Schlaraffenland für Goldaktien-Käufer
04.09.2008 | Martin Siegel
Der Goldpreis schwankt im gestrigen New Yorker Handel unter extrem heftigen Bewegungen in der Spanne zwischen 796 und 808 $/oz und schließt 2 $/oz über dem Eröffnungsniveau bei 800 $/oz. Heute morgen zeigt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong etwas ruhiger um die 802 $/oz und notiert damit um etwa 1 $/oz über dem Vortagesniveau. Bei den Goldminenaktien kommt es vor allem bei den Standardwerten zu weiteren Kursverlusten. Die kleineren Werte, die bereits in den Vorwochen extrem unter Druck standen, entwickeln sich dagegen relativ stabil. Insgesamt bleiben die Goldminenaktien völlig überverkauft, so daß bei einer Stabilisierung des Goldpreises eine sprunghafte Erholung der Kurse zu erwarten ist. Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis seitwärts (aktueller Preis 17.815 Euro/kg, Vortag 17.817 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis trotz der aktuellen Korrekturphase im Haussetrend in Richtung unserer neuen Zielmarke von 1.500 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen.Der Silberpreis gibt gegen den stabilen Goldpreis nach (aktueller Preis 12,84 $/oz, Vortag 12,98 $/oz). Platin bricht erneut ein (aktueller Preis 1.341 $/oz, Vortag 1.412 $/oz). Palladium fällt weiter zurück (aktueller Preis 282 $/oz, Vortag 292 $/oz). Die Basismetalle können sich von den Tiefstständen etwas lösen, bleiben aber im Abwärtstrend.
Der New Yorker xau-Goldminenindex verliert weitere 3,5% (Vortag -6,6%) oder 4,9 auf 134,5 Punkte. Bei den Standardwerten fallen Barrick 4,6%, Yamana 4,4% und Goldcorp 4,3%. Bei den kleineren Werten fallen Eldorado 9,0%, Minefinders 8,7%, Golden Star 7,9% und Novagold 5,1%. Gegen den Trend verbessern sich Petaquilla 4,4%, Stillwater 3,6% und Richmont 3,2%. Bei den Silberwerten geben Apex 6,7%, Silver Standard 5,6%, Hecla und Pan American jeweils 5,4% sowie Silver Wheaton 5,3% nach. Coeur d’Alene verbessert sich gegen den Trend um 3,5%.
Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel nachgebend. Anglogold verlieren 4,3% und DRD Gold 3,9%.
Die australischen Goldaktien entwickeln sich heute morgen ebenfalls schwächer, wobei aber vor allem einige Explorationswerte gegen den Trend zulegen können. Bei den Produzenten verlieren Dragon 23,9%, Tanami 17,1%, Norton 14,3% (Vortag -12,5%), Pan Australian 7,8%, St Barbara 7,0%, Oceana 6,6% sowie Newcrest und Mundo jeweils 6,5%. Troy können 4,0% und Dioro 2,5% zulegen. Bei den Explorationswerten steigen Citigold 6,1%, Highlands Pacific 5,0%, Navigator 4,6% und Saracen 4,2%. Bei den Basismetallwerten fallen Minara 18,1%, Mincor 11,1%, CBH 10,4%, Perilya 10,3% und Panoramic 9,4% (Vortag -9,8%).
Westgold
Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Mittwoch weiterhin durchschnittlich hohe Umsätze. Im Goldbereich wurden 1 oz Krügerrand vor 100g Barren, 1 oz Australian Nugget und Münzen der alten Lunar-Serie geordert. Im Silberbereich lag das Interesse bei 1 oz Philharmoniker und den australischen 1 kg-Münzen. Der Kookaburra ist kurzfristig vergriffen, wird in wenigen Tagen aber wieder lieferbar sein. Die Verkaufsneigung unserer Kunden bleibt extrem gering. Weiterhin kommen auf 50 Käufer weniger als 1 Verkäufer. Unsere Preisliste und Hinweise zu Sonderaktionen finden Sie auf www.westgold.de.
Analyse
04.09.08 Intrepid (AUS, Kurs 0,21 A$, MKP 94,1 Mio A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) einen Anstieg der Goldproduktion in der australischen Paulsens Mine um 11% auf 22.687 oz, was einer Jahresrate von etwa 90.000 oz entspricht und das Produktionsziel von jährlich 70.000 oz weit übertrifft. Bei Nettoproduktionskosten von 429 $/oz (456 $/oz) und einem Verkaufspreis von 768 $/oz (719 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 263 auf 339 $/oz gesteigert werden. Vor allem wegen hoher Abschreibungen verzeichnete Intrepid trotz der hohen Bruttogewinnspanne im 1. Halbjahr 2008 einen operativen Verlust in Höhe von 5,8 Mio A$ oder 123 $/oz. Ohne die Belastungen durch Vorwärtsverkäufe hätte Intrepid die Gewinnzone erreicht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 80.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven in der Paulsens Mine 2,0 Jahre (2,0 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 3,4 Jahre (3,8 Jahre). Im argentinischen Casposo Projekt, in dem jährlich 50.000 oz Gold und 1,1 Mio oz Silber produziert werden sollen, erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,4 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 7,4 Jahre. Der Produktionsbeginn ist für das Septemberquartal 2010 vorgesehen. Die Vorwärtsverkäufe konnten von 33.300 auf 22.400 oz abgebaut werden und beinhalteten am 30.06.08 (31.03.08) noch einen unrealisierten Verlust in Höhe von 7,6 Mio A$ (13,9 Mio A$) oder 308 $/oz (378 $/oz). Am 30.06.08 (31.03.08) stand einem Cashbestand von 45,9 Mio A$$ (58,7 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 40,6 Mio A$ gegenüber.
Beurteilung: Intrepid präsentiert sich als kleiner australischer Goldproduzent, der es vor allem wegen der unsinnigen Vorwärtsverkäufe nicht schafft, die Gewinnzone zu erreichen. Negativ ist die kurze Lebensdauer der Reserven. Positiv ist dagegen der hohe Cashbestand. Längerfristig erscheint das Casposo Projekt in Argentinien realisierbar. Sollte Intrepid eine jährliche Produktion von 50.000 oz bei einer Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 6,3 einstellen. Durch den Kursrückgang wurde Intrepid zu einer Kaufposition.
Empfehlung: Halten, unter 0,30 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,21 A$, Kursziel 0,55 A$. Intrepid wird praktisch umsatzlos in Frankfurt und Berlin-Bremen notiert (vgl. Halteempfehlung vom 03.06.08 bei 0,35 A$).
© Martin Siegel
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