Goldminenaktien sind günstig (Teil 1/2)

Wieder einmal haben die großen sechs kanadischen Banken den Brand unter den kanadischen Immobilienpreisen mit voller Unterstützung der Bank of Canada und mit dem Segen der Regierungen, unabhängig von der Parteizugehörigkeit, angefacht und genährt. Solange die Sicherheiten, die den Hypothekenbestand für Wohnimmobilien untermauern, weiter stiegen, gingen die Gewinne der Banken mit, aber jetzt, wo diese Sicherheiten abnehmen, haben die Banken begonnen, Maßnahmen zu ergreifen, um Verluste zu begrenzen und die Kreditvergabe einzuschränken. Wissen Sie, Banken sind als die einzige Institution in der Geschichte bekannt, die Ihnen Regenschirme verkauft, bis es zu regnen beginnt.

Wenn ich auf die Welt im Jahr 2019 zurückblicke und sie mit der Welt in den letzten Tagen des Jahres 2023 vergleiche, scheint es, als hätten die Götter ein klaffendes Loch in das Zeit-Raum-Kontinuum gerissen. Der ständige Zyklus der Straffung und Lockerung der Geldpolitik durch die Fed zur Kontrolle der Aktienkurse und der Inflation ist wieder in vollem Gange. Nach einigen Jahren der "höher-für-länger"-Zinspolitik befindet sich die Fed nun im "Pausen"-Modus, wobei die Denkfabriken nun sieben Zinssenkungen im Jahr 2024 erwarten, wobei die erste voraussichtlich im März erfolgen wird.

Die Absurdität der geld- und fiskalpolitischen Stimulierungsorgien in den Jahren 2020 bis 2022 ist angesichts der "moderaten" Inflation, die im August 2021 einen CPI von 9% erreichte, nicht mehr nachvollziehbar. Jerome Powell sagte uns 2011, dass dies alles "vorübergehend" sei, lenkte dann aber ein und änderte es in "strukturell" für 2022 und den Großteil von 2023. Die Preise für Sojabohnen liegen immer noch um mehr als 50% über den Preisen von 2020, und die Preise für Lebendrinder (Rindfleisch im Frühstadium) haben sich im gleichen Zeitraum mehr als verdoppelt. Um die Auswirkungen dieser globalen Geldentwertung wirklich zu verdeutlichen, schauen Sie sich die Holzpreise an, die trotz einer Verlangsamung des Wohnungsbaus buchstäblich überall immer noch doppelt so hoch sind wie im Jahr 2020.



Zu Beginn des Jahres 2024 verkündet die US-Notenbank, dass sie mit dem Tempo der Abschwächung des Consumer Price Index "zufrieden" sei und bittet uns alle, ihr für "Mission erfüllt" auf die Schulter zu klopfen und sie für "gut gemachte Arbeit" zu loben, aber die Realität ist, dass die Rohstoffpreise immer noch um mehr als 152% gegenüber den Tiefstständen von 2020 und nur 36% gegenüber dem Höchststand von 2022 gestiegen sind. Legt man die Daten des Goldman Sachs Commodity Index zugrunde, so handelt es sich hier um die gleiche Wall-Street-Masche, die jedes Mal die Berichterstattung beherrscht, wenn Aktien um mehr als nur 10% unter Druck geraten.

Es gibt nur sehr wenige (wenn überhaupt), die 1979 in der Wertpapierbranche tätig waren, als Paul Volcker das Kommando übernahm. Als Börsenneuling versuchte ich, in einer Zeit, in der die öffentliche Zuneigung zu Aktien den tiefsten Punkt seit 1937 erreicht hatte, einen Kundenstamm aufzubauen. Im Jahr 1982, dem absoluten Tiefpunkt der Baisse von '81-'82, besaßen weniger als 4% der amerikanischen Haushalte Stammaktien; im Jahr 2023 wird diese Zahl bei +58% liegen. Zu den Tiefstständen von 1982 wurde der S&P 500 zum 8-fachen des Gewinns gehandelt (gegenüber 25,57 heute) und wies eine Dividendenrendite von 6% auf (gegenüber 1,62% heute).

Im Sommer 1982 tätigte ich täglich 50 Anrufe, in denen ich Bell Canada wegen seiner 9%igen Rendite und seines Kurs-Gewinn-Verhältnisses von 4,9 anpries, mit dem Ergebnis von 45 kurzen Gesprächen und fünf Auflegern. Die Leute mieden nicht nur Aktien, sie hassten auch die Blutsauger, die sie verkauften.

1982 gab es keine "Vermögensberater" oder "Portfoliospezialisten"; es gab nur "Verkäufer". Zwar versuchte man, dem "Schwein", das der registrierte Vertreter der Wertpapierfirma war, Lippenstift aufzusetzen, aber letztlich war in den Mauern dieser "Old-School-Krawatten"-Institutionen wie Wood Gundy, Dominion Securities oder McLeod Young Weir die nächste Stufe nach einem Job in der Poststelle der "Einzelhandelsverkauf". Man nannte uns "Retail Honkies", in Anspielung auf das unaufhörliche "Geschnatter" der Gänse auf Toronto Island, die nur selten die Klappe halten konnten.

Wenn man ausgebildet wurde, um die seit Jahrzehnten am meisten gehasste Anlageklasse zu vermarkten, und dies erfolgreich war, dann waren die nächsten 20 Jahre wie ein Segeltörn auf Deep Blue mit einem 30-Knoten-Sturm im Rücken. Ich habe es tatsächlich geschafft, aber es war die schwierigste Aufgabe, an die ich mich erinnern kann. Es war eine ebenso schwierige persönliche Herausforderung wie die Vorbereitung auf das NHL-Trainingslager der Saint Louis Blues im Jahr 1976. Jeden Morgen um 6 Uhr in der sommerlichen Luftfeuchtigkeit von Saint Louis fuhr ich mit dem Billiken-Basketballer Ken Loddeke die 7-Meilen-Radstrecke, und nachdem ich den ganzen Tag in der Eishockeyschule gearbeitet hatte, traf ich mich um 6 Uhr morgens wieder mit ihm zu einem weiteren 7-Meilen-Lauf.

Die Qualen der Schienbeinschienen aufgrund mangelnder Flüssigkeitszufuhr waren nichts im Vergleich zu den Qualen der telefonischen Ablehnung, die ich tagein, tagaus, ununterbrochen und ohne Erleichterung das ganze Jahr 1981 und den größten Teil des Jahres 1982 hindurch ertragen musste. Der Grund, warum ich dies vielen von Ihnen erzähle, ist, dass die große Mehrheit der Finanzberater heute nur noch mit dem Wind im Rücken segeln kann, oder besser noch, mit der Fed im Rücken. Sie bekommen schmerzhafte kleine "Rückschläge", wenn die Fed an ihrer Kette rüttelt und ihnen die gelddruckende Bowle für ein kurzes Intermezzo wegnimmt, aber sie tun nur so, als wären sie verletzt, weil sie wissen, dass es nur eine Frage der Zeit ist, bis die Bowle wieder zurückkehrt, voll aufgespießt, bis zum Rand gefüllt und bereit zur "liberalen Auszahlung".

Wenn es ein Ereignis gibt, das mich unendlich freuen würde, dann wäre es, dass sich die Aktien endlich von den Launen und Wünschen der Federal Reserve und ihrer Eigentümer an der Wall Street lösen. Ich bete aufrichtig dafür, dass dieser heimtückische Zyklus des Hin und Her der Anlegerstimmung für immer ein Ende haben möge. Ich sehne mich nach den Tagen, in denen nur die besten Aktien von den effektivsten Verkäufern verkauft wurden.

Man sagt, dass Rezessionen dazu neigen, ineffiziente Unternehmen aus dem Markt zu entfernen, so wie regionale Waldbrände das tote Unterholz beseitigen, das in letzter Zeit zu massiven Bränden geführt hat, die Ängste vor globaler Erwärmung und ökologischen Katastrophen schüren. Ich kann Ihnen sagen, dass Rezessionen auch das tote Unterholz der globalen Wertpapierindustrie beseitigen, die den Preis, aber nicht den Wert dessen kennt, was sie anpreist. Nichts wäre mir lieber als ein dreijähriger Bärenmarkt bei den Finanzwerten, um die sprichwörtliche Spreu vom Weizen zu trennen.


2024 Elektrifiziert

Als Angehöriger der Babyboom-Generation - der großen Bevölkerungsgruppe, die zwischen dem Ende des Zweiten Weltkriegs und Mitte der 60er Jahre geboren wurde - kann ich den Tag genau bestimmen, an dem Amerika seine Unschuld und damit den blinden und nie versiegenden Glauben an den amerikanischen Traum verlor. Es war der 22. November 1963. Ich saß im Musikunterricht der sechsten Klasse, als Mr. Storey versuchte, eine Melodie auf seiner Blockflöte zu spielen, als plötzlich ein Knacken aus dem Lautsprecher ertönte, der sich an der Vorderseite des Klassenzimmers befand, direkt unter einem Porträt von Königin Elizabeth II. und die Worte "Kugel des Attentäter" waren nicht nur im Klassenzimmer, sondern auf der ganzen Welt deutlich zu hören.

Fünf Jahre später schrieb ich einen Aufsatz für meinen Sozialkundeunterricht, in dem ich schrieb: "Die Kugel des Attentäters zertrümmerte zwar den Schädel eines vergötterten Präsidenten, aber sie zertrümmerte auch die Hoffnungen und Träume einer ganzen Generation, die nie wieder die Unschuld der amerikanischen Nachkriegspsyche kennenlernen sollte." Auf diesen Tag im Jahr 1963 folgten weitere Attentate (Robert F. Kennedy, Martin Luther King, Malcom X. und Medgar Evers), Kriege (Vietnam), wirtschaftliche Umwälzungen (arabisches Ölembargo in den 1970er Jahren) und eine ganze Reihe von politischen und wirtschaftlichen Ereignissen, die bis zum heutigen Tag den Status und das Ansehen des heute so schwer fassbaren "American Dream" untergraben.

Doch trotz der anhaltenden Verschlechterung der öffentlichen Meinung über die verschiedenen Zweige der Regierung (Exekutive, Judikative und Legislative) ist die einzige Institution, die an Größe und Macht gewonnen hat, die US-Notenbank. Sie pflegt ihr öffentliches Image sorgfältig und gewissenhaft und hat es so weit gebracht, dass ihre Mitglieder als "Person des Jahres" auf den Titelseiten internationaler Zeitschriften zu finden sind, wie im Jahr 2009 der Vorsitzende des Federal Reserve Board, Ben Bernanke, dem die "Rettung des globalen Finanzsystems" durch die Billionen-Dollar-Rettung der Mitgliedsbanken nicht nur in den Vereinigten Staaten, sondern auch im Ausland und auf fünf verschiedenen Kontinenten zugeschrieben wurde.

Die Behauptung, dass ein Universitätsprofessor, der von einem Konsortium von Wall-Street-Banken angestellt wurde, um sie vor dem Konkurs zu bewahren, es verdiente, auf einer Liste mit Persönlichkeiten der Geschichte wie Winston Churchill, Nelson Mandela und Charles Lindberg zu stehen, war eine Dummheit der übelsten Sorte. Nichtsdestotrotz hat diese Institution, die vor fast genau 110 Jahren nach einer Reihe von geheimen Treffen auf Jekyll Island, S.C., gegründet wurde, nicht nur überlebt, trotz einer horrenden Bilanz von Wirtschaftsprognosen und schlecht getimten politischen Maßnahmen, sondern sie ist zu einem "Rockstar" aufgestiegen, dessen Führung auf Schritt und Tritt verfolgt wird, wenn es um jede Nuance einer Rede geht, die Anhaltspunkte für politische Veränderungen auf den Anleihe- und Aktienmärkten liefern könnte.

Um eine Vorstellung davon zu vermitteln, wie sich die Welt verändert hat: 1977, als ich in die kanadische Wertpapierbranche eintrat, hatte ich keine Ahnung, wer die US-Notenbank oder die Bank of Canada leitete. Heute kennen Teenager, die auf vorprogrammierten iPhones mit Aktien handeln, den Namen, die Alma Mater, den Geburtsort und die Schuhgröße des Vorsitzenden der Fed. Sie wissen, wann und wo er spricht und was er wahrscheinlich sagen wird. In den 1970er Jahren gab es keine Pressekonferenzen. Im Jahr 2023 ist die "Pressekonferenz" der Fed ein internationales Medienereignis, das in die Vorstandsetagen tausender Unternehmen rund um den Globus übertragen wird.