis Europa ihre Beziehungen verbessern, und auch die amerikanischen Unternehmen wehren sich, weil sie durch die Realpolitik benachteiligt werden. Wenn sich das Geschäftsklima nicht bessert, wird es schwieriger, es wieder zu ändern, insbesondere in einem Wahljahr. Da Lieferketten immer riskanter und kostspieliger werden, sind viele Unternehmen auf Rohstoffe aus China angewiesen, die anderswo nur schwer zu finden sind, wie z. B. wichtige Mineralien für die Herstellung von Batterien. Darüber hinaus benachteiligt Chinas führende Position bei den Rohstoffen und als wichtiger Akteur im Energiebereich die USA.

Obwohl die USA weiterhin harte Sanktionen gegen Russland verhängen, haben sich die russischen Öleinnahmen verdoppelt, was dem größten Ölimporteur der Welt zugute kommt. Da mehr als die Hälfte des Bedarfs aus dem Persischen Golf stammt, isoliert Chinas neuer Einfluss auf die arabischen Staaten, Russland und den Iran Amerikas einstige Spitzenposition und stellt politische Bündnisse in der ganzen Welt in Frage.

In den letzten zwei Jahrzehnten hat China weltweit wertvolle Ressourcen aufgekauft, um seine verarbeitende Industrie zu versorgen. China hat ein Monopol und ist dem Westen viele Schritte voraus, indem es eine führende Position bei der Verarbeitung von Rohstoffen in brauchbare Metalle für die Produktion von Elektroautos und Batterien einnimmt. Der Westen hat sich dem angeschlossen, weil viele Länder die bei der Verarbeitung anfallenden giftigen Materialien nicht haben wollten. Der Konflikt in der Ukraine hat jedoch die Verwundbarkeit des Westens nur noch deutlicher gemacht und seine Versorgungswege belastet.

Infolgedessen gibt es trotz des derzeitigen Ansturms auf die lebenswichtigen Ressourcen keine ausreichenden Verarbeitungskapazitäten aufgrund strenger staatlicher Vorschriften, hoher Kapitalanforderungen und eines Mangels an nachgelagerten Verarbeitungsaktivitäten. Kanada hat einen großen Teil seiner Bergbauindustrie verloren, während Amerika nur eine einzige Lithiummine besitzt.

Kanada plant sogar, seine staatlich subventionierten Batterien zur Montage in Elektroautos in andere Länder zu verschiffen. Infolgedessen sind beide Länder nun von Chinas Technologie und Verarbeitungsmöglichkeiten abhängig. Entscheidend ist, dass Batteriefabriken mehr Mittel und Subventionen erhalten als die Verarbeitung oder sogar das Recycling von Mineralien, die für Stromnetze, Elektroautos oder Windturbinen benötigt werden.

Ein weiteres kritisches Problem ist die Frage, wer Amerikas Schulden kaufen wird. China ist inzwischen der größte Gläubiger der Welt, die USA der größte Schuldner. Die Nachfrage ist geschrumpft. Wie wäre es, asiatisches Geld zurückzubringen? Angesichts des zunehmenden Angebots an Staatsanleihen ist die Nachfrage aus traditionellen Offshore-Finanzierungsquellen wie China und Japan jedoch versiegt, da sich die Beziehungen verschlechtert haben. Einst der größte Gläubiger Amerikas, sind Chinas Bestände seit 2021 um 300 Milliarden Dollar gesunken. Die Wall-Street-Banken, die gezwungen sind, ihr Kapital aufzustocken, waren ebenfalls große Käufer, sind aber abwesend, was ein Finanzierungsproblem darstellt.

In den vergangenen 600 Jahren haben wir den Aufstieg und Fall des portugiesischen, des spanischen und jetzt des amerikanischen Imperiums erlebt. Alle Imperien endeten, als sie finanziell zahlungsunfähig wurden. Während man hofft, dass der Gipfel zwischen Biden und Xi dazu beitragen wird, die Differenzen zu überbrücken, merkte Präsident Xi an, dass keiner von beiden in die "Thukydides-Falle" tappen wolle. Er bezog sich dabei auf die vergangenen 500 Jahre, in denen eine aufstrebende Macht drohte, eine herrschende Macht zu verdrängen, und die Geschichte zeigte, dass in 12 von 16 Fällen ein Krieg das Ergebnis war, um dem wirtschaftlichen Aufstieg entgegenzuwirken. Diese neue Weltunordnung hat sich gerade erst gerächt.


Das Zeitalter der Ungewissheit

Während das Präsidentschaftsrennen immer näher rückt, wurde der Nahe Osten durch den Überraschungsangriff der Hamas erschüttert, der Biden neben der Ukraine und China als spaltende Themen Kopfzerbrechen bereitete. Innenpolitisch hat der Krieg die Stammespolitik zersplittert und zu langfristigen Spaltungen und einem wachsenden Rassenproblem geführt. Trotz des jahrzehntealten Ziels der UN-Zwei-Staaten-Lösung hat der Krieg die globale Dynamik verändert, die in den letzten fünf Jahren bereits durch eine Reihe von Schocks erschüttert wurde.

Die Dynamik der Welt wird durch die strategische Zusammenarbeit Saudi-Arabiens mit den Chinesen in allen Bereichen - von Energie über Ressourcen bis hin zu künstlicher Intelligenz und Computerchips - und sogar durch das Zustandekommen eines diplomatischen Abkommens zwischen den Saudis und dem Iran verändert. China ist jetzt ein wichtiger Akteur im Nahen Osten, der größte Ölimporteur der Region und ein Schlüsselakteur in BRICS+, einem neuen globalen Paradigma.

Nach mehr als zwei Jahrzehnten amerikanischer Beschwichtigungspolitik und Katastrophen im Irak, in Syrien und in Afghanistan ist Amerikas militärischer Fußabdruck geschrumpft, während es sich mit einer Reihe von gewaltigen geopolitischen Herausforderungen konfrontiert sieht. Bidens Versuch, Trump zu übertrumpfen, führte zu einer gescheiterten Nahostpolitik - vom demütigenden Rückzug aus Afghanistan über die Beinahe-Übergabe von 9 Milliarden Dollar an den Iran bis hin zum Fehlen von Botschaftern in Ägypten, Kuwait und Oman. Heute könnte eine weitere Fehlkalkulation die nächste weltweite Ölkrise auslösen.

Kriege verändern Nationen. Von den Missgeschicken der USA im Irak und in Vietnam bis hin zum Konflikt zwischen Israel und der Hamas und der Bedrohung durch eine vom Iran unterstützte Hisbollah wird Amerikas Macht an mehreren Fronten zu einem Zeitpunkt ausgehöhlt, an dem Amerika sich das am wenigsten leisten kann. Ironischerweise hat dieser geopolitische Konflikt, in den die USA nicht direkt verwickelt sind, tiefe Verwerfungen sowohl im Inland als auch im Ausland offengelegt.

Und im Inland rächt sich die verschwenderische Ausgabenpolitik der USA. Da die Renditen für langlaufende Anleihen steigen, löste die Zinswende Deflationsängste aus, was zu einem drastischen Ausverkauf von Staatsanleihen und Turbulenzen auf den Anleihemärkten führte, die Banken, Versicherern, Pensionsfonds und Vermögensverwaltern enorme Verluste einbrachten. Nach 2008 hat Amerika mehr als ein Jahrzehnt damit verbracht, seine Banken zu stärken, nur um drei von ihnen zu verlieren, als die Zinsen Anfang dieses Jahres stiegen. Besorgniserregend ist, dass die Renditen nur auf das mittlere Niveau des 20. Jahrhunderts zurückgekehrt sind, während die Inflation steigt.