Arbeitslosigkeit, Inflation und die Entscheidung der Fed

Ich *denke*, dass dies für Neuvermietungen gilt, aber selbst Verlängerungen liegen unter 3% und nicht bei den über 5% des CPI. Die OER sinkt von Monat zu Monat, was lediglich auf die Verzögerung bei der Berechnung zurückzuführen ist. Die Eigenheimpreise sind (stark) gestiegen, stehen aber auch unter Druck. Eine Frage (auf die niemand eine Antwort weiß): Was wären die Mieten und Immobilienpreise ohne die Auswirkungen von (wählen Sie eine Zahl, aber eine große) mehr als 10 Millionen "nicht konformen" Einwanderern in den letzten drei bis vier Jahren?

Mein Freund Bill Hamlin, ein sehr erfahrener Ölhändler, schickte mir diesen Chart. Nur Eingeweihte achten auf tiefgründige Daten wie diese, die die Menge an Öl in Tankschiffen (sogenannte schwimmende Lagerung) in den letzten fünf Jahren zeigt. Sie können sehen, dass sie sich nahe an den Tiefstständen der letzten fünf Jahre befindet. Es gibt keinen Spielraum für die Nutzung des SPR. Die Produktion ist gestiegen, aber die geopolitischen Risiken sind hoch. Die Energiepreise könnten steigen und die Inflation beeinflussen. Aber davon abgesehen wird die Inflation im August und wahrscheinlich auch im September niedrig sein.




Auch hier zeigt der CPI eine höhere Inflationsrate als der PCE. In letzter Zeit betrug die Differenz ~0,5%. Wenn der CPI bei 2,6% liegt, könnte die PCE-Inflation 2,2% oder weniger betragen? Es gibt sicherlich Spielraum für eine Senkung um 25 Basispunkte. Eine schwache oder auch nur weiche Arbeitslosenzahl für August könnte sie sogar zu einer Senkung um 50 Basispunkte anspornen. Fünf der letzten sechs Zinssenkungszyklen begannen mit einer 50-Punkte-Senkung, in der Regel während einer Rezession oder Krise. Die Märkte haben sich seit mehreren Jahren in Bezug auf Zinssenkungen geirrt, aber dieses Mal könnten sie tatsächlich Recht haben. In den nächsten sechs Sitzungen könnten wir 150 Basispunkte oder mehr sehen.

Da wir uns weder in einer Krise noch in einer Rezession befinden, rechne ich nicht mit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte, es sei denn, die Arbeitslosenzahlen im September sind katastrophal. Das verarbeitende Gewerbe befindet sich jedoch eindeutig in einer - zumindest kleinen - Rezession. Es gibt eine ganze Reihe von Gründen, warum niedrigere Zinssätze der Wirtschaft zugute kommen würden, und ich denke, wenn der Markt die Zinssätze tatsächlich festlegen würde und nicht nur 12 Leute am Tisch säßen, wären die Zinssätze bereits niedriger.

Ich hoffe aufrichtig, dass wir nie wieder in die Nähe der Nullzinsgrenze kommen werden. Ich denke, wir sollten 2% als Grenze betrachten. Wenn es nicht möglich ist, einen Leitzins von 2% zu erreichen, wie kann man dann glauben, dass 1% oder weniger einen so großen Unterschied machen würde? Das nützt den realen Unternehmen nichts, auch wenn einige Sektoren der Finanzindustrie und des privaten Beteiligungskapitals damit sicherlich glücklich wären. Und in dieser Hinsicht sollten wir nichts für sie tun.


Ich bin so verwirrt

Wir befinden uns in einer interessanten Zeit. Die Gewinnrevisionen des letzten Quartals waren im Allgemeinen positiv, und das hat sich im Markt niedergeschlagen, der nicht umkippen zu wollen scheint. Und das wird er wahrscheinlich auch erst in einer Rezession tun. Das ist eine gute Sache. Die Arbeitslosigkeit geht deutlich zurück, aber das BIP liegt immer noch deutlich über 2%, was besser ist als der Durchschnitt der ersten 20 Jahre dieses Jahrhunderts. Die Inflation ist ebenfalls rückläufig, aber der Goldpreis ist auf einem Allzeithoch.

Ich kann mich an keine Zeit erinnern, in der es so schwer war, eine Prognose für die nächsten sechs Monate abzugeben. Ich habe mich zwar ein paar Mal geirrt, aber zumindest hatte ich das Gefühl, dass ich eine Vorhersage über die Richtung der Wirtschaft machen konnte. Das ist heute einfach nicht mehr der Fall. Es gibt zu viele widersprüchliche Signale. Zum ersten Mal in meinem Leben könnte die Fed tatsächlich der Zeit voraus sein, wenn sie mit dem Zinssenkungszyklus beginnt. Der amerikanische Verbraucher ist noch nicht so weit, das Handtuch zu werfen.

Langfristig gesehen bin ich ein Optimist, aber ich glaube immer noch, dass wir gegen Ende dieses Jahrzehnts eine Krise haben werden, weil der Schuldenzyklus und die tiefe Spaltung in diesem Land die Krise noch schlimmer und außerordentlich schwer zu lösen machen werden. In den nächsten sechs Monaten bis zu einem Jahr? Schwer zu sagen. Wenn das alles verwirrend klingt, liegt das wohl daran, dass ich verwirrt bin. Ich denke, es ist an der Zeit, angeln zu gehen, in einem Boot zu sitzen und zu meditieren. Vielleicht wird sich, wenn ich zurückkomme, etwas Klarheit einstellen.

Anmerkung: Ich habe den größten Teil dieses Artikels am Donnerstagabend geschrieben. Hier ist meine Reaktion auf die Rede von Powell in Jackson Hole. Die Kernaussage war: "Die Zeit für eine Anpassung der Politik ist gekommen. Die Richtung ist klar, und der Zeitpunkt und das Tempo der Zinssenkungen werden von den eingehenden Daten, den sich entwickelnden Aussichten und dem Gleichgewicht der Risiken abhängen."

Powell hat seine Besorgnis über die Beschäftigungslage deutlich zum Ausdruck gebracht. Wie ich bereits sagte, werden diese Daten für die Entscheidung zwischen 25 und 50 entscheidend sein. Alles andere, was oben besprochen wurde, ist nach wie vor relevant, wie ich es erwartet hatte. Es war eine Rede, die den Erwartungen sehr nahe kam.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 23. August 2024 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.